管理者过度自信、企业技术创新与投资行为.pdf

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1、学校代码：10036硕士专业学位论文管理者过度自信、企业技术创新与投资行为培养单位：国际经济贸易学院专业名称：金融硕士研究方向：行为金融作者：王梦圆指导教师：魏巍贤教授论文日期：二〇一六年五月万方数据ManagerialOverconfidence,TechnologicalInnovationandInvestment万方数据学位论文原创性声明本人郑重声明：所呈交的学位论文，是本人在导师的指导下，独立进行研究工作所取得的成果。除文中已经注明引用的内容外，本论文不含任何其他个人或集体已经发表或撰写过的作品成果。对本文所涉及的研究工作做出重要贡献的个人和集体，均已在文中以

2、明确方式标明。本人完全意识到本声明的法律责任由本人承担。特此声明学位论文作者签名：年月日万方数据学位论文版权使用授权书本人完全了解对外经济贸易大学关于收集、保存、使用学位论文的规定，同意如下各项内容：按照学校要求提交学位论文的印刷本和电子版本；学校有权保存学位论文的印刷本和电子版，并采用影印、缩印、扫描、数字化或其它手段保存论文；学校有权提供目录检索以及提供本学位论文全文或部分的阅览服务；学校有权按照有关规定向国家有关部门或者机构送交论文;学校可以采用影印、缩印或者其它方式合理使用学位论文，或将学位论文的内容编入相关数据库供检索；保密的学位论文在解密后遵守此规定。学位论

3、文作者签名：年月日导师签名：年月日万方数据摘要自从行为金融诞生开始，传统的经济学理论就一直在接受新的挑战与检验。尽管投资者性格迥异，特点多样，总归是仅具备有限理性的个体，对于其经济人的统一假设被打破。这一新的观点帮助我们重新认识自身，同时也提供了认识微观经济个体——企业的新角度。实际控制企业经营成果和现金流量的管理层，他们的非理性程度直接影响到企业的经济行为，也将间接影响消费者和投资者的经济利益。本文综合了国内外学者关于管理者过度自信的研究，在此基础上，提出值得研究讨论的以下问题：（1）管理者中是否是普遍存在过度自信的心理？（2）如何界定管理者过度自信？（3）过度自信作

4、为一种偏离正常值的状态，是否有正面积极的作用？这种偏离是否能促进企业进行技术创新？（4）技术创新是否能起到促进投资的作用？按照以上命题，本文系统地阐述了过度自信理论、有关过度自信与企业行为研究的文献，并结合2013-2014年数据，逐一甄别过度自信的企业，就不同变量进行了相关性分析，构建多元线性回归模型进行了实证检验。得出如下结论：（1）沪深两市A股主板上市公司普遍存在企业管理者过度自信的情况，通过逐个分析企业对业绩变动原因的归因情况，70%左右的上市公司在业绩预告的发布中表现出过度自信的倾向；（2）管理者过度自信对企业技术创新具有正面的促进作用，在5%的显著性水平上两

5、者具有明显的相关性；（3）企业技术创新对于扩大投资具有负效应，1%的显著性水平上负相关。（4）在结论（2）和（3）的基础上发现，衡量过度自信的变量在逐步回归过程中被剔除，管理者过度自信对企业投资没有显著影响。本文的创新点之一在于在量化管理者自信程度上摆脱以往学者较为主观的指标的束缚，采用新的方法——自利归因模型，该方法更加注重建立“心理”与“行为”之间的联系。创新点之二在于，本文跳出了直接研究过度自信与投资两者搭建桥梁的定式，将在文中探讨自信的适度问题及其对企业技术创新和投资行为的影响，试图填补这一研究领域的空白。关键词：过度自信，自利归因模型，企业技术创新，投资行为万

6、方数据AbstractEversincebehavioralfinancehasbeenborninthesphereoflearning,thetraditionaleconomictheorywouldhavebeenalwayspreparingtomeetnewchallengesandtests.Investorsarenolongereconomicmaninthefullsense,butbecomealimitedrationalindividual.Thisnewunderstandingprovidesaunderstandingofanotherm

7、icro-economicindividual,fromtheenterpriseperspective.Theextentofmanagers’irrationalbehaviorhasdirectimpactontheenterprises,aswellasindirectlyaffecttheeconomicinterestsforconsumersandinvestors.Afteranalyzinganumberofcomprehensivereferenceswrittenbythedomesticandforeignscho