超额现金持有对产品市场竞争优势的影响——基于生命周期的视角.pdf

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1、超额现金持有对产品市场竞争优势的影响——基于生命周期的视角学位类型：学术型论文作者：吴青莹学号：20141100463培养学院：金融学院专业名称：金融学指导教师：高清霞副教授2016年5月万方数据Theinfluenceofexcesscashholdingsonproductmarketcompetitionadvantage--Basedontheperspectiveoflifecycle万方数据学位论文原创性声明本人郑重声明：所呈交的学位论文，是本人在导师的指导下，独立进行研究工作所取得的成果。除文中已经注明引用的内容外，本论文不含任何其他个人或集体已经发表或撰写过的作品成果

2、。对本文所涉及的研究工作做出重要贡献的个人和集体，均已在文中以明确方式标明。本人完全意识到本声明的法律责任由本人承担。特此声明学位论文作者签名：年月日万方数据学位论文版权使用授权书本人完全了解对外经济贸易大学关于收集、保存、使用学位论文的规定，同意如下各项内容：按照学校要求提交学位论文的印刷本和电子版本；学校有权保存学位论文的印刷本和电子版，并采用影印、缩印、扫描、数字化或其它手段保存论文；学校有权提供目录检索以及提供本学位论文全文或部分的阅览服务；学校有权按照有关规定向国家有关部门或者机构送交论文;学校可以采用影印、缩印或者其它方式合理使用学位论文，或将学位论文的内容编入相关数据库

3、供检索；保密的学位论文在解密后遵守此规定。学位论文作者签名：年月日导师签名：年月日万方数据摘要公司超额现金持有一直是国内外学者关注的热点问题，现金作为公司的主要资产之一，现金的持有决策不仅仅是公司的一项财务策略，其对公司的生存和发展来说更是至关重要。2008金融危机之后，一大批公司由于现金流不足而破产，与此同时，持有大量现金的公司则抓住此次机会低价并购，抢占市场，增强市场影响力，“现金为王”的经营策略也为越来越多的公司所倚重和奉行。已有的大量文献主要从现金持有动机和代理理论的角度研究了现金持有的作用以及持有现金的经济后果。这些研究认为，一方面，持有现金不仅可以满足公司日常经营的需要，

4、预防未知的风险和未来的不确定性，还可以使公司抓住有利的投资机会，增加公司价值。另一方面，由于代理问题的存在，公司持有大量现金可能成为管理层谋求个人利益的工具。上述理论忽略了公司现金持有和产品市场竞争之间的关系，现金持有水平影响着公司在产品市场上进行后续投资以及应对竞争的能力。因此在研究现金持有的经济后果时，应该考虑公司超额持有现金对其在产品市场竞争优势的影响。本文首先从产品市场竞争的角度，研究了现金持有的经济后果，然后从公司生命周期的角度，进一步分析了不同生命周期阶段，公司现金持有对产品市场竞争优势影响的差异性。研究发现，公司持有超额现金能增强其在产品市场中的竞争优势；相比成长期的公

5、司，成熟期或衰退期公司现金持有对产品市场竞争优势的影响更显著。关键词：现金持有，产品市场竞争优势，公司生命周期I万方数据AbstractExcesscashholdinghasalwaysbeenthehottopicduringdomesticandforeignscholars,asoneofthemajorassets,cashholdingdecisionisnotonlyafinancialstrategy,butalsoiscrucialforthesurvivalanddevelopmentofthecompanies.Afterthe2008financialcris

6、is,alargenumberofcompanieswentbankruptbecauseofashortageofcashflow,atthesametime,thecompanieswhichholdalargeamountofcashseizetheopportunitytomergersandacquisitionsatalowerprice.Moreandmorecompaniesrelyonandpursuethebusinessstrategy"cashisking".Theexistingliteraturemainlyresearchabouttheroleofca

7、shholdingsanditseconomicconsequencesfromtheangleofcashholdingsmotivationandagencytheory.Thesestudiessuggestthat,ontheonehand,holdingcashcannotonlymeettheneedsofthecompanydailymanagement,butalsopreventunknownrisksanduncertaintyofth