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1、我国创业板对主板市场的影响分析及发展创业板市场的建议第24卷第1期2010年2月白城师范学院JournalofBa/ehengNorma/CollegeVo1.24,No.1Feb.,2010我国创业板对主板市场的影响分析及发展创业板市场的建议张阁(东北财经大学金融学院,辽宁大连116025)摘要:我国创业板的推出可以解决创新型中小企业的融资问题,为民间风险投资提供了场所,同时进一步深化了我国多层次证券市场体系的建设.本文通过分析创业板在我国多层次证券市场的定位,创业板与主板的相互作用和影响,结合我国市场的具体情况,对推进创业板制度的建设提出了一些建议.关键词:创业板市场
2、;主板市场;影响中图分类号:F830.9文献标识码:A文章编号:1673-3118(2010)01-0032-05历经了十年的筹备,2009年l0月23日举行了创业板开板仪式.1O月30日创业板首批28家企业集中上市,上市企业都符合"两高六新"的特点,…并且在金融危机和需求下降的前提下,在营业收入和净利润上仍然保持了很高的成长性,上市公司的行业分布以科技和服务行业为主.一,多层次资本结构体系中创业板的地位成熟的资本市场拥有完善的多层次证券市场,可以满足不同类型或不同阶段企业的融资需求.以美国证券市场为例,包括三个层次:以纽约证券交易所为核心的主板市场;以NASDAQ为基础
3、的二板市场;场外交易市场.在我国推出创业板市场后,证券市场将由单一的结构转变为两个层次,包括沪,深证券交易所为代表的主板市场和创业板市场.1.沪,深证券市场.沪,深证券交易所是我国的主板市场,上市门槛要求比较高,集中了我国的精品企业,上市公司规模大,业绩优,在社会有一定的知名度.主板市场可以通过创业板来筛选出成熟的,达到一定规模的精品企业,这也是创业板上市公司的发展目标.2.中小企业板.深圳中小企业板市场的本质是主板市场的延伸,上市门槛比主板市场略低,上市公司以民营企业为主.中小企业板的设立为创业板的出台积累了宝贵的经验,在创业板推出之后,中小板不会取消,仍需服务于不同类
4、型的企业.3.创业板市场.创业板市场即二板市场,是成熟证券市场的重要组成部分,是多层次资本市场的基础环节,为规模较小,处于起步阶段的企业提供融资渠道,为风险偏好者提供了更加丰富的投资机会.创业板和沪深证券交易所并不是独立的而是相互促进的,在创业板上市的企业发展成熟,规模壮大,有了稳定的收益之后,创业板为其进人主板市场提供了良好的平台;在沪深证券交易所上市的公司,出现不再符合主板上市的标准的情况时,摘牌后可以在创业板市场上市.二,我国创业板的特点创业板与主板市场的区别.从创业板的上市规则来看,创业板相对于主板市场的最主要区别是"严进宽出".1.创业板人市标准过高.收稿日期:
5、2010一O1一l1作者简介:张阁(1981——),女,东北财经大学博士研究生,研究方向:资本市场.32我国创业板对主板市场的影响分析及发展创业板市场的建议表1创业板与主板市场的入市标准创业板主板最近两年连续盈利,最近两年净利润累最近三个会计年度净利润为正数且累计超过人民币3000万,净利润以扣除非经计不少于1000万,且持续增长常性损益前后较低者为计算依据最近一年盈利,且净利润不少于500万,最近三个会计年度经营活动产生的现金最近一年营业收入不少于5000万,最近流量净额累计超过5000万两年营业收入增长率不低于30%最近一期末净资产不少于2000万,并且最近三个会计年
6、度营业收入累计超过3不存在未弥补亏损亿发行股本总额不少于3000万最近一期末不存在未弥补亏损英国AIM市场和香港的创业板市场对上市公司盈利没有要求.纳斯达克在设立的初期阶段对盈利也没有要求.相对于成熟的创业板市场,中国的创业板市场的门槛过高.2.创业板信息披露更加严格.创业板上市公司要求24小时对外披露临时报告,在中午休市或下午三点半以后的时间,通过制定的网站披露信息.当公共媒体上已公布的信息对公司的股价产生影响时,可实行临时停盘,并在指定网站上披露临时公告.3.创业板快速退市机制.创业板引入净资产和审计报告作为衡量退市的标准,当净资产为负时,以暂停上市后首个中期报告而不
7、是年终报告作为终止上市的依据.增强了对流动性的关注,公司股票在连续120个交易日累计成交量低于100万股作为退市风险警告的根据.与主板市场相比,在公司终止上市时无需进入代办股份转让系统就可直接退市.三,国外创业板的发展及其对主板市场的影响'1.国外主要的创业板市场.美国纳斯达克市场是创业板市场中最成功的,是仅次于纽约证券交易市场的世界第二大证券市场.纳斯达克为美国的高新科技企业提供了发展的平台,创造了美国9O年代经济高速增长的神话,着名的微软和因特尔公司都在纳斯达克上市.英国AIM市场仅次于纳斯达克的创业板市场,在1995年设
