基于财务杠杆的上市公司过度投资研究——以新能源上市公司为例

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1、分类号UDCF230657密级公开编号四四蝼1019074@江薄大擎硕士学位论文基于财务杠杆的上市公司过度投资研究——以新能源上市公司为例ARESEARCHOFOVERINVESTMENTBASEDoNFINANCIALLEVERAGE一一7I'AKENEWENERGYLISTEDCoMPANIESFOREXAMPLE指导教师筮塞堂副塾拯作者姓名．：王匦霞申请学位级别硕士专业名称全过堂论文提交日期垄Q!墨生Q垒旦论文答辩日期窒Q!兰生Q鱼旦学位授予单位和日期江菱太堂星Q!墨生Q鱼旦2013年06月独创性声明本人郑重声明：所呈交的学位论文，是本人在导师的指导下，独

2、立进行研究工作所取得的成果。除文中己注明引用的内容以外，本论文不包含任何其他个人或集体已经发表或撰写过的作品成果，也不包含为获得江苏大学或其他教育机构的学位或证书而使用过的材料。对本文的研究做出重要贡献的个人和集体，均己在文中以明确方式标明。本人完全意识到本声明的法律结果由本人承担。学位论文作者签名：童阳器弦哆年6月f7日学位论文版权使用授权书江苏大学、中国科学技术信息研究所、国家图书馆、中国学术期刊(光盘版)电子杂志社有权保留本人所送交学位论文的复印件和电子文档，可以采用影印、缩印或其他复制手段保存论文。本人电子文档的内容和纸质论文的内容相一致，允许论文被查阅

3、和借阅，同时授权中国科学技术信息研究所将本论文编入《中国学位论文全文数据库》并向社会提供查询，授权中国学术期刊(光盘版)电子杂志社将本论文编入《中国优秀博硕士学位论文全文数据库》并向社会提供查询。论文的公布(包括刊登)授权江苏大学研究生处办理。本学位论文属于不保密学位论文作者签名：≥彻、修指导教师签甲J；年占月f为矽眵年易月夕日√孑P一，江苏大学硕士学位论文摘要投资活动是企业一项重要的经济活动，对企业的持续发展具有重大影响。正确的投资决策引领企业走向兴盛，而错误的投资决策将导致企业面临危机甚至走向破产。在错误的投资决策中，又包括投资不足与过度投资两种情况，其中，

4、过度投资对企业的影响更为深远。因此，近年来关于过度投资及其相关治理的研究不断增加。理论方面逐渐形成了诸如代理理论、信息不对称理论以及行为金融理论等但是实证研究的结却论并不一致，有的学者认为上市公司中过度投资问题严重，而有的则认为投资不足也不容小觑，更多的则是认为在上市公司中同时存在这两种现象。负债作为一种重要的融资与治理方式走入了人们的视野并引起了笔者的关注。据相关研究表明由负债引起的财务杠杆效应会对企业投资产生两种不同的影响，其一是负债增加了股东一债权人之间的利益冲突，代表股东利益的经理人会增加对高风险项目甚至是净现值为负的项目的投资，由此导致资产替代行为，或

5、者，经理入会减少对整个公司而言有利可图但收益绝大部分归债权人所有的项目的投资，由此导致投资不足；其二是负债可以减轻股东一经理人冲突带来的过度投资行为，负债具有相机治理作用。那么在我国上述两种影响哪种占主导，在不同类型的企业当中又是否会有不同，本文对此进行了相关研究。本文首先对相关理论进行了回顾，其次对财务杠杆对过度投资进行了影响分析并提出相关假设，最后，通过选取新能源上市公司2008—2011年的相关数据加以验证，从而得出有关结论并提出相关政策建议。本文研究的主要结论包括：自2008年全球经济危机以来，我国新畿源上市公司中总体而言并不存在过度投资问题；财务杠杆对

6、过度投资行为产生了一定的治理作用，但是结果并不显著；较国有上市公司而言，财务杠杆在非国有上市公司中的治理作用更明显；在低成长性上市公司中，财务杠杆的治理作用占主导而在高成长性上市公司中，结果则刚好相反；财务杠杆对非过度自信经理入公司的过度投资行为产生了治理作用而在过度自信经理人公司中，结果也刚好相反。关键词：过度投资，财务杠杆，新能源公司基于财务杠杆的上市公司过度投资研究——以新能源上市公司为例II江苏大学硕士学位论文Asanimportanteconomicactivityofanenterprise,investmenthasasignificantimpa

7、ctontheenterprise'ssustainabledevelopment．Therie,htinvestmentdecisionsCaIlmakeenterprisesthrive,whilethewronginvestmentdecisionscancauseenterprisestofacecrisesorevenbankruptcy．Wronginvestmentdecisionsincludetwocases"under-investmentandover-investment．Amongthem，thelatterhasamoreprofou

8、ndimpactonth