第十五讲：金融危机

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1、姜波克国际金融第十五讲第十五讲金融危机No.1上海交通大学管理学院沈思玮副教授姜波克国际金融国际借贷国际借贷�国际资本流动�金融崩溃的原因�私人与政府资金流向的不协调�短期与长期资金流向的不协调�注：在此并未对权益与债务进行区别，权益通常是长期的。No.2上海交通大学管理学院沈思玮副教授姜波克国际金融资本资本�个人借贷与投资�长期�直接投资�贷款�组合投资�短期�官方借贷与投资(byagovernmentorinstitutionliketheIMForWorldBank.Mostlylending,b

2、othlongtermandshortterm).No.3上海交通大学管理学院沈思玮副教授姜波克国际金融贷方贷方�自二战以后到80年代，美国是唯一的最大贷款人�主要形式是官方的直接投资(directforeigninvestments,DFI)�80年代以来主要的贷款人为日本�主要形式为私人贷款与组合投资No.4上海交通大学管理学院沈思玮副教授姜波克国际金融国际借贷中的获利国际借贷中的获利�国际间的自由借贷提高了世界的产出与国家收入�如果一国能够发挥其市场优势，则世界上其他国家将作为一个整体会为此付出代

3、价。�正如石油生产国可以通过控制原油产量而提高原油价格一样，世界市场的贷款者可以提高利率。No.5上海交通大学管理学院沈思玮副教授姜波克国际金融发达国家的借款发达国家的借款�发达国家之间的借贷关系一般运行良好，是非掠食者。�一般而言，一个国家具有资金优势，则另一个国家具有其他方面的优势，因而相互忌惮。�因此，这些国家潜在的风险要小一些。No.6上海交通大学管理学院沈思玮副教授姜波克国际金融发展中国家的借款发展中国家的借款�发展中国家往往在发展中会在出现一些问题，以致不能偿还其债务。�在某些时候不能如期偿

4、还其债务�贷款者拒绝给其贷款No.7上海交通大学管理学院沈思玮副教授姜波克国际金融1974-19821974-1982�70年代的石油危机导致产油国的大量借款�70年代到80年代之间，发展中国家的债务提高了7倍�石油危机导致油价的飚涨，引起工业化国家通货膨胀与经济衰退�石油生产国的意外横财大量进入世界借贷市场�生产率并没有很大的提升，发达国家普遍的悲观情绪压缩了投资，使得大量的资金流入发展中国家。�发展中国家不喜欢直接投资，他们不愿放弃对国内市场的控制。�银行在吸取国外的贷款中采取非常激进的态度，承担了

5、过度的风险No.8上海交通大学管理学院沈思玮副教授姜波克国际金融19821982年的危机年的危机�1982年8月，墨西哥不能履行到期的债务，其他发展中国家紧随其后�1982年，美国联邦储备委员会为了克服70年代以来的剧烈通货膨胀，大幅度地提高美元利息�美国与其他发达国家陷入深深的衰退之中�发展中国家出口与出口价格大幅下滑�利息支付大幅度增加，而收入大幅减少!No.9上海交通大学管理学院沈思玮副教授姜波克国际金融19821982年的危机年的危机(Continued)�大量贷款无法履行，银行危机不可避免�大

6、银行无法回避贷款，转而求助展期，以及政府提供少量贷款来解决短期面临的问题�这些迫在眉睫的问题，大大削减了资金向这些国家的流入。No.10上海交通大学管理学院沈思玮副教授姜波克国际金融19821982年的危机年的危机(Continued)�布雷迪菜单方案（见教材，略）No.11上海交通大学管理学院沈思玮副教授姜波克国际金融9090年代年代�1990,对于发展中国家的贷款开始复苏�布雷迪计划恢复了信心�因为所有的国家都赞成布雷迪计划，私人贷款立即得以恢复�美元利率开始回落�一些国家为了吸引资金采取了以下措施

7、�放松管制�私有化�贸易自由化No.12上海交通大学管理学院沈思玮副教授姜波克国际金融1994-19951994-1995墨西哥危机墨西哥危机�90年代初，墨西哥加入北美自由贸易区NAFTA，资金大量流入墨西哥�比索大大升值�墨西哥通货膨胀率高于美国�1994年墨西哥外贸赤字占GDP的8%�墨西哥银行监管与国际标准相差甚远�银行贷款增长很快，变成坏账�1994为一选举年，发生了两起政治谋杀，一起政治暴动，该国的政局的稳定令人关注No.13上海交通大学管理学院沈思玮副教授姜波克国际金融1994-19951

8、994-1995墨西哥危机墨西哥危机�政府毫无结果的对比索的干预耗尽了外汇储备�政府用基于短期美元指数的债务换取了基于比索的债务�居民担心货币贬值，纷纷外逃，外汇市场比索供给大大增加�墨西哥政府被迫允许比索贬值，政府希望将基于美元的债务再换回来�投资人不答应，但墨西哥没有美元�美国安排了一个紧急方案，美国与IMF为墨西哥提供了500亿美元的贷款No.14上海交通大学管理学院沈思玮副教授姜波克国际金融19971997的亚洲危机的亚洲危机�受经