创业板ipo超募影响因素研究——基于承销商声誉及机构投资者情绪的实证分析

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1、学校代码：10036例矽}芗爹f节贸易声学硕士学位论文创业板IPO超募影响因素研究——基于承销商声誉及机构投资者情绪的实证分析培养单位：国际商学院专业名称：企业管理研究方向：国际企业管理作者：彭雅涵指导教师：周晓艳教授论文日期：二。一三年五月o≯仨”一一罐IIYIIIIl2Ull3IIIl91110IIIIllIl2IIIoIIIY2390120AnAnalysisofFactorsAffectingGrowthEnterprisesMarket，SIPOOver-financing一一BasedonEmpiricalStudyofInstitutionalInvest

2、ors'SentimentandReputationofUnderwriter学位论文原创性声明本人郑重声明：所呈交的学位论文，是本人在导师的指导下，独立进行研究工作所取得的成果。除文中已经注明引用的内容外，本论文不含任何其他个人或集体已经发表或撰写过的作品成果。对本文所涉及的研究工作做出重要贡献的个人和集体，均己在文中以明确方式标明。本人完全意识到本声明的法律责任由本人承担。特此声明⋯一虢五渺{川年Ⅷ口日学位论文版权使用授权书本人完全了解对外经济贸易大学关于收集、保存、使用学位论文的规定，同意如下各项内容：按照学校要求提交学位论文的印刷本和电子版本；学校有权保存学位论

3、文的印刷本和电子版，并采用影印、缩印、扫描、数字化或其它手段保存论文；学校有权提供目录检索以及提供本学位论文全文或部分的阅览服务；学校有权按照有关规定向国家有关部门或者机构送交论文；学校可以采用影印、缩印或者其它方式合理使用学位论文，或将学位论文的内容编入相关数据库供检索；保密的学位论文在解密后遵守此规定。学位论文作者签名．五；稚7≥导师签名：问讹沙／琴年J，月岁。日尹乃年厂月罗9日摘要中国的“纳斯达克”一一创业板市场，在备受关注10余年后，终于在2009年开闸。尽管身负众多期待，推出以来即因“高发行价、高发行市盈率、高募集率”的“三高”，现象饱受批评和质疑。本文以信息

4、不对称理论为基础，从行为金融学理论及新股发行利益链的视角作补充，采用2009年10月30日至2012年12月31日间登陆中国创业板市场的全部355个IPO数据为研究样本，通过实证检验发现：(1)承销商声誉与创业板IPO融资超募金额和超募率显著正相关；(2)机构投资者情绪与创业板IPO融资超募金额和超募率显著正相关。即高声誉承销商支持的公司IPO超募金额及超募率明显高于低声誉承销商支持的公司；同时机构投资者情绪越高，IPO超募金额及超募率就越高。尽管2012年以来，IPO超募现象已经有所缓解，但是问题仍旧不容小觑，巨额超募和差募现象并存。因此，在经济全球化和金融自由化的大

5、背景下，监管层仍需不断推进一级市场定价机制的改革与完善及提高投融资效率，重视IPO定价博弈机制，促使中国股市在规模发展和日益成熟中更好地面对国际证券市场的强力竞争。关键词：融资超募，信息不对称理论，承销商声誉，机构投资者情绪，创业板AbstractThephenomenonofhighofferingprice，hi曲IPOpriceearningratiosandhighover-raisedcapitalratiosintheShenzhenGrowthEnterprisesMarkethaslongbeencriticizedsinceitwaslaunchedi

6、n2009．BasedonthetheoreticalstudyofasymmetricinformationandtaketheperspectiveofbehavioralfinanceandIPOprofitchainassupplement，thispapertookthe355IPOsampledataontheGEMbetweenOctober．30“12009andDecember12“12012andexaminedmajorfactorsaffectingIPOover-financing．Theempiricalresultsshowthat：(1)

7、underwriters’reputationissignificantlyandpositivelycorrelatedwithIPOover-fmancing．Companiesunderwrittenbyunderwriterswithahighreputationhadhigherratedofover-fmancingandmoreover-fmancingfunds；(2)institutionalinvestors’sentimentissignificantlypositivelyrelatedtoIPOover-fman