控制权私有收益视角下我国上市公司再融资行为研究

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1、陵压料技大学申请管理学硕士学位论文论文题目：控制权私有收益视角下我国上市公司再融资行为研究学科门类：管理学一级学科：工商管理培养单位：管理学院硕士生：杜魁导师：朱文莉2013年5月TITLETheSTUDYoFCHINALISTEDCoMPANIES'REFINANCINGBEHAVIoRATTHEVIEWoFPRIVATEBENEFITSCoNTRoLAThesisSubmittedtoShaanxiUniversityofScienceandTechnologyinPartialFulfillmentoftheRequir

2、ementfortheDegreeofMasterofManagementScienceByKuiDuSupervisor：Prof．WenliZhuMay2013控制权私有收益视角下我国上市公司再融资行为研究摘要自20世纪90年代初，我国证券市场形成以来，上市公司利用证券市场的融资额迅速增加。随着证券市场的快速发展，上市公司的数量与日俱增，随之而来的是上市公司再融资市场的日趋活跃。目前，上市公司的再融资已经成为企业融资的主体，为了更加方便的进行再融资，很多企业纷纷选择上市。但我国上市公司的再融资行为仍然存在着各种各样的问题，

3、最主要的表现为过度再融资和股权再融资偏好，这些现象已经成为制约上市公司和整个证券市场发展的重要因素。以往主要是通过分析融资成本或相关法律法规制度的不健全来对上市公司再融资行为进行研究，而本文则试图是从一个相对较新的角度——控制权私有收益出发，运用模型比较分析法和实证分析法验证控制权私有收益对我国上市公司再融资行为的影响，其中在实证分析中创新性的应用大宗股权交易溢价法研究控制权私有收益及其与上市公司再融资偏好之间的关系，并根据实证分析结果寻找相关原因，最后给出相关建议。本文首先对研究背景、目的、意义、主要方法、内容及创新点进行了

4、介绍。随后介绍了再融资及控制权私有收益国内外研究动态，对国内外相关理论及学者的相关观点进行了归纳总结。在控制权私有收益现状中说明我国现有的股权结构为大股东通过侵害中小股东利益获取控制权私有收益提供了方便，在再融资现状中，我国股权再融资所占比重仍然保持在较高水平。在模型分析中，首先提出了控制权私有收益的测度模型，然后主要从模型方面进行分析，分别构建了是否存在控制权私有收益下上市公司再融资行为的两种模型，通过对比分析后发现控制权私有收益不但是造成上市公司过度融资的原因，而且是造成股权再融资偏好的重要原因。第五部分是本文的核心内容，

5、主要从实证方面进行了分析，选取2009年至2011年期间A股进行大宗股权交易的上市公司为研究对象，采取Logistic回归分析法研究控制权私有收益与上市公司再融资行为之间的关系，得出的结论表明，相比于其他相关变量，控制权私有收益是导致企业偏好股权再融资的重要因素，而且是最重要的因素之一。随后本文根据实证检验的结果，结合自身的观点，对控制权私有收益导致上市公司偏好于股权再融资的原因进行深入探析。另外，本文根据实证分析结果分别给出保护中小股东利益、规范上市公司再融资行为的相关建议和对策。最后对前文的主要观点做出总结，指出本文的不足

6、，为本文进一步研究指明了方向。关键词：上市公司，控制权私有收益，再融资行为，大宗股权交易THESTUDYoFCHINALISTEDCoMPANIES，REFINANCINGBEHAⅥoRAT咖VIEWoFPRr咖EBENEFITSCoNTRoLABSTRACTSincetheformationoftheChinesesecuritiesmarketmtheearly1990s，thelistedcompany’Sfundsusingstockmarketincreasesrapidly．Withtherapiddevelopm

7、entofthesecuritiesmarket，thenumberoflistedcompaniesisgrowing，aswellasthelistedcompanyrefinancingmarkethasbecomemoreactive．Atpresent,refinancingoflistedcompanieshasbecomethesubjectofcorporatefinance，inordertobemoreconvenientforrefinancing；manycompanieschoosetoappearo

8、nthemarket．ButrefinancingbehavioroflistedcompaniesinChinastillhasavarietyofproblems，mainlymanifestedinexcessiverefinancingandequityrefinan