基于非对称garch模型的股指期货市场反馈交易研究

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1、学校代号：10532学号：S10141020密级：湖南大学硕士学位论文基于非对称GARCH模型的股指期货市场反馈交易研究学位申请人姓名：塞堡导师姓名及职称：逝麦塾援培养单位：王直笪堡堂瞳专业名称：笪堡型堂皇王程论文提交日期：至Q13生垒旦!Q旦论文答辩日期：2Q13生三月三Q旦答辩委员会主席：基董瞪煎攫AStudyonFeedbackTradinginStockIndexFuturesMarketsBasedontheAsymmetricGARCHModelZHUZhenB．M．(HunanNormalUniversity)2010thesissubmittedi

2、npartialsatisfactionoftheRequirementsforthedegreeofMasterofManagementlnManagementScienceandEngineeringintheGraduateSchoolofHunanUniversitySupervisorProfessor姗ChiApril，2013湖南大学学位论文原创性声明本人郑重声明：所呈交的论文是本人在导师的指导下独立进行研究所取得的研究成果。除了文中特别加以标注引用的内容外，本论文不包含任何其他个人或集体已经发表或撰写的成果作品。对本文的研究做出重要贡献的个人和集体

3、，均已在文中以明确方式标明。本人完全意识到本声明的法律后果由本人承担。作者签名：日期：2013年牛月户日学位论文版权使用授权书本学位论文作者完全了解学校有关保留、使用学位论文的规定，同意学校保留并向国家有关部门或机构送交论文的复印件和电子版，允许论文被查阅和借阅。本人授权湖南大学可以将本学位论文的全部或部分内容编入有关数据库进行检索，可以采用影印、缩印或扫描等复制手段保存和汇编本学位论文。本学位论文属于1、保密口，在年解密后适用本授权书。2、不保密团。(请在以上相应方框内打“√”)作者签名悲导师签名：涎日期：幻J3年斗月／o日日期：w‘3年‘月L口日基于非对称GA

4、RCH模型的股指期货市场反馈交易研究摘要反馈交易作为一种单纯以资产价格的过去变化作为投资决策依据的非理性交易行为，一直以来都被视为行为金融领域的重要研究内容之一。近年来，为了完善市场建设和提高市场效率，亚洲市场在学习和借鉴欧美成熟市场经验的基础上纷纷引入股指期货。亚洲股指期货市场中的交易者行为引起了学者们新的关注。本文首先探讨股指期货市场反馈交易的机理，对反馈交易的内涵、形成原因以及股指期货市场反馈交易的特征进行理论分析。接着，对反馈交易的主要检验方法进行比较和选择，并且在对股指期货市场波动的非对称性特征进行检验和考虑的基础上构建基于EGARCH(1，1)和TGA

5、RCH(1，1)的股指期货市场反馈交易模型。然后，利用该模型对亚洲9个股指期货市场上反馈交易行为的存在性、非对称性以及基于EGARCH(1，1)和TGARCH(1，1)的反馈交易模型的收益率预测效果进行实证检验与分析，并提出相应的政策建议。研究结果表明，除新加坡市场以外，亚洲股指期货市场上普遍存在着根据短期或中期价格变化趋势执行“买涨卖跌”投资决策的正反馈交易者，使得期货收益率序列呈现出负的自相关性。同时，股指期货市场上的反馈交易具有明显的非对称性特征，市场下跌时期的正反馈交易行为远比市场上涨时期剧烈。另外，基于EGARCH(1，1)和TGARCH(1，1)的反馈

6、交易模型对股指期货收益率的预测效果明显地优于普通的EGARCH(1，1)和TGARCH(1，1)模型，在对股指期货收益率进行预测时应该对反馈交易因素进行充分考虑。关键词：股指期货；反馈交易：行为金融：非对称GARCH模型II硕士学位论文AbstractAsanirrationaltradingactivitythatmakinginvestmentdecisionsonlybasedonpastchangesinassetprices’movement，thefeedbacktradinghasalwaysbeenconsideredasoneoftheimpor

7、tantresearchtopicsinthebehaviorfmancefield．Inrecentyears．inordertoimprovethemarketconstructionandefficiency,Asiancountrieshaveintroducedthestockindexfuturesbasedonlearningfromtheexperienceofwesternmaturemarkets．Meanwhile，theresearchontradersbehaviorinAsianstockindexfuturesmarketshasal

8、socau