基于行为分析的财务信息利用与投资绩效关系的实证研究

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1、硕士学位论文基于行为分析的财务信息利用与投资绩效关系的实证研究EMPIRICALSTUDYONTHERELATIONBETWEENTHEFINANCIALINFORMATIONUTILITYANDINVESTMENTPERFORMANCEBASEDONBEHAVIORANALYSIS常诚哈尔滨工业大学2013年6月国内图书分类号：F275.5学校代码：10213国际图书分类号：658密级：公开管理学硕士学位论文基于行为分析的财务信息利用与投资绩效关系的实证研究硕士研究生：常诚导师：彭彦敏副教授申请学位：管理学硕士学科：会计学所在单位：管理学院答辩日期

2、：2013年6月授予学位单位：哈尔滨工业大学ClassifiedIndex:F275.5U.D.C:658DissertationfortheMasterDegreeinManagementEMPIRICALSTUDYONTHERELATIONBETWEENTHEFINANCIALINFORMATIONUTILITYANDINVESTMENTPERFORMANCEBASEDONBEHAVIORANALYSISCandidate：ChangChengSupervisor：Prof.PengYanminAcademicDegreeAppliedfor：M

3、asterofManagementSpeciality：AccountingAffiliation：SchoolofManagementDateofDefence：June,2013Degree-Conferring-Institution：HarbinInstituteofTechnology哈尔滨工业大学管理学硕士学位论文摘要股票市场个人投资者应如何通过合理决策获得超额收益，是一直以来备受国内外学者青睐的重要课题。行为金融理论从研究投资者投资心理入手，突破传统金融理论的局限，成为研究投资者非理性决策的重要基础。投资策略方面，价值投资理论认为，理性

4、的投资行为应该是注重公司基本面状况的长期投资，财务信息作为反映股票基本面的关键信息，对其利用程度直接关系到股票选择的理性程度。然而，传统的实证会计在研究财务信息与股票投资绩效的关系时，通常致力于从整个市场的角度出发，缺乏从微观上对个人投资者投资效果的研究。那么，财务信息对我国股票市场个人投资者的投资行为产生怎样的影响，究竟能否通过对财务信息的利用提高投资收益，成为本文研究的主要问题。本文从行为分析的角度切入，探讨在股票选择中财务信息利用程度与个人投资者投资绩效之间的关系。结合行为金融学理论和投资者信息偏好理论，在对投资者非理性认知偏差进行分析的基础上

5、，将个人投资者的股票选择行为分为高财务信息利用度和低财务信息利用度两种模式，从价值投资、财务信息价值相关性、交易频率和羊群行为的角度，对这两种模式下投资者的投资绩效分别进行理论分析，据此提出研究假设。采用问卷调查法收集数据，对调查问卷结果进行可靠性和有效性检验，并对个人投资者的财务信息利用程度、投资行为和投资绩效情况进行统计分析。建立有序logistic模型，对样本进行实证检验，得到的结论是对财务信息利用程度较高的投资者更注重股票的基本面情况，更具有价值投资倾向。提高对财务信息的利用程度能够帮助个人投资者取得更好的投资绩效，降低交易频繁和羊群行为等非

6、理性投资行为对投资收益的负面影响。关键词：财务信息；投资绩效；行为金融I哈尔滨工业大学管理学硕士学位论文ABSTRACTHowinvestorsinstockmarketcouldobtainexcessprofitsthroughmakingrationaldecisionshasattractedconsiderableattentionamongdomesticandforeignscholars.Ononehand,beginningwiththestudyofthepersonalinvestmentpsychology,behaviora

7、lfinancetheorybreaksthroughthelimitationsoftraditionalfinancetheoryandshowstheinherentcognitivedeviationinpickingstockforinvestors,consequentlymakingthistheoryimportantfoundationinstudyinginvestors’irrationaldecisions.Ontheotherhand,invalueinvestment,rationalinvestmentshouldbel

8、ong-terminvestmentplacingemphasisuponthefundamentalsof