发达国家主权债务问题解析

《发达国家主权债务问题解析》由会员上传分享，免费在线阅读，更多相关内容在工程资料-天天文库。

1、发达国家主权债务问题解析摘要：主权债务是指国家以其信用为基础，通过向社会筹集资金所形成的债权债务关系。2008〜2009年全球金融危机中，许多发达国家推出了一揽子扩张型财政政策，结果是政府债务不断攀升。2007年以前发达国家不存在债务危机或债务违约问题，债务危机或债务违约一直发生在发展中国家。现在人们对债务的关心都集中在发达国家。整顿财政是当前发达国家应对债务上升的普遍性举措，整顿财政的积极意义在于进一步削减主权债务，有助于金融市场的稳定。关键词：主权债务；债务违约；整顿财政；财政政策中图分类号：F810.5文献标识码：A文章编号：1006—3544(2011)05—0002—005一、发达

2、国家的主权债务水平主权债务，又称为公共债务、国债、政府债务，是指国家以其信用为基础，通过向社会筹集资金所形成的债权债务关系。通常所指的国债是由中央政府举债形成的债务，不包括各级地方政府承担的债务。在2008〜2009年的全球金融危机中，许多发达国家推出了一揽子扩张型财政政策，政府为救金融市场收购了大量私人部门的债务，这些举措有力地支持了经济的增长，阻止了全球经济的进一步衰退，但在危机背景下，政府的税收减少，支出增加，导致政府的财政赤字扩大，政府不得不从资本市场借入资金为赤字融资，结果是政府债务不断攀升。①西方7国（加拿大、法国、德国、意大利、日本、英国和美国）的主权债务达到了自二战以来的最高

3、水平，主权债务占GDP的比重从2006年的84%上升至2010年的112%，见图1。从2007年至2011年，美国的国债净额占GDP的比重从42.6%上升至72.4%,欧元区从51%上升至70%，英国从38.2%上升至75.1%，日本从81.5%上升至127.8%，见表2。表1为10个发达国家债务水平一览表。从表中可以看到：日本的国债水平最高，其次是希腊，美国属于偏高。此外，我们应该再观察国债净额占GDP的比重，该指标能反映一国的国债可持续性。从表2可以看到，2010年希腊的问题最严重，比重为142%，日本的比重为117.5%。二、发达国家主权债务违约的可能性（一）主权债务违约的历史金融意义

4、上的“违约”是指债务人不能按合同规定如期偿还债权人的本金和利息。2007年以前发达国家不存在债务危机或债务违约问题，债务危机或债务违约一直发生在发展中国家。主权债务违约的历史可追溯到1824年。从1824年到2004年，拉美国家发生的主权债务违约事件为126起，非洲国家为63起，亚洲国家发生的这类事件最少。［1］近几十年内，发生的主权债务违约事件有：1980年的拉美债务危机、1998年的俄罗斯金融危机和2001年的阿根廷债务危机。最典型的是2001年发生的阿根廷债务危机。阿根廷总统曾宣布：阿根廷无力偿付其1500多亿美元的外债。阿根廷因此而成了世界上有史以来最大的债务违约国。人们一直认为新兴

5、市场国家比发达国家更容易发生债务危机，理由是新兴市场国家可利用的偿债渠道有限，国内商品价格容易波动，政治体制不健全。而且，新兴市场国家的债务期限结构不合理，常常以短期债务为主。期限结构不合理使新兴市场国家要不断用发新债还旧债的方式维持债务水平，如果投资者失去了对政府的信心，政府就得不到新的资金，就容易产生债务危机。新兴市场国家的债务相当多的是以美元形式存在的，这样，汇率市场发生变动，本币贬值，更容易提高债务的水平。以上问题似乎在发达国家是不存在的。但是，现在人们对债务的关心都集中在发达国家。发达国家的债务问题将成为长时间内困扰其经济增长的顽症。（二）发达国家主权债务可能违约的原因希腊债务危机

6、向全世界表明：过高的财政赤字和债务负担有可能发生主权债务违约。2009年之前希腊的财政赤字占GDP的比重为3.7%，债务危机爆发的时候己经变为12.7%。投资者怀疑政府能否如期偿还本金和利息，政府有什么办法可以解决如此高的债务问题，当投资者不愿意继续按任何利率购买国债时，政府就不能再用新债还旧债，国债违约的事件就会发生。除非政府立即用削减支出增加税收来偿还债务，或者从外部得到资金的支持履行还债的义务。所以，希腊债务危机的教训使人们开始关注发达国家主权债务违约的可能性。此外，西方社会面临的问题也进一步增加了发达国家主权债务违约的可能性。发达国家政府面对的福利支出越来越大，人口老龄化将使公共支出

7、不断增加，劳动力队伍的缩减使政府的税收不断减少，这两者使用于医疗保健和养老金的公共支出不断上升，最终导致公共债务增加。比如，2000年在经合组织中，每100个工人中将有27人为65岁的退休者，到2050年，每100个工人中将有62人为65岁的退休者。［2］政府庞大的福利开支也促使人们怀疑政府的偿债能力，除非在公共支出的背后有经济增长的支持。发达国家的高额债务己成为困扰经济增长的主要障碍。（1）高额债务削弱了政