货币政策对股票市场非对称性影响研究——基于行业竞争视角.pdf

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1、货币政策对股票市场非对称性影响研究——基于行业竞争视角学位类型：专业型论文作者：石科林学号：20141810621培养学院：金融学院专业名称：金融硕士指导教师：郭红玉教授2016年5月万方数据ResearchonAsymmetricalInfluenceofMonetaryPolicyonStockMarket-inPerspectiveofIndustryCompetition万方数据学位论文原创性声明本人郑重声明：所呈交的学位论文，是本人在导师的指导下，独立进行研究工作所取得的成果。除文中已经注明引用的内容外，本论文不含任何其

2、他个人或集体已经发表或撰写过的作品成果。对本文所涉及的研究工作做出重要贡献的个人和集体，均已在文中以明确方式标明。本人完全意识到本声明的法律责任由本人承担。特此声明学位论文作者签名：年月日万方数据学位论文版权使用授权书本人完全了解对外经济贸易大学关于收集、保存、使用学位论文的规定，同意如下各项内容：按照学校要求提交学位论文的印刷本和电子版本；学校有权保存学位论文的印刷本和电子版，并采用影印、缩印、扫描、数字化或其它手段保存论文；学校有权提供目录检索以及提供本学位论文全文或部分的阅览服务；学校有权按照有关规定向国家有关部门或者机构送

3、交论文；学校可以适当复制论文的部分或全部内容用于学术活动。保密的学位论文在解密后遵守此规定。学位论文作者签名：年月日导师签名：年月日万方数据摘要本文依据赫芬达尔指数将十类沪深300行业指数进行分类，划分为高寡占Ⅰ型、低寡占Ⅱ型和竞争Ⅰ型三类，建立VAR模型，运用描述性统计、平稳性检验、Granger因果关系检验、回归结果分析、脉冲响应分析等方法研究了货币政策对股票市场整体的影响以及对不同行业股票市场影响的非对称性，从行业竞争的视角探究了货币政策对股票市场影响的传导途径，为货币政策制定者及投资者提供了参考依据。结果表明，股票市场指数

4、收益率整体上与货币供应量增长率正相关，与同业拆借7天加权利率负相关，且影响存在滞后性；货币供应量增长率与股票指数收益率之间具有更强的经济意义。分行业来看，高竞争型及高垄断型行业股票市场受货币政策影响更大，低垄断行业受货币政策冲击更小，货币政策对股票市场影响存在非对称性。因此，在肯定竞争程度是解释非对称性影响因素的基础之上，高垄断行业自身的资金密集特性可能使其更易受货币政策变动影响。在实证分析结果的基础之上，本文总结出投资决策途径、融资约束途径和资金需求途径三个货币政策对股票市场影响的传导途径。解释了竞争程度越高的行业，其股票价格将

5、随着货币政策的变化更加剧烈的波动，资金密集程度越高的行业，资金需求越大，其对货币政策越敏感，因此股票价格也极可能将随着货币政策的改变而迅速变化。关键词：股票市场，货币政策，非对称性影响，竞争程度万方数据AbstractInthispaper,basedontheHerfindahlindex,tencategoriesofCSI300IndustryIndexwereclassifiedintothreetypes:higholigopolyⅠ,lowoligopolyⅡandcompetitionⅠ.ItbuiltVARmode

6、landuseddescriptivestatistics,thestationarytest,Grangercausalityrelationshiptest,regressionresultsanalysisandimpulseresponseanalysistostudytheimpactofmonetarypolicyonthestockmarketasawholeandtheasymmetricimpactonstockmarketofdifferentindustries.Intheperspectiveofindus

7、trycompetition,itexploredthetransmissionchannelandmadereferenceformonetaryauthoritiesandinvestors.Theresultsshowedthattheoverallstockmarketindexreturnswerepositivelyrelatedwithmoneysupplygrowthrateandnegativelyrelatedwithone-weekinterbankinterestrate,alongwithanimpact

8、lag;therewasastrongerpracticalsignificancebetweenmoneysupplygrowthrateandthestockindexreturns.Intheperspectiveofindustry,the