新股发行制度的国际比较及对我国注册制改革的启示.pdf

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1、新股发行制度的国际比较及对我国注册制改革的启示学位类型：专业学位论文作者：肖喻铭学号：20141810520培养学院：金融学院专业名称：金融硕士指导教师：宋国良副教授2016年5月万方数据InternationalComparisonofNewStockIssuingSystemsandEnlightenmentsofChina'sRegistrationSystemReform万方数据学位论文原创性声明本人郑重声明：所呈交的学位论文，是本人在导师的指导下，独立进行研究工作所取得的成果。除文中已经注

2、明引用的内容外，本论文不含任何其他个人或集体已经发表或撰写过的作品成果。对本文所涉及的研究工作做出重要贡献的个人和集体，均已在文中以明确方式标明。本人完全意识到本声明的法律责任由本人承担。特此声明学位论文作者签名：年月日万方数据学位论文版权使用授权书本人完全了解对外经济贸易大学关于收集、保存、使用学位论文的规定，同意如下各项内容：按照学校要求提交学位论文的印刷本和电子版本；学校有权保存学位论文的印刷本和电子版，并采用影印、缩印、扫描、数字化或其它手段保存论文；学校有权提供目录检索以及提供本学位论文全

3、文或部分的阅览服务；学校有权按照有关规定向国家有关部门或者机构送交论文;学校可以采用影印、缩印或者其它方式合理使用学位论文，或将学位论文的内容编入相关数据库供检索；保密的学位论文在解密后遵守此规定。学位论文作者签名：年月日导师签名：年月日万方数据摘要自90年代中国证券市场成立以来，新股发行制度变革频繁，从审核机制来看，经历了审批制，核准制以及2016年即将实施的注册制。然而随着各项新股发行制度改革的不断深入，新股高发行价格、高市盈率、高募集资金“三高”现象并没有得到改善，新股发行制度改革是否有效不断

4、受到市场的质疑，通过研究发现，在行政干预色彩浓厚的审核制时期，以及市场化程度稍有提高的保荐制时期，虽然在信息披露的完整性上有所提升，但是并没有从根本上解决市场行政干预过强的现象，就目前注册制各项配套政策的落地可以了解到，虽然注册制在形式上将新股发行由核准变成注册，但行政干预色彩并没有显著下降，证监会主动调控市场的力量也并没有减弱。本文以美国、新加坡、香港及台湾四个市场的新股发行上市监管制度（以下简称“IPO监管制度”及“新股发行监管体制”）为例，重点从历史沿革和具体制度两个方面开展比较研究，分析四个

5、市场的制度共性与差异，探讨其制度变迁的成因和逻辑。通过比较分析境外市场新股发行制度的优势与缺陷，着重从新股发行的监管模式的角度结合中西方新股发行制度改革的成效进行对比分析，探索我国资本市场与世界上主要经济体所在的成熟市场之间的差距，发现在核准制下，长期行政管制导致的资源配置效率低下及政策可预期性差是我国股票市场面临的最大的问题，据此提出我国注册制改革重点应关注的方向与具体问题，从而为我国新股发行体制改革的发展方向提出建议。关键词：新股发行体制改革，注册制，比较研究万方数据AbstractTherea

6、reseveraltimesreformationsinChina'sstockissuingsystems,sincechina'ssecuritiesmarketwasestablishedin1990s.TheIPOsystemhasbecomefromregisteredsystem,approvalsystemtoregistrationsystem.WiththedevelopingofIPOsystem,manyproblemshaven'tbesolved,suchashighiss

7、uingprice.EverytimeCSRC(ChinaSecuritiesRegulatoryCommission)raisedanewpolicytoaccommodatewiththeprevailingstockmarket,theeffectfolloweddiffers.Afterourstudy,wefoundthat'sbecausethereformationsofIPOsystemdidn'tstoptheCSRC'sadministrativeinterferencetost

8、ockmarket.Inthispaper,characteristicsofshareofferingsystemoftheUnitedStates,HongKong,TaiwanandSingaporearereviewed.Analysisthecommonnessandcharacteristicsofthese4overseasmarketsandmakesomecomments.Throughthecomparativeanalysisoftheforei