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1、第9卷第6期哈尔滨工业大学学报(社会科学版)Vo.l9No.62007年11月JOURNALOFHIT(SOCIALSCIENCESEDITION)Nov.,2007法和金融学:前沿理论述评张璐璐(浙江大学经济学院,杭州310027)摘要:法律在经济中的重要性很早就被经济学家所注意,但是关于公司治理的法律支持的比较统计分析仍是一个未知领域。20世纪90年代末,拉泡特等人用统计学、计量经济学的方法系统地研究了法律和金融发展的关系,开创了法和金融理论。该理论认为,法律传统的历史性差异影响了各国对私
2、人产权的保护、对私人契约安排的支持以及对投资者保护法的制定和实施;法律制度影响投资者决策、公司治理的效率,进而影响金融市场的深化程度。大量的学者沿着这条线索发展了法律、金融与公司治理的研究,并关注这一理论在转型国家的应用与创新。对这一前沿理论及其最新动态的梳理有助于发挥法律制度在解释金融发展中的作用。关键词:法律起源;投资者法律保护;金融;转型;法和金融学中图分类号:D912.28文献标志码:A文章编号:1009-1971(2007)06-0057-04程度的影响以及因此人们购买证券和参与金融市场
3、的信心。一、法和金融理论概述在企业层次上,史莱弗和威斯尼(ShleiferandVishny)发现内部的管理者和控股股东常常处在法和金融理论关注法律制度用于解释各国间一个剥削小股东和债权人的地位,法律制度就在金融发展差异方面的作用。法和金融理论由两部决定这个剥削程度上起到重要作用。这种剥削包分组成,第一部分强调法律制度的差异及其由此括盗窃、转移定价、资产剥离、雇用家庭成员和其而产生的对公司金融和金融发展的影响。认为在他额外补贴,以牺牲小股东和债权人的利益来[2]法律制度加强私人产权、支持私人契约协议和保使
4、内部人获益。护投资者法律权利的国家,储蓄者就更愿意向公(2)法律起源及历史演进对金融发展的影响司融资,进而金融市场繁盛发展。第二部分强调法和金融理论的第二部分强调一国的法律传法律起源对金融发展的作用,认为先前几个世纪统形成了其产权保护、私人缔约和投资者保护的在欧洲出现并且通过征服、殖民和模仿在国际间方法,形成了金融发展的途径。比较法学者认为,传播的法律传统有助于解释当今在投资者保护、世界主要的法系跨越几个世纪,形成于欧洲,随后缔约环境和金融发展方面的国家间的差异。在世界范围内传播。(1)法律、执行与金融发展
5、国际法系总体上可以划分为普通法法系和大法和金融理论的第一部分突出法律制度影响陆法(民法)法系两大法系。普通法包括英国法[1]公司金融和金融的发展。正如哈特(Hart)总结律及以英国法律为模版的法律。民法法系通常划的,金融经济学家们日益关注金融证券带给其所分为三个子系:法国民法、德国民法和斯堪的纳维有者的控制权和不同的法律规定对公司控制权的亚民法。影响。从这个角度,我们可以把金融看成是一系拉泡特、拉佩兹、史莱弗和威斯尼(LaPorta,列的合同。因此,一个国家的合同法、公司法、破Lopez-de-Silanes,
6、ShleiferandVishny,LLSV)的产法和证券法以及这些法律的实施基本上决定了研究表明,对于投资者权利的法律保护,普通法对证券持有者的权利和金融体系的运行。法和金融股东和债权人的保护相对来说是最强的,德国民理论的第一部分强调各国在以下三方面的不同:法和斯堪的纳维亚民法居中,法国民法最弱;在法一是合同法、公司法、破产法和证券法;二是法律律的实施质量上,斯堪的纳维亚民法和德国民法制度对私人产权的强调;三是实施的效率对剥削最高,普通法第二,法国民法最低。收稿日期:2007-07-10作者简介:张璐璐(198
7、0-),女,黑龙江哈尔滨人,博士研究生,从事法和金融学、新制度经济学研究。58哈尔滨工业大学学报(社会科学版)第9卷个反映债权人权利的变量:一是无自动扣留抵押物;二是抵押债权人的优先受偿权;三是申请重组二、法对金融作用的具体机制限制;四是管理人不得参与重组;五是法定存款准备金。法律起源通过两种运作机制来影响金融发展。(3)法律执行指标1.政治机制观LLSV认为,强大的法律执行制度可以替代薄政治机制观基于两个假设之上。第一,相对弱的法律规定,他们建立了五个指标:司法制
8、度的于国家政权,不同的法律传统对私人投资者权利效率、法治、腐败、被政府征收的风险、政府否定契的保护程度不同。第二,私人产权保护形成了金约的可能性。前两个指标较明显地衡量了法律执融发展的基础。法和金融理论认为,英国普通法行的质量,后三个指标则关注政府对商业所采取比大陆法制度对金融的发展提供更多的支持。的姿态。2.适
