国有控股商业银行投资价值分析以农业银行为例

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1、上海交通大学硕士学位论文国有控股商业银行投资价值分析：以农业银行为例硕士研究生：贾汝慧学号：1111209154导师：唐宗明副教授申请学位：金融硕士学科：金融学所在单位：安泰经济与管理学院答辩日期：2013年5月授予学位单位：上海交通大学万方数据DissertationSubmittedtoShanghaiJiaoTongUniversityfortheDegreeofMasterInvestmentValueAnalysisoftheStateCommercialBank:AstheAgricultureBankofChinaExampleCandidate：JIA

2、,RuhuiStudentID:1111209154Supervisor：Prof.TANG,ZongmingAcademicDegreeAppliedfor：MasterofFinanceSpecialty：FinanceAntaiCollegeofAffiliation：EconomicsandManagementDateofDefence：May,2013Degree-Conferring-Institution：ShanghaiJiaoTongUniversity万方数据万方数据万方数据上海交通大学硕士学位论文国有控股商业银行投资价值分析：以农业银行为例摘要银

3、行业是关系国家金融体系安全稳定的关键行业。其中作为国家产权制度改革重要成果的国有控股商业银行占据着银行业的半壁江山，是国民经济发展的支柱。随着我国证券市场的不断深化，银行业也迎来了其发展的高峰，并凭借其良好的资产质量及高速增长的利润水平吸引着投资者的注意。因此，如何评价其投资价值成为各投资者最关心的问题。然而，在银行业投资价值领域，研究往往更关注于具有较为完善的公司治理结构的一般上市股份制商业银行，而对国有控股商业银行投资价值的研究较少。并且对于后者的研究大多不能根植于国有控股商业银行的特征，而简单的照搬西方理论，这势必会降低已有研究的合理性。本文基于国有控股商业银行

4、的特征对其投资价值进行分析，采用理论研究与案例分析相结合的方法来进行研究。通过对其特征的分析得出国有控股商业银行应存在溢出价值的结论。并结合实物期权理论中增长期权的具体应用，将股份制改革前经营利润弥补资产减值部分看作投资者为获得溢出价值所投入的成本，从而建立期权定价模型。试图计量该部分价值。选取农业银行作为案例分析的对象，得出其不考虑溢出价值的投资价值与包含溢出价值的投资价值，并将两者与其股价表现进行比较得出结论：国有控股商业银行投资价值的计量应该包含其转轨特征带来的溢出价值。完善国有控股商业银行投资价值方面的研究，为投资者提供更为合理的评估国有控股商业银行投资价值的

5、工具。关键词：国有控股商业银行投资价值溢出价值实物期权I万方数据上海交通大学硕士学位论文INVESTMENTVALUEANALYSISOFTHESTATECOMMERCIALBANK:ASTHEAGRICULTUREBANKOFCHINAEXAMPLEABSTRACTThestabilityofbankingsectoristhekeytothedevelopmentofthewholefinancialmarket.Especiallythestatecommercialbank,whichisthepillarofnationalindustry,contribu

6、tesalotforthebankingindustryinChina.Withthedevelopmentofthesecuritymarket,moreinvestorsfocusonbanksfortheiradequateassetqualityandincreasingprofits.Thenwhatinterestsinvestorsmostmustbehowtoevaluatetheinvestmentvalueofthesecompanies.However,researchesinthisfieldaremoreconcentratedoncomme

7、rcialbanks,suchasPudongDevelopmentBank,butnotthestatecommercialbank.Ingeneral,fewstudiesonthelaterhaveinvolvedindistinctionsofthestatecommercialbank,whichwilldecreasetherationalityofthestudies.Bywayofliteraturereviewandcasestudy,thisstudywillanalyzetheinvestmentvalueofthestatec