大股东控制_管理层过度自信与现金股利

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1、山西财经大学学报2011年10月JoumalofShanxiFinanceandEconomicsUniversityOct.，2011第33卷第10期Vol.33No.10财务与会计大股东控制、管理层过度自信与现金股利12，34黄莲琴，屈耀辉，傅元略（1.福州大学管理学院，福建福州350002；2.南京审计学院内部审计发展研究中心，江苏南京210029；3.南京大学经济学院，江苏南京210029；4.厦门大学会计发展研究中心，福建厦门361005）［摘要］以2002~2007年的A股上市公司为研究样本，考察了大股东控制、管理层过度自信与现

2、金股利之间的关系。实证结果表明，过度自信的管理当局具有不愿意支付现金股利的动机，而大股东具有显著的支付股利动机；大股东控股比例的增加能够有效地监督过度自信管理当局制定的股利支付政策，促使其提升公司的现金股利支付意向和支付水平。这一研究将大股东治理与管理当局过度自信相结合，从理性与非理性的视角为“股利之谜”提供了新的诠释。［关键词］大股东控制；管理层过度自信；股利支付意向；股利支付力度［中图分类号］F276.6［文献标识码］A［文章编号］1007－9556（2011）10－0105－09LargeShareholderControl,Mana

3、gerialOverconfidenceandCashDividend12,34HUANGLian-qin,QUYao-hui,FUYuan-lue（1.SchoolofManagement,FuzhouUniversity,Fuzhou350002;2.DevelopmentResearchCenterofInternalAudit,NanjingAuditUniversity;Nanjing210029；3.SchoolofEconomics,NanjingUniversity,Nanjing210029；4.CenterforAcco

4、untingStudies,XiamenUniversity,Xiamen361005,China）Abstract：Thepaperexaminestherelationamonglargeshareholdercontrol,managerialoverconfidenceandcashdividendbysamplingA-sharelistedfirmsfortheperiodfrom2002to2007.Thisstudyshowsthatoverconfidentmanagersarereluctanttopaycashdivi

5、dend,butlargeshareholderhavesignificantincentivestopaycashdividend.Toincreasethepercentoflargeshareholderwouldeffectivelymonitoroverconfidentmanagerstoraisetheintentionandlevelofdividendpayout.Thestudyinterprets“theDivi－dendPuzzle”fromtheperspectiveofrationalityandirration

6、ality.KeyWords：largeshareholdercontrol;managerialoverconfidence;dividendpayoutintention;dividendpayoutlevel一、引言当局（股利供给方）的股利支付行为。随着实验心理股利政策是公司财务学的核心内容之一，也是学的引入和行为金融学的发展，学术界跨越了理性现代财务理论中悬而未决的研究难题。从MM股利决策者的假设，从决策者的心理、行为视角阐释股利无关论的提出，到逐步放宽完美资本市场的假设条分配中的一些异象，形成了基于行为范式的股利理件，催生了基于理

7、性范式的股利理论，如税差理论、论，如自我控制论、心理账户理论、后悔厌恶理论、股股利信息含量假说、代理成本假说和利益侵占假说利迎合理论及股利羊群行为等，增进了股利理论对等，这些研究主要分析投资者（股利需求方）对管理现实的解释，弥补了传统股利理论的不足，但其研究［收稿日期］2011-08-03［基金项目］国家自然科学基金资助项目（70872096）；教育部人文社会科学研究规划基金项目“非理性视角下社会网络与资本配置效率研究”（11YJA630035）；福建省社会科学规划项目“非理性行为、社会网络与公司投资决策”（2011B125）；江苏省高校哲

8、学社会科学基金资助项目（09SJB630038）；南京审计学院校级一般课题（NSK2009/B13）［作者简介］黄莲琴（1967-），女，福建闽清人，福州大学管理学院副教授，会计