发达国家主权债务削减方式研究

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1、申请上海交通大学博士学位论文发达国家主权债务削减方式研究作者姓名：整美咽指导教师：鲎芸亟学科专业：金塾茎研究方向：虽竖金照学校代码：10248上海交通大学安泰经济与管理学院二零一三年六月DissertationSubmittedtoShanghaiJiaoTongUniversityfortheDegreeofDoctorofPhilosophyResearchonSovereignDebtReductionWaysaboutDevelopedCountriesPhDCandidate：XiongYimingAdviser：PanYingliMajor：FinanceR

2、esearchInterest：InternationalFinanceUniversityCode：10248AntaiCollegeofEconomicsandManagementShanghaiJiaoTongUniversityJune，2013lI附件四上海交通大学学位论文原创性声明本人郑重声明：所呈交的学位论文，是本人在导师的指导下，独立进行研究工作所取得的成果。除文中已经注明引用的内容外，本论文不包含任何其他个人或集体已经发表或撰写过的作品成果。对本文的研究做出重要贡献的个人和集体，均已在文中以明确方式标明。本人完全意识到本声明的法律结果由本人承担。学位论

3、文作者签名瞧沙叫月7日附件五上海交通大学学位论文版权使用授权书本学位论文作者完全了解学校有关保留、使用学位论文的规定，同意学校保留并向国家有关部门或机构送交论文的复印件和电子版，允许论文被查阅和借阅。本人授权上海交通大学可以将本学位论文的全部或部分内容编入有关数据库进行检索，可以采用影印、缩印或扫描等复制手段保存和汇编本学位论文。保密口，在一年解密后适用本授权书。本学位论文属于不保密口。(请在以上方框内打“4”)学位论文作者签名：指导教师签名：日期：≯吟年6月7日日期：钞哆年彳月纱日上海交通大学博士学位论文答辩决议书III．。!∞1111．1控111勺11∞11111薹

4、1s1III所在姓名熊义明学号0091209015金融学学科指导教师潘英丽答辩2013叼6-14答摊i垂市法华镇路535号安泰经济与管理学院北j日期地．寸’1n夕论文题目发达国家主权债务削减方式问题研究澎’职务姓名职称单位够正主席干杏娣教授复旦大学予剔辛答删辩委员郑旭教授上海交通大学委委员吴信如教授华东师范大学曼1弘员厶委员汪伟副教授上海财经大学脚zf成参乏员委员朱喜副教授上海交通大学签委员、名委员秘书牛盼强讲师上海交通大学片叽‘l比发达国家主权债务削减方式研究摘要自2007年次贷危机发生以来，发达国家主权债务急剧膨胀，债务水平创第二次世界大战以来的新高，在人口老龄化的

5、大背景下，债务上升势头似乎难以遏制。高债务有巨大危害：首先，它增加了债务危机爆发的可能性；其次，高债务对一国长期经济增长有负面作用(ReinhartandRogoff，2010a)；最后，高债务会削弱一国应对突发危机的能力，如战争或自然灾害等。面临高债务的国家，会采用某些方式将债务降下来，但选择的方式却不同。通常经济增长与财政紧缩是债权人比较偏好的方式，而公开违约与隐形违约(通胀)也并不鲜见。弄清发达国家未来如何选择债务削减方式十分重要。首先，在人口老龄化背景下，发达国家主权债务可能会继续膨胀：其次，受债务困扰的国家会采用一切可用办法减少债务以防失控，了解削减方式有助于

6、把握发达国家政策走向；最后，债务膨胀的直接后果是违约与通胀概率上升，这给我国外汇储备管理带来重大挑战。但是，关于发达国家主权债务削减方式问题的研究较少，已有研究有三方面不足：一是相对于理论研究而言，实证研究较少：二是相对于美国债务问题研究而言，跨国研究较少：三是1970年以后的短序列研究较多，长时期的研究较少。这三方面不足皆与数据的可得性较差有关。本文试图弥补这一缺陷，Reinhart和Rogoff(2010b)建立的长达八百年债务数据库，使本文研究成为可能，但我们的研究与他们有所不同。其中最主要差别是：他们专注于负债率与经济增长等指标的直接对比，通过将各样本点的负债率

7、与经济增长等数据画在一个图上，得出高债务导致低增长等结论。而本文则偏重于对债务削减的考察，试图寻找影响债务削减幅度大小的因素，得出的结论包括：通胀差异是影响债务削减幅度大小的关键因素等。本文的研究方法，是从历史的视角出发，将理论与逻辑有机结合起来。从历史的视角出发是因为，发达国家不是第一次面对目前的高债务问题。“二战”后，发达国家普遍面临比今天还高的债务，但后来都成功将其降到了合理水平。我们研究了110年21个发达国家的经验数据，试图从一个长周期内各国债务削减的实践中，去寻找答案。在总结经验规律的基础上，我们从理论和逻辑上论证了其合理性，