基于两阶段DEA模型的我国新能源上市公司融资效率研究.pdf

《基于两阶段DEA模型的我国新能源上市公司融资效率研究.pdf》由会员上传分享，免费在线阅读，更多相关内容在学术论文-天天文库。

1、分类号密级基于两阶段DEA模型的我国新能源上市公司融资效率研究研究生姓名：丁琳曦指导教师姓名、职称：杨洁教授学科专业：会计学研究方向：融资管理湖南工业大学二〇一八年六月八日III摘要新能源产业是我国战略性新兴产业之一，具有高技术创新、适用性广泛等特点，是我国能源转型发展的重要落脚点。但新能源产业的发展存在风险性、技术偏好性以及规模性，这就要求产业在发展过程中需要大量的资金投入。然而，多数新能源企业达不到资金的自给自足，而是更多的依靠外源融资。外源融资是目前我国乃至世界各国企业更依赖的融资方式，但外源融资成本高、风险大的特征又对融入

2、的资金产生影响。因此，本文从实证出发研究我国新能源上市公司融资效率，主要分析三个问题：一是我国新能源上市公司融资是否有效，有效程度如何；二是分析筹集资金和资金配置两个阶段的融资效率分布情况；三是从股权和债权两个角度判断新能源上市公司融资哪种方式更优。本文从MM理论、权衡理论、代理理论和优序融资理论出发，分析了我国新能源上市公司融资的特点以及发展历程。再通过分析现状和存在的问题，指导实证分析的方向。接着构建两阶段DEA模型，选择影响新能源融资的投入和产出指标，并对所获取的数据进行处理和描述性统计，使用MaxDEA软件分析样本数据并得

3、出相应的效率值。实证结果表明，目前我国新能源上市公司债权融资总额明显多于股权融资总额，但前者的融资效率却不及后者的融资效率；股权融资效率随时间顺序变动较大，而债权融资效率相对较稳I定；另外，对于筹集资金和资金配置两阶段的分析得出，无论是股权还是债权融资，资金的配置效率都较低，有很大的上升空间。最后，在本文的研究结论分析基础上，对新能源企业融资提出了一些有效性的政策建议。关键词：新能源上市公司，股权融资，债权融资，两阶段DEA模型IIABSTRACTThenewenergyindustryisoneofChina'sstrategi

4、cemergingindustries.Ithasthecharacteristicsofhigh-techinnovationandwideapplicability,andisanimportantendeavorforChina'senergytransformationanddevelopment.However,thedevelopmentofnewenergyindustryisrisky,technologicallybiased,andscaled,whichrequirestheindustrytorequire

5、alargeamountofcapitalinvestmentinthedevelopmentprocess.However,mostnewenergycompaniesdonothaveenoughself-sufficiencyinfunding,butrelymoreonforeignfinancing.ExogenousfinancingisafinancingmethodthatcompaniesinChinaandevenothercountriesarerelyingonmore.However,thecharact

6、eristicsofhighexternalfinancingcostsandhighriskshaveanimpactonthefundsthatareintegrated.Therefore,thispaperstudiesthefinancingefficiencyofChina'slistednewenergycompaniesfromtheempiricalperspective.Itmainlyanalyzesthreeissues:First,istheeffectivenessofthefinancingofChi

7、na'snewenergylistedcompanies,andhoweffective;Second,itanalyzesthetwostagesofraisingfundsandcapitalallocation.Thedistributionoffinancingefficiency;Thethirdisfromtheperspectiveofequityandcreditorstojudgewhetherthenewenergylistedcompanyisbetter.BasedonMMtheory,trade-offt

8、heory,agencytheoryandpreferentialIIIfinancingtheory,thispaperanalyzesthecharacteristicsanddevelopmenthistoryofChina'snewener