基于高频数据的沪深300股指期货波动率度量方法及应用

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1、学校代号：学号：密级：10532B101400010湖南大学博士学位论文基于高频数据的沪深300股指期货波动率度量方法及应用堂僮虫谊厶姓名!任徨垩昱垣丝名盈驱箍；里超碰数援埴羞篁僮!王直筐堡堂瞳童些名整；筐理科堂皇工程诠窒握童目期；2Q13堡垒且!Z旦迨窒筌塑旦塑12Q!兰生鱼旦垒目筌避委员会圭廑；谢麦数援lIIIJllllIllI111111111111IIIIIIlY2357624TheVolatilityMeasuresofCSl300StockIndexFutureBasedonHighFrequencyDataandIt’SApplicationsbyRENDep

2、ingM．S．(HunanUniversity)2003AdissertationsubmittedinpartialsatisfactionoftheRequirementsforthedegreeofDoctorofManagementScienceandEngineeringintheGraduateSchoolofHunanUniversitySupervisorProfessorMaChaoqunApril，2013湖南大学学位论文原创性声明本人郑重声明：所呈交的论文是本人在导师的指导下独立进行研究所取得的研究成果。除了文中特别加以标注引用的内容外，本论文不包含任

3、何其他个人或集体已经发表或撰写的成果作品。对本文的研究做出重要贡献的个人和集体，均已在文中以明确方式标明。本人完全意识到本声明的法律后果由本人承担。作者签名：Flea：加乃年中月印．同学位论文版权使用授权书本学位论文作者完全了解学校有关保留、使用学位论文的规定，同意学校保留并向国家有关部门或机构送交论文的复印件和电子版，允许论文被查阅和借阅。本人授权湖南大学可以将本学位论文的全部或部分内容编入有关数据库进行检索，可以采用影印、缩印或扫描等复制手段保存和汇编本学位论文。本学位论文属于作者签导师签1、保密口，在年解密后适用本授权书。2、不保密团。(请在以上相应方框内打“√”)日

4、期：扩。易年砰月午。同同期：撕>年分月产同基于高频数据的沪深300股指期货波动率度量方法及应用摘要基于高频数据的金融分析与建模研究目前已成为金融工程研究领域的一大热点。在金融资产价格波动率的刻画上，金融高频波动率有着低频波动率无法比拟的信息优势，能够较为准确地刻画金融市场波动率的相关特征，并对金融市场波动率的变化作出较为精确的预测。沪深300股指期货的成功推出，引起了人们广泛关注，股指期货交易高杠杆性也使得期指市场的波动风险成为广大学者的研究重点。因而，本文选择基于高频数据的沪深300股指期货波动率度量方法研究对沪深300股指期货风险形成机理的揭示有着重要的理论和现实指导意

5、义。本文主要是从高频数据的研究视角，对高频条件下沪深300股指期货的波动率度量方法进行了研究。在此基础上，并从波动率的跳跃行为、量价关系及风险测度等三方面对期指高频波动率进行了应用研究。一、针对不同形式的高频波动率度量方法的差异性，对沪深300股指期货高频波动率度量方法进行研究。在理论效率对比的基础上，对高频已实现波动率、已实现双幂次变差、已实现极差及其它们的扩展形式从统计特征、跳跃波动刻画和波动率预测三方面进行实证研究，通过实证研究发现在充分市场套利、非连续交易及询报价影响的前提下，己实现双幂次变差及其扩展形式在刻画沪深300股指期货市场波动特征方面有着显著的优势；已实现

6、极差及其扩展形式在沪深300股指期货波动的预测能力上表现更为突出。二、以已实现波动率做为沪深300股指期货高频波动率的度量方法，根据高频波动率建模理论，并采用沪深300股指期货高频数据对三种常用的高频波动率线性模型参数进行估计，同时进行预测能力分析。实证研究发现沪深300股指期货波动率存在明显自相关性和持续性，期指市场投资者行为也表现出一定的异质性：在模型预测能力分析方面，研究表明HAR．RV模型对沪深300股指期货波动率有较好的预测能力。三、利用二次幂变差理论将沪深300股指期货已实现波动率分离成连续路径样本方差和跳跃方差，在HAR．RV-CJ模型的基础上，考虑隔夜收益率

7、波动对已实现波动率的影响，构建了HAR．RV-CJN模型，并对其进行实证研究，研究结果显示我国股指期货市场也存在明显的“跳跃”现象，且这种跳跃性波动部分是由隔夜信息引起的，期指高频波动率的中长期预测很大程度上取决于连续样本路径方差和隔夜收益方差，跳跃性方差对期指市场波动率的预测存在一定程度的影响。四、以己实现波动率作为沪深300股指期货价格变化的测度，结合量价关系理论中的信息理论模型和市场微观结构理论，在HAR．RV模型中引入微观因子交II博士学位论文易量V构建了HAR．Rv-V基础模型及扩展模型，通过实证分析发现