我国公司债市场流动性的度量及影响因素研究

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1、学校代码：10036捌矽}芗需f节贸易声学硕士学位论文我国公司债市场流动性的度量及影响因素研究培养单位：金融学院专业名称：金融学研究方向：金融工程作者：张阳指导教师：吴卫星教授论文日期：-二O--Z年三月StudyonMeasureandInfluentialFactorsofChina’SCorporateBondMarketLiquidity学位论文原创性声明本人郑重声明：所呈交的学位论文，是本人在导师的指导下，。独立进行研究工作所取得的成果。除文中已经注明引用的内容外，本论文不含任何其他个人或集体已经发表或撰写过的作品成果。对

2、本文所涉及的研究工作做出重要贡献的个人和集体，均已在文中以明确方式标明。本人完全意识到本声明的法律责任由本人承担。特此声明学位论文作者签名：谏泓_I≥年‘,ElfEl学位论文版权使用授权书本人完全了解对外经济贸易大学关于收集、保存、使用学位论文的规定，同意如下各项内容：按照学校要求提交学位论文的印刷本和电子版本；学校有权保存学位论文的印刷本和电子版，并采用影印、缩印、扫描、数字化或其它手段保存论文；学校有权提供目录检索以及提供本学位论文全文或部分的阅览服务；学校有权按照有关规定向国家有关部门或者机构送交论文；学校可以采用影印、缩印或

3、者其它方式合理使用学位论文，或将学位论文的内容编入相关数据库供检索；保密的学位论文在解密后遵守此规定。学位论文作者签名：骒W导师签名：锡矿历己钐_l≥年、f侈年6月lEl6月fEl摘要本文主要研究我国公司债市场流动性的度量及影响因素问题。根据国内外学者对流动性度量问题的相关研究，本文在整理债券市场流动性的各度量指标的基础上，从宽度和深度两个维度，选取价差估计模型、换手率、Amivest流动性比率和Amihud非流动性指标四个流动性度量指标，对2008至2012年我国公司债市场的流动性进行量化分析，发现买卖价差、Amivest流动性比

4、率和Amihud非流动性指标可以很好地反映我国公司债市场流动性水平的变化趋势。本文对可能对债券市场流动性水平构成影响的因素进行了整理和分析，并以上述三个指标测量出的流动性水平为因变量，分别从债券本身特征和宏观经济环境两个角度，采用面板回归和时间序列回归的方法，对我国公司债市场流动性的影响因素进行实证研究。研究发现，影响我国公司债市场流动性的债券特征因素包括债券发行总额、交易规模、剩余期限、已发行年限等，发行总额和交易规模与市场流动性水平成正相关，剩余期限和已发行年限与流动性水平成负相关；影响我国公司债市场流动性的经济环境因素主要包括

5、利率水平和通货膨胀水平，利率水平与我国公司债市场流动性水平成负相关，通货膨胀水平与公司债市场流动性成正相关。关键词：公司债，流动性度量，影响因素，实证研究AbstractThispaperstudiesthemeasuremethodandimpactfactorsofChina’scorporatebondmarketliquidity．Aftersummarizingthemeasuremetricsofbondmarketliquiditybasedontheresearchingresultsofpreviousschola

6、rs，thispaperselectthemodelofthespreadestimates，turnover,AmivestliquidityratioandAmihudilliquidityindicators，fromthetwodimensionsofwidthandd印tll，todosomequantitativeanalysisofChina'scorporatebondmarketliquiditythrough2008to2012．Theresultsshowthatthebid-askspread，Amivest

7、liquidityratioandAmihudilliquidityindicatorscanreflectthetrendofChina'scorporatebondliquidityiIlaVoryefficientway．ThisPaperalsocollectandanalyzethefavorsthatmayaffectthelevelofbondmarketliquidity,afterwhichweusetheabovethreeeffectivemarketliquidityindicators勰dependentv

8、ariables，torespectivelyanalyzethefactorsthatmayaffectChina'scorporatebondmarketliquidity,usingthepanelregressionandti