分级基金A份额量化轮动投资策略设计.pdf

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1、分级基金A份额量化轮动投资策略设计学位类型：专业学位论文作者：吴震学号：20141810608培养学院：金融学院专业名称：金融硕士指导教师：潘慧峰教授2016年5月万方数据TheQuantitativeInvestmentStrategyoftheStructuredFundA万方数据学位论文原创性声明本人郑重声明：所呈交的学位论文，是本人在导师的指导下，独立进行研究工作所取得的成果。除文中已经注明引用的内容外，本论文不含任何其他个人或集体已经发表或撰写过的作品成果。对本文所涉及的研究工作做出重要贡献的个人和集体，均已在文中以明确方式标明。本人完全意识到本声明的法律责任由本人承担。

2、特此声明学位论文作者签名：年月日万方数据学位论文版权使用授权书本人完全了解对外经济贸易大学关于收集、保存、使用学位论文的规定，同意如下各项内容：按照学校要求提交学位论文的印刷本和电子版本；学校有权保存学位论文的印刷本和电子版，并采用影印、缩印、扫描、数字化或其它手段保存论文；学校有权提供目录检索以及提供本学位论文全文或部分的阅览服务；学校有权按照有关规定向国家有关部门或者机构送交论文;学校可以采用影印、缩印或者其它方式合理使用学位论文，或将学位论文的内容编入相关数据库供检索；保密的学位论文在解密后遵守此规定。学位论文作者签名：年月日导师签名：年月日万方数据摘要在2015年6月份以来

3、的股市大幅调整中分级基金起起落落，对于投资者而言其条款的复杂与定价的难度较大，投资者往往难以看清自己所买的分级基金的情况，从而过度承担市场风险，并且错失了很多有利可图的交易机会。通过对2015年7月份以来的分级基金净值观察，发现投资分级基金A份额投资者会在分级基金B份额交易价格远离下折阈值时会忽视其期权价值。结果导致直到分级B价格非常接近下折阈值时，分级A才开始体现期权价值。本文针对这类交易机会，通过对包含特殊条款的分级A进行定价，较为精确地得到分级A的理论价值，并利用本文介绍的分级A隐含收益率的计算方法，设计基于分级A的量化轮动组合投资策略并对策略进行回测验证、参数优化等研究。将

4、定价结果与市场交易价格比较发现，市场在分级基金远到下折边界时低估分级A的价值，而到分级基金纷纷面临下折的情况下分级A的交易价值趋近于理论价值，即分级A的期权价值得到体现。对不定期折算期权价值的影响因素进行分析发现，标的指数的波动率对定价影响程度最大，而约定收益率反而对不定期折算期权价值的影响力度最低。此外本文的分级A量化轮动投资策略在经过回测后发现，轮动策略可以在较低水平的回撤下实现最高12.8%的年化收益率。关键词：分级基金，定价，现金流折现模型，轮动投资策略万方数据AbstractSinceJune2015,thereisasubstantialadjustmentinchin

5、astockmarket.ThetrendoftheStructuredFundsisconsistentwithstockmarket.Forinvestors,termsofStructuredFundsistoocomplex,anddifficulttopricewhattheyhavebuy.SomeinvestorsarealwaysdifficulttoknowtheStructuredFundtheybuy,andovertobearthemarketrisk,missinglotsofprofitabletradingopportunities.Bytheobse

6、rvationofStructuredFunds’netvaluefromJuly2015tonow,WefoundthattheinvestorswhobuyAsharefundwillignorethevalueoftheoptionwhenBsharefund’stradingpricefarfromdiscountthreshold.GradeAbegantoreflecttheoptionvalue,untilgradeBpriceisveryclosetobreakthethreshold.ThemainreasonisthattheinvestorsofStructu

7、redFundaredifficulttomakesurethevalueofoption.Therefore,inordertogetthosetradingopportunities,wemadethewheeledinvestmentstrategyforgradeAfundshare.WeusedtwostagesdiscountedcashflowmodeltopricethegradeAfund,andcalculatedtheimpliedrateofr