基于行为财务学的中国证券市场投资策略实证研究

《基于行为财务学的中国证券市场投资策略实证研究》由会员上传分享，免费在线阅读，更多相关内容在学术论文-天天文库。

1、ChinaSecuritiesMarketEmpiricalResearchofInvestmentStrategyBasedonBehavioralFinancebyHUTingAthesissubmittedinpartialsatisfactionoftheRequirementsforthedegreeofMasterofManagementEnterpriseManagementCentralSouthUniversityofForestryandTechnology498ShaoshanSouthR

2、oad，TianxinDistrictChangshaHunan410004，P．R．CHINASupervisorProfessorChenWenjunMay，2013中南林业科技大学学位论文原创性声明本人郑重声明：所呈交的论文是本人在导师的指导下独立进行研究所取得的研究成果。除了文中特别加以标注引用的内容外，本论文不包含任何其他个人或集体已经发表或撰写的成果作品，也不包含为获得中南林业科技大学或其他教育机构的学位或证书所使用过的材料。对本文的研究作出重要贡献的个人和集体，均已在文中以明确方式表明。本人完全意

3、识到本声明的法律后果由本人承担。作者签名：以习岛力／拜参月三日学位论文版权使用授权书本学位论文作者完全了解学校有关保留、使用学位论文的规定，同意学校保阅。本人授权中南林业科技大学可以将本学位论文的全部或部分内容编入有关数据库进行检索，可以采用影印、缩印或扫描等复制手段保存和汇编本学位论文。‘篆丽F聊虢厂＼秋蔓作者签名：俐妨聊签名：厂、移＼厶刀J弓年6月j日爿，多年z月‘日摘要中国证券市场经历近二十年的发展，无论是投资结构还是投资规模都发生了巨大的变化，根据中国证监会的数据显示，从2008年到2012年间，我国沪

4、深股市总市值从12．14万亿元增加到23．04万亿元，4年的时间增加了大约一倍，总股本为从24522．85亿股增长到38395亿股，投资者开户总数从10449．69万户到2012年的的2．097亿户，增幅接近100％，其中2012年个人投资者的开户数为19893万户，机构投资者的开户数为108万户。但是目前，我国证券市场中投资者存在各种认知和情绪偏差，导致投资理念尚未成熟，投资策略也有待于进一步发展，而行为财务学从投资者的心理和行为关系出发，弥补了传统财务理论的不足，解释了证券市场诸如过度自信、反转效应，处置效

5、应等异常现象，行为财务学作为行为经济学的一个分支，将人们的财务行为，以财务信息在流程中所体现出来的作用及效果为研究对象，探讨投资决策过程，行为财务主要强调客观市场环境对财务行为的反作用。本文试图从投资者的有限理性出发，以沪深股市A股作为研究对象，运用相关经济学理论、行为财务学理论、行为分析方法和实证分析方法，对中国证券市场中投资者的有限理性、行为偏差和投资策略进行较为深入的研究，以此提出对投资者有针对性的投资策略建议，期盼对改善投资决策和提高市场效率会有一些帮助。首先通过对标准财务理论中投资策略的局限性进行分析

6、的基础上，基于行为财务理论对投资者的投资行为偏差进行分析，然后进一步对中国证券市场上投资者的各种行为偏差进行深入的探讨，并在此基础上针对中国投资者的各种有限理性提出相应的行为投资策略。本文主要就价值投资策略和反转投资策略在中国证券市场的有效性进行深入的理论分析。其次，为了检验理论分析所得出的结论，本文首先就价值投资策略进行实证检验，然后解释了价值投资策略产生的原因，在对原因进行分析的基础上，提出了运用反转投资策略的理念，并比较了采用价值投资策略和反转投资策略投资于样本股票的收益情况，证明了两种投资策略在国内股市

7、的有效性和适用性。最后，实证研究证明，在牛市中，运用价值投资策略能够给投资者带来更多的收益，而在熊市中，投资者通过构建一个套利组合，结合运用反转投资策略，在两年持有期内的任何月份均可以获利。关键词：行为财务学；价值投资策略；反转投资策略AbstractChinaSecuritiesMarkethasdevelopedfornearly20years，bothintheinvestmentstructureandinvestmentscale，ithaschangedgreatly,Accordingtothed

8、atefromtheChinasecuritiesregulatorycommission，from2008to2012，thetotalmarketcapitalizationofShanghaiandShenzhenstockmarketinourcountryincreasedfrom12．14villionYuanto12．14trillionYuan，fouryearshas