投资者关系管理对企业价值的影响研究

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1、山东大学硕士学位论文先后编撰了<上市公司投资者关系管理》和《中国上市公司投资者关系现状》等指导性书籍，并寄赠各上市公司。2004年1月9日召开的“上证所投资者教育网络年会暨上市公司投资者关系研讨会一上，沪市所有上市公司联名向社会公布了‘上市公司投资者关系管理自律公约》，推进上市公司瓜M已成为上证所的一项主要工作。深交所于2003年初公布了<上市公司投资者关系工作指引》，并启动了“mM工程"，将推动上市公司投资者关系管理列为当年的八项工作重点之一，2004年5月对中小企业板上市公司的半年报提出了必须披露公司开展投资者关系管理的情况的新要求。2005年7月1

2、1日，为进一步加强上市公司与投资者之间的信息沟通，完善公司治理结构，切实保护投资者特别是社会公众投资者的合法权益，证监会发布<上市公司与投资者关系工作指引》，这些均有力地推动了我国投资者关系管理的发展。o1．1．4网络技术普及早期，瓜M活动的主要沟通媒介为报刊、书信、电话和现场会议。随着通讯技术的发展，互联网逐步成为IRM领域主要的“信使"。对上市公司和投资者而言，网络是最有效、最经济的信息交流媒介。网上发布的电话会议(包括图像和声音)可以帮助公司将信息有效地传播给最广泛的投资者受众(机构投资者和散户)。网络还提供从EMAIL信息的每日更新到在线接触管理

3、等一系列新型服务，它将成为IRM日常工作的得力助手，而企业的形象越来越依赖于各自网上信息披露的深度和可靠性。1999年8月，由美国注册会计师协会与德勤、安永、EDGAR在线、微软、普华永道、SAP等12家公司共同组建的XBRL国际指导委员会成立，XBRL在投融资、审计、监督、投资者信息服务等领域有广阔应用前景。o1．2文献综述1．2．1国外文献综述国际学术界对投资者关系管理的研究是从20世纪90年代开始的，并取得了具有重要价值的研究成果。投资者关系管理是一个被学者很少理解、正在被研究的。林斌．辛清泉等．投资者关系管理影响因素分析m．会计研究，2005。9

4、。李湛，王勇等．上市公司投资者关系管理浅析【J】．经济师，2005，4．11山东大学硕士学位论文学术领域，也是管理学日益关注的领域，投资者关系己经成为发展最快并且很可能在公司沟通领域发展中最具影响的研究方向。1956年3月，美国管理协会(AmericanManagementAssociation，AMA)公布了第一份关于美国上市公司股东关系的研究报告，旨在指导美国上市公司管理股东关系的实践。1963年5月，在底特律召开的投资理念和投资教育会议则确立了IRM的学术研究地位。以此为背景，1969年7月，美国投资者关系协会(NationalInvestorRe

5、lationInstitute，NIRl)终于诞生，它是全球最早成立的全国性投资者关系组织。mM理论研究目前在瓜M起步较早的欧美国家获得了长足的发展，其内容可归结为价值、组织、战略等方面。下面分别予以概述。(1)关于mM对企业价值的研究由于IRM产生伊始其基本职能即被定位为确保上市公司的股价公平合理地反映公司真实价值但llis，19s5)，使其拥有公平的市场价值(Savage，1970)，因此对瓜M价值的研究主要集中在上市公司的价值创造方面，探讨11LM在提高公司股价、跟踪分析师和投资者人数、资本流动性及降低资本成本等方面的作用。希金斯(2002)对美国

6、财务分析师协会随机抽取的419位证券分析师的邮寄调查问卷进行了实证检验，并发现1984--1987年间公司财经信息沟通的质量与市盈率之间的重大关联关系，即在这三年里，财经信息沟通得到财务分析师联合会较高评价的公司其市盈率比评价较低的公司增长更快。利用德国证券市场上市公司样本，列兹和韦雷基亚∞uzandVerrecchia)论证了在排除各种公司特性与披露政策影响以后，国际会计准贝UOAS)与通用会计准贝U(GAAP)相比，大大降低了公司股票的买卖价差，提高了股票收益率。①而斯脱克(stock)贝lJ从反面论证了缺乏有效的投资者关系必然会影响公司价值，导致糟

7、糕的公司股票收益。o朗和伦德霍莫(tangandLundholm)的实证研究显示，公司战略沟通的公开度与跟踪公司的分析师数量直接相关，如果许多信息灵通的分析师跟踪公司的业务状况，并且对公司的前景充满信心，必将吸引越来越多的投资者关注该公司。o关于信息披露的数量与跟踪公司的分析师数量和对公司感兴趣的投资者数。LeezSandVerrechia&TheRelationamongcapitalmarkets，financialdisclosure，productionefficiencyandinsidertrading[J]．JournalofAccount

8、ingResearch，1996，34(1)：1·22@HowardStock．