一类人民币奇异期权的设计——累计期权的定价及其在外汇风险管理中的应用

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1、一类人民币奇异期权的设计—累计期权的定价及其在外汇风险管理中的应用DESIGNINGASERIESOFRMBEXOTICOPTIONS—PRICINGACCUMULATORANDMANAGINGFOREIGNEXCHANGERISK学校：上海交通大学学院：上海高级金融学院专业：工商管理（MBA）作者：许晶辉导师：陈松男学号：1113809200班级：M1138093答辩日期：年月日万方数据万方数据万方数据上海交通大学学位论文原创性声明本人郑重声明：所呈交的学位论文，是本人在导师的指导下，独立进行

2、研究工作所取得的成果。除文中已经注明引用的内容外，本论文不包含任何其他个人或集体已经发表或撰写过的作品成果。对本文的研究做出重要贡献的个人和集体，均已在文中以明确方式标明。本人完全意识到本声明的法律结果由本人承担。学位论文作者签名：日期：年月日万方数据上海交通大学学位论文版权使用授权书本学位论文作者完全了解学校有关保留、使用学位论文的规定，同意学校保留并向国家有关部门或机构送交论文的复印件和电子版，允许论文被查阅和借阅。本人授权上海交通大学可以将本学位论文的全部或部分内容编入有关数据库进行检索，

3、可以采用影印、缩印或扫描等复制手段保存和汇编本学位论文。本学位论文属于：保密□，在年解密后适用本授权书。不保密□。（请在以上方框内打“√”）学位论文作者签名：指导教师签名：日期：年月日日期：年月日万方数据一类人民币奇异期权的设计—累计期权的定价及其在外汇风险管理中的应用摘要2004年我国加入了WTO以后，国内人民币汇率改革获得重大突破，人民币汇率形成机制朝着以市场供求所决定的市场化汇率形成机制前行。人民币对美金的汇率弹性逐渐增大，汇率的双向波动更加明显，这对于我国企业而言外汇风险呈现放大趋势。因

4、此，如何提高企业业绩并降低业绩的波动率，汇率风险管理显得尤为重要。本文从企业所面临汇率风险出发，引申到使用外汇远期以及复杂的金融衍生品外汇期权来对冲外汇风险。为了能更清楚地分析外汇期权的产品特性以及风险构成，本文从理论推导出发，从简单的欧式看涨期权到相对较为复杂的累计期权，推导出它们的定价公式，然后分析衡量期权的风险因子（Greeks）。然后针对外贸企业的实际业务情况与外汇敞口的时间窗口，为企业量身定制系列对冲策略，并根据市场的基本金融衍生品的报价，计算出系列对冲策略的价格。最后运用成熟的风险管

5、理体系—VAR，来对几种交易策略进行风险评估，并结合对中国经济与外汇走势的判断，为企业选择最为合适的对冲策略。关键词：奇异期权，希腊字母，VaR模型万方数据DESIGNINGASERIESOFRMBEXOTICOPTION—PRICINGACCUMULATORANDMANAGINGFOREIGNEXCHANGERISKABSTRACTIntheyearof2004,ChinaaccessedtotheWorldTradeorganization.Afterthat,Chinesegovernme

6、ntstartedanewroundofforeignexchangereformandmadeabreakthroughthatRMBpricingmechanismbecamemoremarketoriented.ThenChinesecompanywasconfrontedwithmoreforeignexchangeriskwhenRMBforeignexchangebecamemorevolatile.Inordertoavoidforeignexchangeriskandmitiga

7、terevenuefluctuation,Chinesecompanyshouldenhancetheirriskmanagementability.ThispaperbeginswithanalyzingforeignexchangeriskChinesecompanyfacedandhowtohedgeitbyusingFXforwardandotherderivatives,andthenmakesderivationofthepricingformulaforbothstandardEu

8、ropeancalloptionandmorecomplicatedexoticoptions.Sinceoptionisquitecomplexandhardtomeasureitsrisk,thisdissertationisusingGreekstoanalyzeitsriskrespectively.Next,basedonthetradeamountandsettlementtimeperiodofatradecompany,weretrievethemarketpriceoftheb