茅台企业价值评估

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1、贵州茅台酒股份有限公司价值评估报告目录一、被评估单位背景及行业市场分析3（一）公司简介3(二)行业竞争格局和发展趋势31.宏观环境和行业环境32、公司的主要优势43、存在的困难、挑战4(三)公司发展战略41.发展战略42、公司面临的机遇53、可能面对的风险6二、评估目的6三、评估对象和评估范围6四、价值类型及其定义6五、评估基准日：2013年12月31日6六、评估原则及评估依据6（一）评估原则71.坚持客观公正的原则72.坚持独立的原则73.坚持科学性的原则7（二）评估法律依据7七、评估假设8（一）基本假设：8（二）一

2、般假设:8八、评估方法9（一）概念9（二）方法选择9九、自由现金流模型测算10（一）增长率预测10（二）2014年至2018年自由现金流预测16（三）折现率的计算18（四）企业价值20十、评估结论21一、被评估单位背景及行业市场分析（一）公司简介公司全称：贵州茅台酒股份有限公司（简称：贵州茅台）英文名称：KweichowMoutaiCo.,Ltd.注册地址：贵州省仁怀市茅台镇法定代表人：袁仁国注册资本(万元)：114,199.8000行业种类：酒、饮料和精制茶制造业上市时间：2001-08-27上市交易所：上海证券交易

3、所股票代码：600519(二)行业竞争格局和发展趋势1.宏观环境和行业环境1）从国际形势看，世界经济复苏存在不稳定、不确定因素，一些国家宏观政策的调整带来变数，新兴经济体又面临新的困难和挑战,世界经济复苏艰难。2）从国内形势看，我国经济结构和产业结构的调整压力很大，正处于结构调整阵痛期、增长速度换挡期，经济下行压力依然较大。同时国家领导人提倡勤俭节约，削减三公经费。这对高档白酒的销售会有一定影响。3）从政策方面看，2010年4月，白酒行业进行消费税政策调整，取消粮食白酒和薯类白酒的差别税率，改为20%的统一税率。国家对

4、酒类产品尤其高端产品的消费限制性政策态势将常态化和制度化。4）从行业发展看，目前行业仍处于深度调整中，复苏时点难以把握，行业未来将会是挤压式"缓增长"阶段，即使有所恢复，也难以再现高增长，预计2014年将是白酒行业发展更加困难的一年。2．公司的主要优势1）公司拥有著名的品牌、卓越的品质、悠久的文化、独有的环境、特殊的工艺等五大优势所组成的核心竞争力。2）茅台酒是中国白酒行业唯一集绿色食品、有机食品、国家地理标志保护产品和国家非物质文化遗产为一身的民族品牌。3）作为白酒行业龙头，公司经过多年发展，奠定了坚实基础，具有较强

5、的抗风险能力。公司在此前的发展过程中，虽然遇到过较大的困难，但由于应对得力，措施得当，依然实现了跨越式发展。4）公司坚持质量立企，诚信经营，坚持"崇本守道、坚守工艺、贮足陈酿、不卖新酒"的质量观，拥有较稳定的消费者群体基础和良好的渠道网络。3．存在的困难、挑战1）白酒行业进入行业调整期，行业产能扩张过度，供大于求，行业竞争更加多维化和白热化。高端白酒价格持续下滑，库存压力加大，中国白酒市场特别是高端白酒市场竞争将更加激烈。2）白酒行业政策性压力和市场压力持续存在。3）酱香系列产品将面对更为激烈的市场竞争，市场份额偏小，

6、品牌号召力偏弱。4）假冒侵权现象依然存在，对公司形象和产品形象造成一定负面影响。5）赤水河生态环境保护形势不容乐观。(三)公司发展战略1.发展战略公司坚持"酿造高品位的生活"的使命及"打造世界蒸馏酒第一品牌"的目标，致力于为消费者提供高品位的产品、服务和文化，为员工创造高品位人生，为股东提供丰厚的回报，努力成为各利益相关方最信赖的合作伙伴，奉行"大品牌有大担当"的理念，塑造值得尊敬的企业公民形象。未来五年，公司将坚持"稳中求进，提速转型"的总方针，深入贯彻落实"三个转型，五个转变"，继续推进"发展壮企、改革促企、质量立

7、企、管理固企、环境护企、科技兴企、和谐旺企、安全稳企、人才强企、文化扬企"战略实施，引领带动贵州酒业和地方经济社会发展，努力承担社会责任，为巩固和提升茅台酒世界蒸馏酒第一品牌地位而努力奋斗。公司将牢牢把握发展酱香酒这一主导产业地位不动摇，坚定茅台酒高品质、高品位的路线，保持高端白酒优势地位，确保高端市场稳定增长；同时进行下属子、副品牌的有机整合、升级，实施"大力培育中坚品牌"战略，推进营销模式转型，至少打造两个系列酒品牌成为全国化中高端品牌，实现中低端市场有效扩张，最终形成品牌占优、价格领先、销量抗衡的市场格局，确保公

8、司在中国白酒市场领先，特别是酱香酒市场绝对领先。2．公司面临的机遇1）外部环境趋于改善。世界经济总体进入复苏通道，发达经济体将重新成为世界经济增长的主要驱动力，新兴经济体增长企稳，全球发展环境总体趋好。2）国家经济基本面依然较好。我国仍处于工业化、城市化、消费结构升级、收入较快增长阶段，且一些新的增长拉动因素正在形成。3）全面深化