货币政策和中国房地产价格关系实证的研究

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1、摘要房地产业是关系到民生的基础性产业之一。房地产业的健康发展，对于带动国民经济增长、提高居民生活质量以及构建和谐社会具有十分重要的意义。但是近几年来，由于我国货币供应量大幅增加、投机资本的大量涌入和地方政府的大力扶持，导致国内的资产价格不断攀升，房地产价格泡沫日益凸显，全国范围内掀起了一波又一波的炒房高潮。针对此现象，许多国内外学者进行了深入的理论分析和实证研究，并把目光的焦点投向了货币政策的制定和使用的方面，认为不合理的货币政策是推动了房地产价格泡沫的产生，甚至有人认为货币供应量和利率的变动直接推动了房地产价格泡沫的形成。但判断一个经济体是否出现了泡沫，不能单纯判断资

2、产价格的上涨幅度，还要结合国民经济的发展情况和居民的收入水平综合加以分析。本文在总结和回顾现有研究成果的基础上，首先从货币政策对房地产价格泡沫的传导机制出发，确立了以住房收入比作为房地产价格泡沫的衡量指标；其次描述了我国房地产泡沫的现状，并分析了其对国民经济的危害；然后构建VAR和VECM模型，将货币政策对房地产价格泡沫的影响进行实证分析，分析结果认为广义货币供应量M2和利率对房地产价格和居民人均可支配收入都有着正向的影响，故不能据此认为现行的货币政策是房地产泡沫形成的“元凶"，但货币政策的施行无疑在一定程度上推动了房地产价格的上涨；最后，根据房地产业自身的特点，从货币

3、政策方面和其他方面有针对性地提出了预防和防范我国房地产泡沫的相关政策和建议。【关键词】房地产业货币政策传导机制资产价格货币供应量利率lAbstractTherealestateindustryisrelatedtothepeople’Slivelihoodoneoffundamentalindustry．Thehealthydevelopmentofrealestateindustry，todrivethegrowthofnationaleconomy，toimprovethequalityoflifeandtheconstructionoftheharmoniouss

4、ocietyhastheextremelyvitalsignificance．Butinrecentyears，asourcountrylSmoneysupplyincreasedsignificantly，speculativecapitalinfluxofandsupportofthelocalgovernmentsupport，leadtodomesticassetpricesclimbed，realestatepricebubblesincreasinglyprominent，anationwidewaveafterwaveofrealestatespecula

5、tionclimax．Accordingtothisphenomenon，manyscholarsathomeandabroadandmakeadeeptheoreticalanalysisandempiricalresearch，andputthefocusofthelookonmonetarypolicyformulationandusetheaspect，thinknotreasonablemonetarypolicyistopromotetherealestatepricebubblesofgeneration，evensomepeoplethinkthatmo

6、neysupplyandinterestratemovementsdirectlyledtotheformationoftherealestatepricebubbles．Butjudgewhetheraneconomyappearedfoam，cannotpureassetpriceshaverisenbyjudgment，combinethedevelopmentofnationaleconomyandtheincomelevelofresidentcomprehensiveanalyzed．Thisarticleonthesummaryandreviewtheba

7、sisofcurrentresearchachievements，firstfrommonetarypolicyonrealestatepricebubblesonthetransmissionmechanism，establishtheincometohousingthanasrealestatepricebubblesmeasure；SeconddescribesthepresentsituationofChinatSrealestatebubbles，andanalyzesitsonthenationaleconomicharm；A