我国创业板ipo超募现象的影响因素实证分析

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1、万方数据摘要在第一轮新股发行改革引入询价制度之后，伴随着我国经济在金融危机后的复苏，在这样的经济条件和制度背景下，2009年10月30日，创业板正式开闸。创业板公司背负了人们高成长性、高收益性的期待，但自成立以来就凸显“三高”现象，之后又有上市公司业绩变脸，经历着成长的烦恼。本文主要针对创业板IPO的超募现象展开研究，分析了承销商声誉、投资者情绪、公司治理、承销商利益以及企业成长性对超募现象的影响，其中各研究变量均对超募有不同程度的正相关性。本文亦结合2012年4月第三轮新股发行改革实证分析了新股

2、发行改革带来了资本市场效率的提升。最后本文提出了针对我国创业板市场未来的改进建议：加强监管；完善超募资金信息披露，发挥中介机构的监督作用；打通退市转版渠道；鼓励承销商参与新股申购，拥有自主配售权，强调保荐人终身制；长期新股发行制度将逐渐向注册制过渡，需弱化行政审批，适时引入做市商制度。关键词：创业板；超募资金；承销商声誉；投资者情绪；新股发行改革中图分类号：F830．912万方数据AbstraetAjfcerthefirStroundoftheIPOreformespeciallyaboutthe

3、inquirysystem，alongwithchina'seconomicrec。veryatierthefinancialcrisis，Chin如GEM0penedi『l，0ctober30，2009．ThoughGEMcompaniesbeartheexpectati。nsofhigh。gro砌a11dhigh．vield，sinceitsinceptionitwasco曲sedwitht11e”慨ehi出”phenomenon，followedbyreducedcorporateperfo

4、rmance，experiencinggrowingPains·ThlspaperdescribesmeimpactonGEMIPOultra—raisedfundsofunder、^，riterreputatlon’i11Vestors础ment，corporategovemance，theinterestsoftheunderwriters，andcorporate舀owth．AlltheseindicatorshaVeapositiveimpactontheultra—ralseQ．，如二s

5、th。ughthedegree。ftheirimpactvaries．ThisarticlealsostudieSthethirdroulldo士IPOreformin2012，theempiricalanalysisoftheIPOreformeXhlbltedtheenhancementofcapitalmarket’sefficiency．Finally，Iputfor、Ⅳardsuggestl。nstortheimDrovementofChina’sGEMinthefuture：stres

6、sthesuPervlslon；perfectinformationdisclosureofultra．r瓠sed如ndsandplaythesupervisoryro【eottheintemediaryo玛ans；openuptheconversionchanneIsofdelistingcompanles；encoumgeunderwritersinvolVedinthepurchaseofnewShares，oWnallotmem．11nnt‰s．imDlementthetenure。fth

7、eunden柑ter．Finally,considerinvgIP帆弘?myilll--．．．．．．yattraIlsitstotheregistrati。nsystem，weneedt。weakentheadmi妇atiVeex锄lnatlonandapprovalgraduallyandintroducesmarket。makersyste：minatimelym锄er．Keywords：GmwmEnterpriseMarket；UItra。raisedFunds；Unde厕terRepu协嘲

8、InvestorSentiment；IPOreformCLC：F830．91㈣0叭—I㈣8眦4㈣m恤7㈣2眦Y万方数据目录摘要⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯2Abstract．⋯．⋯⋯⋯．⋯．⋯．⋯．⋯．⋯．⋯．⋯．⋯：⋯．．⋯．⋯⋯．⋯．⋯⋯⋯．⋯．⋯．⋯．．⋯⋯⋯．．⋯．⋯．⋯⋯⋯⋯．：；第一章绪论⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯61．1研究背景⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯一61．2文献综述