我国股市稳定性影响因素的实证研究.pdf

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1、我国股市稳定性影响因素的实证研究学位类型：学术型论文作者：黄瑶琪学号：20141100510培养学院：金融学院专业名称：金融学指导教师：邱兆祥教授2016年5月万方数据AnEmpiricalStudyofFactorsAffectingtheStockMarketStabilityInChina万方数据学位论文原创性声明本人郑重声明：所呈交的学位论文，是本人在导师的指导下，独立进行研究工作所取得的成果。除文中已经注明引用的内容外，本论文不含任何其他个人或集体已经发表或撰写过的作品成果。对本文所涉及的研究工作做出重要贡献的个人和集体，

2、均已在文中以明确方式标明。本人完全意识到本声明的法律责任由本人承担。特此声明学位论文作者签名：年月日万方数据学位论文版权使用授权书本人完全了解对外经济贸易大学关于收集、保存、使用学位论文的规定，同意如下各项内容：按照学校要求提交学位论文的印刷本和电子版本；学校有权保存学位论文的印刷本和电子版，并采用影印、缩印、扫描、数字化或其它手段保存论文；学校有权提供目录检索以及提供本学位论文全文或部分的阅览服务；学校有权按照有关规定向国家有关部门或者机构送交论文;学校可以采用影印、缩印或者其它方式合理使用学位论文，或将学位论文的内容编入相关数据

3、库供检索；保密的学位论文在解密后遵守此规定。学位论文作者签名：年月日导师签名：年月日万方数据摘要我国股票市场自上世纪九十年代建立以来，随着国民经济的快速发展，在不断实现自身发展和完善的同时，也为社会经济建设做出了巨大的贡献，现已成为我国现代金融体系和社会主义市场经济不可或缺的组成部分。特别是现阶段，我国正在进行经济增长方式的转型，转换经济增长模式、调整经济结构是我国经济发展目前的主要任务。在这一关键时期，我国的实体经济更需要股票市场为其发展提供助力。但是，与美国、日本等发达国家已经发展成熟的股票市场相比，由于发展的时间较短，加之国内

4、整个金融环境的限制，目前来看，我国股票市场的发展还不够完善，其中比较明显的一个问题就是市场整体稳定性的表现较差。股票市场稳定性的缺乏，一方面会导致市场风险的加大，使得投资者的合理收益得不到有效地保证；另一方面会大大限制股市自身功能的发挥，使其因无法正常实现优化资源配置等作用而不能有效地为经济发展提供服务。因此，强化市场的稳定性对于现阶段我国股票市场的建设和发展来说至关重要。本文从这一现实出发，通过对我国股票市场稳定性的实证测度和特征分析以及对影响其稳定性的一些主要因素进行理论梳理和实证研究，可为当前股市创新改革、提升整体稳定性提供一

5、些参照。首先，本文借鉴管理学和统计学相关理论，在明确界定股市稳定性概念的基础上，给出了具体测度股市稳定性的方法。按照该方法，本文利用2005年至2015年沪深300股指数据对我国股市稳定性的表现进行了实证测度，发现近十年我国股市整体表现比较不稳定，特别是在2006年5月至2010年10月以及2015年整年这两个时间段的稳定性表现非常的差。该测度结果符合我国股票市场的实际情况。然后，本文从探讨股票市场价格的表现出发，找出了影响我国股市稳定性的主要因素，它们分别为宏观经济因素、市场因素以及政府因素，并对各因素对股市稳定性的影响进行了理论

6、梳理。最后，本文在理论研究的基础上，利用VAR模型、主成分分析法、线性回归模型以及事件分析法对影响我国股票市场稳定性的各因素进行了相应的实证研究。研究发现，各类因素确实对我国股市稳定性具有显著地影响，它们的变动会引起股票市场价格的波动，从而造成对股市整体稳定性的冲击。宏观经济因素中，对我国股市稳定性影响最大的是通货膨胀水平以及汇率水平，研究显示它们与股市收益率正相关，影响速度也很快；市场内部因素主要是投资者行为，而投I万方数据资者行为又决定于投资者情绪，因此本文利用主成分分析法构建了投资者情绪的代理指标CSI，并建立线性回归模型研究

7、了它与股市收益率的关系，发现投资者情绪的涨落会通过引起股市收益率的同方向波动而对股市整体稳定性造成强烈冲击；政策因素中主要研究了证监会政策公告以及央行法定存款准备金率变动消息这些事件的发生对我国股市稳定性的具体影响，发现两类事件的发生确实会不同程度的对股市稳定性造成显著冲击，其中证监会政策公告由于直接作用于股票市场，因而能够及时快速的影响股市的稳定性，而央行的政策作用于股市需要一个中间过程，因此对股市稳定性的影响具有时滞性的特征。总的来看，本文主要有两点创新：第一，明确了股票市场稳定性的概念，并给出了对其进行测度的方法；第二，利用不

8、同的方法分别实证研究了各因素对我国股市稳定性的影响。本文的不足之处在于只具体研究了各类因素分别对股市稳定性造成的影响，没能将各类因素综合在一起研究它们对股市稳定性影响的总效应。当然，这点不足可以成为以后继续深入研究股市稳定性的一个方向