定期定额投资实证研究

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1、分类号：密级：(秘密、机密、绝密)学校代码：10069研究生学号：Y20100233定期定额投资实证研究AnEmpiricalStudyonDollarCostAveraging研究生姓名：赵荣荣专业名称：会计学指导教师姓名：胡阳副教授论文提交日期：2013年5月学位授予单位：天津商业大学独创性声明及使用授权声明J㈣学位论文独创性声明本人所撰写的学位论文是在指导教师的指导下独立完成的研究成果。除已明确标注或得到许可外，所撰写的学位论文中不包含他人已申请学位或其他用途所使用过的成果，不包含其他个人或集体已经发表或撰写过的研究成果，本人的指导教师对此进行了审定。对本文的研究

2、做出重要贡献的个人或集体，本人已在文中做出明确的说明并表示谢意。如有不实，本人承担相应责任。二、学位论文及研究成果使用授权声明本人同意授权天津商业大学以非赢利方式保存、使用本人的学位论文的电子版及纸质版。授权天津商业大学将本论文的全部内容或部分内容提供给有关方面编入数据库进行检索、出版及提供信息服务。同意学校向国家有关部门或机构送交论文的复印件和磁盘。本人在校期间取得的研究数据、相关成果等知识产权归天津商业大学所有。注：涉及保密的学位论文在解密后适用本授权。学位论文作者签字：√为珲竭t指导教师签字：／七词忉r＼日期：诩，3年5月3／日摘要定期定额投资，是一种简单而又流行

3、，被很多投资者青睐的投资方式。这种投资方式是指在相等的时间间隔内将数额相同的资金用于特定投资或投资组合。定期定额投资法被投资顾问广泛地推荐给投资者，近几年在中国市场上流行起来的基金定投就是一种典型的定期定额投资方式。但是西方国家学术界却对这种投资方式存在争议，主流学术观点认为，与一次性投资相比，定期定额投资是次优选择，这一争议被称为“定期定额投资之谜”。国内的学术界甚至很少有关于定期定额投资的研究。本文将向投资者详细介绍这一争论，并试图揭开这一争论的谜底。本文指出，定期定额投资方式在风险(不利事件)发生时，可以在降低风险的同时提高收益，而负半方差是度量风险(不利事件)程

4、度的指标。本文采用中国大陆全部A股上市公司作为样本，进行了实证研究，发现在其他条件不变的前提下，负半方差越高，定期定额投资的效果越好，验证了定期定额投资方式能够在规避风险的同时提高收益的假设。本文为解开“定期定额投资之谜”提出了新的视角、观点与实证证据。由于定期定额这中投资方式在中国证券市场上的典型应用就是基金定投，所以本文还对基金定投业务在我国的发展现状进行了阐述，并对投资者在基金定投业务中需要注意的问题给出了建议，以帮助投资者更好的决策。本文在此基础上得出结论认为定期定额投资方式无论是在降低风险方面还是在提高收益方面都优于一次购买的投资方式。但是，国内基金定投的投资

5、者并不能因此就认为可以在任何情况下应用这一投资策略就一定可以获得高收益。而必须对基金定投适合的人群，投资的金额的选择，投资期限的确定以及基金定投的风险和规则有所了解再进行投资。虽然定期定额投资法在国外已经有很多研究，但对于定期定额投资法理论上的次优性和实务中长久以来的盛行之谜却依然没有合理的解释。而且，国内关于这方面的研究多是实务界理财人员给出的投资建议，相关的学术研究少之又少，大多集中在基金定投的应用上，很少提及定期定额投资法，未将其提升到理论高度，本文试图弥补这一空白，并采用国内股票市场的历史数据来揭开定期定额投资的争论之谜。关键词：定期定额投资；基金定投；次优；风

6、险ABSTRACTDollarcostaveraging(DCA)，asasimpleandpopularstrategy,isusedbymanyindividualinvestorsasatime··honoredwayoftryingtoincreaselong·-terminvestmentreturns．DollarCostAveragingisastrategyforpurchasingsecuritiesthatiswidelyrecommendedbyprofessionalinvestmentadvisors．Inrecentyears，moreand

7、morepopularstrategyinChinacalledautomaticinvestmentplanofmutualfundisatypicalmodeofDCA．However,moststudiessuggestthatDCAissuboptimal．EvenithasbeenvirtuallyignoredbyacademictheoristsinChina．Inthispaper,wewilldetailtheargumenttotheinvestors，andattempttorevealthepuzzle．Thisp