上市公司财务风险度量研究——以房地产上市公司为例

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1、西南财经大学硕士学位论文上市公司财务风险度量研究——以房地产上市公司为例姓名：张养维申请学位级别：硕士专业：会计学指导教师：潘学模20081201摘要随着我国资本市场的迅速发展，上市公司的经营管理逐渐由以资产经营为主转变为以资本经营为主，进入了以财务为导向的公司管理阶段。公司财务状况的好坏直接影响公司的生存与发展，因此财务管理对公司十分重要。而财务管理中最重要的就是财务风险管理。财务风险度量是上市公司财务风险管理的核心内容，对财务风险问题的管理决策必须建立在对财务风险科学度量的基础之上。财务风险管理就是识别、度量并控制财务风险的过程。公司通过对潜在的财务风险的识别和度量进而规划选择适当的方法

2、加以控制，期望以最低的财务风险管理成本达到保证公司安全经营的目的。只有正确地对财务风险进行度量和分析，才能为财务风险管理的实施提供科学依据。作为现代公司管理的重要部分，上市公司经营管理者必须重视和研究财务风险度量，以增强公司的财务实力，提高公司的竞争能力。国外学者对财务风险的度量与控制方面的研究，主要研究财务危机发生后如何应付和如何摆脱危机的策略问题，而对财务危机的成因，对财务风险的预防等方面虽进行过一些研究，但尚未形成系统的理论，对财务风险度量研究方面的文献也很少。我国关于财务风险度量理论的研究还处于起步阶段，有关风险预测和度量的论著大多集中在对金融市场的系统风险的研究，对于公司在经营过程

3、中可能遇到的风险，较少从量的方面进行评估，即是有评估，更多的也是粗略地分析某个具体项目的风险程度。将公司作为一个整体，从不同角度量化研究公司财务风险的文献并不多。为了科学地度量我国上市公司的财务风险，本文以财务风险度量理论为基础，在分析、比较各种财务风险度量方法的基础上，针对我国上市公司财务风险的特点，提出我国上市公司的财务风险度量方法。即运用财务杠杆作为财务风险度量工具，通过因子模型法对上市公司综合效益进行评价，以评上市公司财务风险度量研究——以房地产上市公司为例价结果最好的组中的公司财务杠杆系数的值域范围作为该行业杠杆系数的合理值域范围，从而实现对我国上市公司财务风险的度量。针对理论研究

4、和实证分析结果，提出针对我国公司财务风险管理的对策。在实证研究中，本文选取了房地产行业上市公司的数据。首先选择因子模型分析法来评价上市公司的综合效益，然后将样本公司按评价结果的不同进行分组，以评价结果最好的组中公司的杠杆值范围作为合理值域。研究结果表明，杠杆分析方法可有效识别公司的财务风险，杠杆值在合理值域内的公司经营业绩较稳定，发展前景良好，杠杆值在合理值域以外的公司则经营业绩波动较大，面临某种危机。本文具体的研究思路是以财务风险度量理论为基础，通过比较各种财务风险度量方法，充分借鉴国内外的有益研究成果，从我国上市公司的实际情况出发来研究财务风险的度量问题。在总结各种财务风险度量方法的基础

5、上，针对我国上市公司财务风险的特点，指出我国上市公司财务风险的度量方法。本文各章的主要内容如下：第一章绪论。本章从财务风险对公司生存和发展的重要性入手，指出了本文的研究意义。本文的研究思路是以财务风险度量理论为基础，通过比较各种财务风险度量方法，充分借鉴国内外的有益研究成果，从我国上市公司的实际情况出发来研究财务风险的度量问题。本文在研究方法上采取规范研究与实证研究相结合，以实证研究为主；定性分析与定量分析相结合，以定量分析为主。第二章文献综述。对国内外一些关于财务风险度量理论及财务风险度量工具的研究现状进行了论述和评价。通过对国内外财务风险理论研究发现，国外对财务危机的成因、财务风险的度量

6、和预防等方面虽进行过一些研究，但尚未形成系统的理论。国内有关风险预测和度量的论著大多集中在对金融市场的系统风险的研究，对于公司在经营过程中可能遇到的风险，较少从量的方面进行评估，即使有评估，更多的也是粗略地分析某个具体项目的风险程度，将公司作为一个整体来研究公司财务风险度量的文献不多。所以，对财务风险度量与控制问题等的研究具有一定的理论和现实意义。第三章财务风险度量的理论分析与方法研究。这一章首先对财务风险的概念及其度量指标进行了界定，然后对各种财务风险度量方法的优缺点及摘要其适用范围进行了比较。并指出了杠杆分析法的优越性。杠杆分析法直观，计算相对简单，同时，它在财务分析中应用的长处在于能够

7、从整体的角度来分析公司财务风险，并能对财务报表上的变化做出灵敏的反应，尤其对于同行业公司，采用杠杆分析法能够很好的在行业之间进行比较分析，并指出在本文以后的实证研究中，将选择杠杆分析法作为研究工具对上市公司财务风险进行度量。第四章基于杠杆分析法的实证研究。这一章在前面几章的理论基础上做了进一步的实证研究。本章对实证研究所采用的因子分析法和杠杆分析法的优缺点及其进行了分析和概括。本文选取61家房地产行业为作为研