国际热钱流动与人民币汇率波动的相关性研究

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1、学校代码10530学号201002110181分类号F831密级硕士学位论文国际热钱流动与人民币汇率波动的相关性研究学位申请人王玮炜指导教师谢罗奇教授学院名称商学院学科专业金融学研究方向国际金融二〇一三年五月五日TheResearchoftheCorrelationoftheHotMoneyFlowsandtheRMBExchangeRateFluctuationsCandidateWangWeiweiSupervisorProfessorXieLuoqiCollegeBusinessSchoolProgramFinanceSpecializationInternationalFi

2、nancialDegreeMasterofFinanceUniversityXiangtanUniversityDateMay5th,2013湘潭大学学位论文原创性声明本人郑重声明：所呈交的论文是本人在导师的指导下独立进行研究所取得的研究成果。除了文中特别加以标注引用的内容外，本论文不包含任何其他个人或集体已经发表或撰写的成果作品。对本文的研究做出重要贡献的个人和集体，均已在文中以明确方式标明。本人完全意识到本声明的法律后果由本人承担。作者签名：日期：年月日学位论文版权使用授权书本学位论文作者完全了解学校有关保留、使用学位论文的规定，同意学校保留并向国家有关部门或机构送交论文的复印

3、件和电子版，允许论文被查阅和借阅。本人授权湘潭大学可以将本学位论文的全部或部分内容编入有关数据库进行检索，可以采用影印、缩印或扫描等复制手段保存和汇编本学位论文。涉密论文按学校规定处理。作者签名：日期：年月日导师签名：日期：年月日摘要2007年美国金融危机爆发以来，全球经济进入了一个衰退到缓慢复苏的过程，国际热钱在全球寻求避险和投机套利的市场，我国成为这种高流动性、高投机性国际热钱流入的主要目标。但2012年国际热钱一改净流入的现象，首次出现大规模流出，2013年国际热钱又再次大规模流入我国。国际热钱的大量流入流出，给我国的汇率和经济稳定形成了巨大的冲击，严重影响我国金融体系的稳定

4、，同时对国际热钱的监管提出了更高的要求。因此，研究国际热钱流动与人民币汇率波动的相关性对于防范国际热钱大规模流动的风险，维持人民币汇率的稳定具有重要的现实意义。在2005年汇率制度改革之前，我国实行的是事实上的固定汇率制度，汇率波动不大。从2005年以来，我国才开始实行真正的有管理的浮动汇率制度，人民币汇率的波动影响到国际热钱的流入流出，同时国际热钱的流动也影响到人民币汇率的波动。国际热钱流动规模的估算方法主要有直接法、间接法、克莱因法和混合法。我们采取间接法，利用VAR模型，以2000年至2012年间国际热钱和人民币汇率相关的季度数据为样本进行实证研究。结果表明：短期内，人民币汇

5、率的波动在一定程度上较大地影响国际热钱的流动，但是国际热钱的流动对人民币汇率的波动影响较小，且具有滞后性；长期内，国际热钱流动与人民币汇率波动的相互影响较小。进一步开放资本市场，扩大人民币汇率浮动区间是一种必然趋势，国际热钱对人民币汇率的波动影响也将越来越大。因此，我们有必要通过加强金融体系与热钱监管体系的建设、加强国际热钱的来源及流动渠道的监管、加强国内热钱监管机构协调与国际合作等措施来加强国际热钱流动的监管，减少国际热钱对人民币汇率波动的影响。关键字：国际热钱流动；人民币汇率波动；VAR模型；热钱监管IAbstractSincetheoutbreakofthefinancial

6、crisisintheUnitedStatesin2007,theglobaleconomyhasenteredarecessiontoaslowrecoveryprocess,theinternationalhotmoneysoughtasafehavenandspeculativearbitragemarketintheworld,Chinahasbecomesuchahighmobility,highlyspeculativeprimaryobjectiveofinternationalhotmoneyinflows.Butin2012,thephenomenonthatth

7、enetinflowofinternationalhotmoneyhaschanged,whichwasthefirstlarge-scaleoutflowandmassiveinflowofinternationalhotmoneyagaininourcountryin2013.AlargenumberofinternationalhotmoneyinflowsandoutflowsbringChina'sexchangerateandeconomicstabili