企业价值评估应用研究——基于贵州茅台公司

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1、学校代码：10036例矽手芗豸(节贸易声学金融硕士专业学位论文企业价值评估应用研究——基于贵州茅台公司培养单位：金融学院专业名称：金融硕士研究方向：银行管理作者：张园指导教师：邹亚生副教授论文日期：二。一三年三月TheAppliedResearchofEnterpriseBasedonKweichowMouTaiCO．，LTD学位论文原创性声明本人郑重声明：所呈交的学位论文，是本人在导师的指导下，独立进行研究工作所取得的成果。除文中已经注明引用的内容外，本论文不含任何其他个人或集体已经发表或撰写过

2、的作品成果。对本文所涉及的研究工作做出重要贡献的个人和集体，均已在文中以明确方式标明。本人完全意识到本声明的法律责任由本人承担。特此声明学位论文作者签名：私I司加房年年月z咱学位论文版权使用授权书本人完全了解对外经济贸易大学关于收集、保存、使用学位论文的规定，同意如下各项内容：按照学校要求提交学位论文的印刷本和电子版本；学校有权保存学位论文的印刷本和电子版，并采用影印、缩印、扫描、数字化或其它手段保存论文；学校有权提供目录检索以及提供本学位论文全文或部分的阅览服务；学校有权按照有关规定向国家有关部

3、门或者机构送交论文；学校可以采用影印、缩印或者其它方式合理使用学位论文，或将学位论文的内容编入相关数据库供检索；保密的学位论文在解密后遵守此规定。学位论文作者签名：导师签名：獗}虱劢D年够月均伊l1>年够月心日摘要本文以贵州茅台股份有限公司为例，在大量阅读相关文献的基础上，对现有的财务报表分析和估值工具进行应用和分析。本文首先介绍了茅台公司面I临的宏观经济形势、政策导向，接着分析了白酒行业未来面临的环境变化和发展趋势。然后，从贵州茅台公司近5年的财务报表入手，着重分析茅台公司的资产质量、债务比例、

4、盈利能力和现金流量水平，同时与同业竞争对手五粮液股份有限公司的财务报表进行对比，深入分析了茅台公司过去5年的经营情况、盈利模式、面临的风险与挑战，以及未来发展走势作为估值基础。之后，在分析财务报表的基础上，使用自由现金流贴现法、市盈率法和市净率法三种方法对茅台公司的企业价值和流通股价值进行估值，通过自由现金流估值法对茅台公司的估值区间为182．32—216．95元，通过可比公司法(市盈率估值法以及市净率估值法)对茅台公司的估值结果为147．37和232．86元，因此得出结论，贵州茅台公司具有很高的

5、投资价值。最后，本文对比了估值结果与茅台公司2012-2013年的股票价格走势、券商机构预期，分析不同估值工具所得不同结果，并解释产生差异的原因，本文认为自由现金流贴现法较为适合贵州茅台公司这种处于企业成熟期、现金流入稳定充足并具有一定增长潜力的企业。市盈率法更适用于对行业集中度较低、周期性弱、成长性较高、具有发展潜力的企业进行评估，市净率法更适用于对周期性强、拥有大量固定资产的企业进行估值。最后本文探究现有估值模型在实际应用中存在的偏差和不足，并对现有的估值模型提出了改进方法和意见。关键字：贵州

6、茅台，财务报表分析，估值AbstractSettingKweichowMoutaiaSanexample．thearticleevaluatedandanalyzeditsstockpricebasedonfinancialstatementsandvaluationmethods．Firstpartfocusedonthemacroeconomicconditionsandgovernmentpoliciesthecompanyfaces，thendiscussedindustrialenvir

7、onmentanddevelopmenttrendstheindustrymaybein．Accordingtorecent5years’financialstatements，thepaperdisplayedthecompany’Soperation，profitmodel，risksitmayfaceandchallengeitmayencounterviacomparisonbetweenpeercompaniesandanalysisoffinancialratiossuchasasse

8、tquality,debttoassetratio，etc．Secondly,thepaperevaluatedthecompanyusingfreecashflowdiscountmethod，PEandPB．Thepriceresultsfrommethodsmentionedaboveare：182．32-2l6．95．147．37and232．86separately．Comparedtothecurrentmarketprice，thestockiSworthinvest