我国主板市场和创业板市场互动关系的实证研究

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1、我国主板市场和创业板市场互动关系的实证研究anempiricalstudyofinteractionontheMainBoardandtheGrowthEnterpriseMarket作者姓名：刘丹丹指导教师：黄小宁西南政法大学SouthwestUniversityofPoliticalScienceandLaw内容摘要内容摘要2009年10月30日首批创业板个股登陆市场,这标志着我国多层次资本市场的建设迈出了重要一步。多层次资本市场就是要对不同风险特征的筹资者和不同风险偏好的投资者进行分层分类管理，使得各

2、个市场相互独立，健康发展，当其中一个市场发生系统性风险而不会影响另一个市场的秩序，满足不同性质的投资者与融资者的金融需求，并最大限度地提高市场效率与风险控制能力。推出创业板市场具有重要的战略意义，是完善多层次资本市场的重要举措，是满足高增长的创新型企业在成长初期的融资需求，满足高风险投资者的投资需求，创业板市场推出后如能按照自己的运行规律独立运行，不受主板市场的影响，不影响主板市场，这将有利于资本市场今后更加健康、稳定地发展，有利于更好地发挥资本市场的功能。但是创业板市场的推出是否和推出创业板的初衷吻合，是

3、否与主板市场相互独立，各自稳定健康的发展，目前并不是十分清楚，而这些问题的解答对于资本市场运作模式的选择和相关制度的设立，建立多层次的资本市场体系都具有十分重要的参考价值。首先，本文描述了本课题的研究背景和研究的意义，对国内外研究现状进行了总结和评述，并介绍了本文的研究内容和方法以及研究思路。其次，主板市场和创业板市场情况概述，为下文实证检验提供基础。再次，对主板市场、创业板市场进行实证研究，首先对两者的关系进行了相关系数分析，确定两者存在某种关系的情况下，进行单位根检验，确定Granger因果关系，协整分

4、析。理清两者之间的关系，对两者之间的关系进行解释和说明。第四，阐述创业板市场和主板市场之间互动关系的意义，对完善创业板市场促进我国多层次资本市场的健康发展提出政策建议。关键词：主板市场创业板市场多层次资本市场做市商制度IAbstractAbstractOctober30,2009,thefirstbatchofGEMstockshitthemarket,whichmarkedanimportantstepintheconstructionofthemulti-levelcapitalmarketinChin

5、a.Multi-levelcapitalmarketmeanstosegmentmanagementtofinance-raiserofdifferentriskpreferenceandinvestorsofdifferentriskappetite.Eachmarketisindependenttoeachother.Thedevelopmentofonemarket’ssystemicriskdoesnotaffectanothermarket,whichmeetsthefinancialneedso

6、ftheinvestorsandfinanciersofdifferentnature,andmaximizesmarketefficiencyandriskcontrolability.ThelaunchoftheGrowthEnterpriseMarket(GEM)hasimportantstrategicsignificance.Itisanimportantmeasurementtoimprovethemulti-levelcapitalmarket,tomeetthefinancingneedso

7、fhigh-growthinnovativecompaniesintheearlygrowthstages,andtheinvestmentneedsofhigh-riskinvestors.ThelaunchoftheGrowthEnterpriseMarket(GEM)asshouldberunindependentlyfromthemotherboardmarket,governitsownoperation.Itwillbenefitthedevelopmentofcapitalmarketsint

8、hefuture,andcreateahealthierandstableenvironment,whichcanfurtherimprovethefunctionofthecapitalmarket.WilltheGEMbelaunched?CantheintentionofGEMbekeptconsistentlyandindependently?Willbothmarketsindividuallyoper