大股东持股、现金股利与盈余管理

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1、大股东持股、现金股利与盈余管理重庆大学硕士学位论文（学术学位）学生姓名：胡洪指导教师：傅蕴英副教授专业：会计学学科门类：管理学重庆大学经济与工商管理学院二O一三年五月LargestShareholder,CashDividendsandEarningsManagementAThesisSubmittedtoChongqingUniversityinPartialFulfillmentoftheRequirementfortheMaster’sDegreeofManagementByHuHongSupervisedbyAss.Prof.FuYunyingSpec

2、ialty：AccountingCollegeofEconomicsandBusinessAdministrationofChongqingUniversity,Chongqing,ChinaMay.2013重庆大学硕士学位论文中文摘要摘要近年来，现金分红受到来自社会和监管层的广泛关注。国外成熟资本市场经验表明，高效、稳定的现金分红机制是吸引长期资金、培育价值投资理念的基础，也是经典理论中市场定价的重要因素。2000年以来监管层出台了一系列政策措施鼓励上市公司现金分红，并取得了显著成效。本文的统计显示，上市公司不分配和低分配现象有所好转，每股派现也呈上升趋势。

3、与此同时，与自身现金流能力不相匹配的高额派现也日益突出。考虑到现金股利具有信号传递、迎合投资者等功能，本文的研究目的之一是探讨现金股利分配是否会诱导上市公司的盈余管理行为。具体地说，当真实盈余不足以支持目标股利时，上市公司管理层是否会实施向上的盈余管理以支持目标派现？越来越多的研究表明，在我国上市公司中普遍存在“大股东控制”的背景下，现金股利具备利益转移功能。那么大股东是否会利用盈余管理配合现金股利来掏空上市公司？面对这种掏空方式，其他次大股东又能否对其进行有效的监督制衡？这些问题是本文的关注点。本文在相关理论和文献回顾的基础上，首先从管理层的角度分析了现金股

4、利与上市公司盈余管理的关系，然后结合“一股独大”的治理结构探讨了大股东掏空对现金股利与盈余管理关系的影响，最后研究了其他大股东制衡的影响，并提出了相应的理论假设。之后本文选取2009-2011年沪、深两市满足条件的A股上市公司为样本对相关假设进行了实证检验。研究结果表明：在真实盈余不能达到派现需要时，上市公司会实施向上的盈余管理来提高账面利润以支持期望的派现额，证明了现金股利是上市公司盈余管理的原因之一。而大股东持股比例越高，上市公司为派现实施的盈余管理的程度越大。这为大股东利用盈余管理配合现金股利掏空上市公司提供了经验证据。另外，其他股东对第一大股东的制衡度

5、越强，上市公司为派现进行的盈余管理程度越小。这说明面对第一大股东利用盈利管理来配合现金股利掏空上市公司的行为，其他大股东能够在一定程度上起到监督制衡作用。上述研究结果有助于投资者了解上市公司现金股利背后的盈余管理行为、审慎看待上市公司派现，进一步丰富了现金股利与盈余管理相关性的实证研究，同时也为监管层制定股利政策和优化公司治理提供参考。关键词：大股东持股，现金股利，盈余管理，股权制衡I重庆大学硕士学位论文英文摘要ABSTRACTInrecentyears,cashdividendhasreceivedmuchattentionfromthepublicandg

6、overnment.Experienceinforeignmaturecapitalmarketsshowsefficientandstablecashbonusisnotonlythefoundationofattractinglong-termfundsandfosteringtheideaofvalueinvestmentbutalsoanimportantfactorformarketpricing.Since2000theadministrationhasissuedaseriesofpoliciesandmeasurestoencouragelis

7、tedcompaniestopayoutcashbonusandachievedremarkableachievement.Asthefiguresshow,thenon-dividendandlow-distributionphenomenonhasdeclinedandthereisanupwardtrendincashdividendpershare.Meanwhile,manycompaniesarepayingcashbonuswithahighlevelthatoutoflinewiththeirabilitytogeneratecashflow.

8、Consideringcashdivi