分级基金A份额的投资策略分析（三十年二十倍）

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1、分级基金A份额的投资策略分析(三十年二十倍)随着基金公司发行分级棊金的增多，市场上出现了一类特殊的棊金类型——分级棊金的稳健份额，这类基金的基本特点就是约定一个和対固定的收益率，每年(或其它周期)根据约定的收益率把收益使川分级基金母基金的份额来兑现，持有者町以通过赎冋兑现的母基金份额获取约定的年收益，但它的本金一般不能直接赎冋，需要跟分级基金的进取份额进行合并后才能赎冋，有点类似每年付息但无约定期限的浮息债券。红狐在以前曾在准固定收益吊种的文章中提到过这类基金，本文专门就这类基金的投资方法进行深入探讨。1.目前市场上的品种介绍目前市场上存在的分级基金稳健份额有

2、很多，它们虽然都属于同类基金，但也有很人不同：有的上市交易，有的不上市交易的；有的固定收益率，有的收益率浮动；有的付基金为股票基金，冇的母基金为债券棊金；冇的母基金冇封闭年限，到期后转为分级基金清算，全部转为开放式基金，有的母基金无约定年限，定期进行折算等等。为了突出重点，红狐只选择母基金为股栗型基金(目前母基金投资某指数为主流)，稳健份额约雄收益率并进行定期折算的品种來讨论。对同庆A、国泰优先、汇利A、景丰A、多利优先等这类到期厉就转成普通开放式基金和介润A(它无约定收益)木文不做讨论。我们只讨论符合如下特点的分级基金A类份额：1.母基金主耍投资股票方向，目

3、前这类基金多为跟踪某指数的指数基金2.分级基金无约定期限，而是进行定期折算或不定期折算3.分级基金的稳健份额上市交易经过以上条件的选择，这类品种所余如下：基金名称约定收益率BA:折算净值的母基标双禧A(150012)1年定存+3.5%64:0.15/无*屮证100银华稳进(150018)1年立存+3%11:0.25/2.0深证100屮万收益(150022)1年定存+3.0%11:无/2.0深成40信诚500A(150028)1年定存+3.2%64:0.25/2.0中证500银华金利(150030)1年定存+3.5%11:0.25/2.090等权重建信稳健(15

4、0036)1年定存+3.5%64:0.2/2.0沪深300银华瑞吉(150047)1年定存+4.0%41:母基：0.35题消费主南方收益(150049)1年定存+3.2%11:0.2/无*费新兴消信诚300A(150051)1年定存+3.0%11:0.25/无沪深300泰达稳健(150053)1年定存+3.5%64:0.25/2.0中证500工银500A(150055)1年定存+3.5%64:0.25/无中证500久兆稳健(150057)5.8%64:0.25/2.0中小300银华金瑞(150059)1年定存+3.5%64:0.25/2.5中证资源长盛同瑞A(

5、150064)1年定存+3.5%64:0.25/2.0中证200注：双禧A和南方收益在定期折算时，进取份额也折算到1元净值，超过1元净值的部分转换成母基金份额；如果进取份额净值低于1元，那么份额将进行缩减，双禧A和南方收益为维持AB固定比例也将相应缩减份额。通过上表我们可以看出，经过几年的摸索，基金公司基本上对分级基金的模式获収了认同：1.稳健和进取的比例为4:6或1:12.收益率为1年期定存利率+3.5%3.每年折算一次，一般为每年笫一个交易日，个别的取基金合同牛效周年日4.不定期折算条件多为：进取份额净值等于或小于0.25元；母基金净值等于或大于2.0元满

6、足这种条件的分级基金最多，而且多为近期发售的，估计未來几年大家发售股票型分级基金的话也会延续这种模式。需耍特别说明的是银华瑞吉、信诚300和工银500,它们3个没有母基金高净值折算条款,也就是说它们3个对应的进取份额将没有通过折算兑现收益的机会，要想兑现收益必须购买相应比例份额的A类基金，所以会相应的提高银华瑞吉、信诚300A和工银500A的价值。另外，还要单独说一下申力收益，它没有下净值折算，但当申力进取份额的净值跌破0.1元时，申万收益将不再拥冇固定收益，而是跟申万进取按各自净值比例承担母基金的净值亏损，如果母基金净值冋涨，屮力进取净值乂冋到o.i元时，先

7、全部补足卜•跌期间欠缺的申丿j收益固定收益部分，然后剩下的再归申力•进取。因为申力•收益没冇下折算条款，当母基金净值跌到一定程度时，它将变成类股票基金，暂时失去了固定收益的特征，所以它的风险是比其它类似A类基金大的，它在实际交易时的折价率也会略人于其它分级基金，这个在下文还会详细介绍。1.分级基金稳健份额的投资逻辑考虑到中国股市牛短熊长长期走熊的基木特性，投资股票或股票型基金必须采用波段投资策略，这个难度是相当大的。所以投资分级基金的稳健份额，将是一个不错的选择。从上文也可看出，稳健份额部分-•般都采用浮动收益(1年期定存利率再加上一个浮动比率)，所以如果持有

8、时间较长的话，综合收益率将是肯定超过持