利益相关者权益保护与公司价值——来自中国上市公司的证据

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1、维普资讯http://www.cqvip.com摘要本文从利益相关者参与治理和利益相关者对多元的利益加以协调。然而，长期以来，利益相关：关系管理两方面构建了利益相关者权益保护指数一。以此的意见互动性直被假设为能外在地由战略计划和管]为依托一，实证分析了中国上市公司利益相关者权益保护过程进行处理，致使利益相关者理论所诠释的些思I与公司价值之间的关系。研究表明，利益相关者权益的在实践中并没有得到很好的贯彻。这其间固然有理论j有效保护有利于公司价值的提升，并且，在利益相关者于理想化、难以操作的原因，对利益相关者权益保护f

2、权益保护的各层次评价指标中，利益相关者关系管理、否带来公司价值提升的疑虑也是问题的关键。为此，：中小股东参与治理、投资者关系管理以及其他利益相关文拟以利益相关者权益保护为主线，通过构建利益相j者关系管理均表现出了对公司价值的正向影响。但是，者权益保护指数，验证利益相关者权益保护对公司价{利益相关者参与治理、债权人参与治理与公司价值的关的影响，以期从利益相关者的视角为我国上市公司价{系却不显著。而且，在人力资本参与治理上，不但没有的提高提供可信赖的经验支持。表现出对公司价值的正向影响，反而出现了显著的负相一、中国上市

3、公司利益相关者权益保护蕾关关系。本文在解释出现上述结果的原因基础上，指出价及指数中国上市公司利益相关者权益得不到有效保护的根源在“”“于立法水平的相对滞后以及对现有法律法规的执1．利益相关者权益保护评价指标的选择”此公司治行力不足。因，在理复杂性日益增强的情况下，尽管理论界已经认识到利益相关者权益保护的j[2-7]利益相关者权益得以保护的关键一，方面取决于对现有要性，但是对于如何实现保护却存在着分歧，这]“”立法的执行力度一，另方面则在于尽快实现立法与实践接引致在利益相关者权益保护评价指标选择上无法j的对接。成共识

4、。回顾现有的相关评价系统，国内外对于利益a关键词利益相关者；公司治理；公司价值；人力关者权益保护状况评价的评级系统并不多见。其中，i资本港城市大学公“司治理评价系统涉及到了对小股东的<”“”t本文受教育部博士点基金新教师项目(20070145072)、平性和利益相关者角色、权利及关系的评价；{国家社会科学基金项目(“07ClY001)、辽宁省社会科学准普尔公司治理评价指标体系涉及到了金融利益相；”规划基金项目(L07B7Y024)资助者的权利和相互关系的评价指标；里昂证券的评价{“系言及了债务规模的合理控制以及公司

5、的社会责任进入20世纪80年代以来，随着信息技术的发展、等等一，这些评级系统虽然定程度上注意到了利益相：知识“经济的兴起以及企业伦理观的深化，股东主权至者问题，但是却缺乏系统性。鉴于此，李维安和唐跃j”上观点受到了很大挑战。人们越发认识到，企业的生在南开大学公司治理中心课题组所提出的公司治理中i命力绝不仅来自股东，而是来自利益相关者之间的合“”[。”益相关者评价指标基础上，以利益相关者治理i⋯作，企业不仅要重视股东的利益，也要重视其他利益一概念为依托，从公司员工参与程度、公司社会责任月相关者的利益。企业必须要对包括

6、雇员、顾客、政府及行状况、公司投资者关系管理和公司监督管理部门的：全社会等在内的更多类别利益相关者的预期做出反应，系以及公司诉讼与仲裁事项五方面设计了中国上市公T南开管理评论2008年11卷4—4134．第2期第3维普资讯http://www.cqvip.com利益相关者治理评价的指标体系，为系统评价利益相CenterforEconomicResearch)、CSMAR(ChinaStockMar—关者治理问题提供了依据。ketAccoutingReseach)等数据库的数据为辅(剔除不全数借鉴上述研究成果，综合考

7、虑我国的股权结构现据后有效样本为532家)，依据上述模型，形成了中国上状及大股东在企业中的地位，本文认为，当前利益相市公司利益相关者权益保护指数。关者权益保护的重点应该是以中小股东为首的利益相关表2显示，中国上市公司利益相关者权益保护指数者，因为这些利益相关者最容易受到大股东们在追求自的平均值为51．67，最大值为81．09，最小值为16．11，身利益时的侵害。基于此，本文进一步以“利益相关者标准差为10．12，并且，从48．93％的公司利益相关者权权益保护”为核心概念，从利益相关者参与治理和利益益保护指数在平均值

8、以下来看，利益相关者权益保护状相关者关系管理两方面构建了利益相关者权益保护指标况总体上并不理想。同时，就评价中国上市公司利益相体系(见表1o其中，用来评价利益相关者参与治理的关者权益保护的两个指标而言，利益相关者关系管理指指标有：“中小股东参与治理”、“人力资本参与治理”和数要好于利益相关者参与治理。“债权人参与治理”，利益相关者关系管理则由“投资者表2中国