我国场外市场交易机制设计与做市商制度研究

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1、学校代码：10036例矽}芗亏f节贸易声学同等学力人员硕士学位论文我国场外市场交易机制设计与做市商制度研究培养单位：金融学院专业名称：金融学研究方向：资本市场作者：陆英哲指导教师：郭敏教授论文日期：二。一三年九月OnMarketMiCrOStruCtureofChina’SOTCMarketandIntroductionofMarket--makingMechanism学位论文原创性声明本人郑重声明：所呈交的学位论文，是本人在导师的指导下，独立进行研究工作所取得的成果。除文中已经注明引用的内容外，本论文不含任何其他个人或集体已经发表或撰写过的作品成果。对本文所涉及的研究工作做出重要贡献

2、的个人和集体，均已在文中以明确方式标明。本人完全意识到本声明的法律责任由本人承担。特此声明学位论文作粼：傅短、2彬钏即日学位论文版权使用授权书本人完全了解对外经济贸易大学关于收集、保存、使用学位论文的规定，同意如下各项内容：按照学校要求提交学位论文的印刷本和电子版本；学校有权保存学位论文的印刷本和电子版，并采用影印、缩印、扫描、数字化或其它手段保存论文；学校有权提供目录检索以及提供本学位论文全文或部分的阅览服务；学校有权按照有关规定向国家有关部门或者机构送交论文；在以不以赢利为目的的前提下，学校可以适当复制论文的部分或全部内容用于学术活动。保密的学位论文在解密后遵守此规定。学位论文作者

3、签名：√懈．导师签名：即黏3Dl多年ff月fo日劫／，弓年，7月，汐日摘要市场经济的发展需要资本市场的持续完善，场外市场建设是完善多层次资本市场体系的重要环节。场外市场(Over—the—counterMarket，简称OICMarket)，与交易所的场内市场相对，是非上市公司股权转让和流通的场所，可以满足广大成长性中小企业的发展需求以及退市企业股票继续流通的需求。我国场外市场目前在管理层的规划下逐步形成了多功能的分层结构。但长期以来场外市场的流动性较差，根源在于其交易机制设计的不完善，有必要通过引入做市商制度来改善此缺陷。本文首先从理论上探讨了市场微观结构与交易机制对市场运行效率的影

4、响，主要是以市场微观结构理论为整体指导框架，分析了市场微观结构各个元素的特点，描述了衡量市场运行绩效的四个指标，并探讨了交易机制设计与市场运行效率间的关系。其次，研究了我国现阶段场外市场的发展现状，并以全国中小企业股份转让系统为代表，探讨了其交易机制方面的特征以及存在的问题。再次，运用案例分析和制度比较的方法，通过借鉴美国场外市场、英国AIM市场和我国台湾地区兴柜市场的发展经验，侧重对其交易机制方面的特征进行分析。本文随后探讨了做市商制度在我国金融市场已有的实践应用情况。天津股权交易所、银行间债券市场以及银行问外汇市场在引入了做市商制度后，市场运行效率均有不同程度的提高，流动性获得较大

5、改善。本文进一步探讨了我国现阶段场外市场引入做市商制度的必要性问题，并对如何构建我国场外市场做市商制度的路径进行了初步探索，重点从交易机制模式选择、做市商的市场准入与退出、做市商的类型与培育、做市商的权利和义务、做市商的存货管理以及做市商的市场监督等方面进行论述。最后，提出构建我国场外市场制度其他方面的若干政策性建议。关键词：市场微观结构理论，多层次资本市场体系，场外市场，交易机制设计，做市商制度AbstractItcallsforfurtherimprovementofChina’Scapitalmarketinordertofacilitatedevelopmentofitsmar

6、keteconomy．China’S0TC(Over-the—counter)marketisgenerallyregardedasamajorcomponentofthemulti—levelcapitalmarketsystem，which，givenitsrelativelyshorthistoryofonlyacoupleofdecades．iSfarfromfullyevolved．Chinahasvisualizedapreliminaryversionofasystemofmulti．1evelcapitalmarket．characterizedbythecombina

7、tionoftwonationalstockexchangesinShanghaiandShenzhen．andafurtherstratifiedOTCmarket．whichincludestop．downtheNewThirdBoard，regionalstockexchanges．andtheOTCmarketofbrokeragefirms．TheOTCmarketiSdesignedasaplacewherethoseunliste