资本结构对企业绩效影响的实证研究——以我国制造业上市公司为例

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1、硕士学位论文姓名：李永猛专业：产业经济学研究方向：产业组织理论指导教师：李超、邓达完成日期：二〇一三年三月论文编号:资本结构对企业绩效影响的实证研究——以我国制造业上市公司为例李永猛中国政法大学研究生院二○一三年三月摘要资本结构对企业绩效影响的实证研究——以我国制造业上市公司为例摘要从莫迪利亚尼和米勒（1958）开创MM理论以来，资本结构对企业绩效的影响研究一直是资本结构理论研究中一个非常重要的课题，企业内部是否存在最优的资本结构以及资本结构与企业绩效是否存在明①确的相关关系依然是现代经济学着重

2、研究的“资本结构之谜”，我国资本市场正处于上升发展时期，整体的制度环境仍不完善，长期以来，对资本结构对企业绩效影响研究也没有形成一个统一的结论。众多周知，制造业是我国国民经济的经济支柱和物质基础，它极大的关系到我国经济发展和社会稳定，同时也是经济正常运行的必备条件。我国加入了国际世贸组织以后，国内制造业面临更为激烈的外部竞争，在机遇和挑战并存的环境下，如何不断优化企业资本结构、提高资本的使用效率，从而提高企业的经营绩效，这是摆在我国制造业企业面前的重要难题。从数据上看，我国制造业上市公司的数量占

3、所有上市公司企业数量的比例超过一半，而且这一比例正在继续上升，因此研究制造业的资本结构对企业绩效的影响机制，不仅仅有助于我国制造业上市公司改善经营管理、完成产业战略转型、提高企业利润，还有助于为其他类型上市公司提供理论上的借鉴意义。伴随着我国资本市场的不断发展和市场监督体制的不断健全，上市公司各项信息得到更为全面的披露，这使国内学者对我国上市公司资本结构进行深入研究有了材料上的前提条件，本文在借鉴国内外学者研究成果的基础上，对国外西方资本结构理论进行了认真细致的考察与梳理，同时也分析了这些理论在

4、我国的适用性。文章首先介绍了西方资本结构方面的理论，对西方资本结构理论的①StewartC.Myers,thecapitalstructurepuzzle,thejournaloffinance,july1984I中国政法大学硕士学位论文资本结构对企业绩效影响的实证研究发展脉络进行了细致的梳理，为下文研究我国制造业上市公司资本结构问题提供了坚实的基础，本文以资本结构对企业绩效的影响作为研究的主要内容，把我国上市公司制造业作为研究的对象，选取我国股权分置改革以来2005年至2011年的最新样本数据

5、，通过实证模型深入研究制造业上市公司资本结构的影响因素以及资本结构与企业绩效深层次关系，为我国制造业上市公司提供一些指导和建议。本文主要创新之处在于利用随机前沿方法对企业绩效进行了重新的衡量，基于大量详实的上市公司第一手数据，结合使用参数与非参数的方法，通过比较研究的方法，对资本结构与企业绩效的关系进行了深入的研究。关键字：制造业上市公司资本结构企业绩效II摘要ANEMPIRICALSTUDYOFTHEIMPACTOFCAPITALSTRUCTUREONCORPORATEPERFORMANCE—

6、BASEDONTHEDATAOFMANUFACTURINGINDUSTRYLISTINGCORPORATIONAbstractAsthematerialfoundationandeconomicpillarsofournationaleconomy,Manufacturingplaysapivotalroleineconomicdevelopmentandsocialstabilitywhichisaprerequisiteforthenormaloperationoftheeconomy.Es

7、peciallyafterChina'saccessiontotheWTOfacingintenseinternationalmarketcompetition.Themanufacturingsectorneedtocontinuallyoptimizethecapitalstructureandimprovetheefficientuseofcapital,financingchannelsandcontinuouslyimproveenterpriseperformance.Fromthe

8、data,thenumberoflistedmanufacturingcompaniesinChinaaccountedformorethanhalfofalllistedcompanies,andthisproportioncontinuestoincrease,sostudyingtheinfluencingfactorsofthemanufacturingcapitalstructureandtherelationshipbetweencapitalstructureandcorporat