我国a股市场定向增发价格影响因素的实证研究

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1、分类号密级ＵＤ。ｔｈｅｓｉｓ享恆巧又我国Ａ股市场定向增发价格影响因素的实证研究（中文题名）Ｅｍｐｉｒｉｃａｌ民ｅｓｅａｒｃｈｏｎＩｎ幻ｕｅｎｃｉｎｇＦａｃ化ｒｓｏｆＰｒｉｖａｔｅＰｌａｃｅｍｅｎｔＰｒｉｃｅｉｎＡ－ｓｈａｒｅＭａｒｋｅｏｆＣｈｔｉｎａ（英文题名）Ｔ可（作者姓名）指导教师潘焕学教授申请学位级别硕±金融学学科专业名称研究方向金融理论与政策论义提巧日期２０化年４月论文答辩日期２０１６年６月学位授予曰期

2、答辩委员会主席：评阅人：化索抹大学独创性声明本人声明所呈交的论文是我个人在导师指导下进行的研巧工作及取得的，研巧成果，论文中不包含其。尽我所知除了文中特别加Ｗ标注和致谢的地方外他人已经发表或撰写过的研究成果，也不包含为获得北京林业大学或其它教育机－－构的学位或证书而使用过的材料。与我同工作的同志对本研究所做的任何贡献均己在论文中作了明确的说明并表示了谢意。签名：曰期；山关于论文使用授权的说明、：本人完全了解北京林业大学有关保留使用学位论文的规定，即学校有权保留

3、送交论文的复印件，允许论文被藍阅和借阅；学校可Ｗ公布论文的全部或，、缩印或其他赏制手段保存论文部分内容可Ｗ采用影印。（保密的论文在解密后应遵守此规定）签名；Ｃ］苗导师签备？摘要定向增发在我国的发展较晩，２００６年颁布了《上市公司证券发行管理办法》，条例中列明了股权再融资的几个常见模式，并将定向增发涵盖其中。随后，定向增发凭借其申请流程简单、发行费用少、审核时间短等众多优点到今天已成为我国上市公司进行再融资的主要手段和首要方式。据统计，我国上市公司定向增发时制定的价格与当

4、时的市价相比，存在较明显的折价现象，最高的价格折扣率甚至超过一８０％。折让过多实则是种价格上的不公，这使参与定向增发的机会变得紧俏，甚至演化为寻租的工具。因此本文基于历年对定向増发折价率研究的国内外文献，全面分析可能对折价率产生影响的各方面因素，，利用定向增发近两年最新的统计数据作为样本通过多元线性回归的方法对近年来我国上市公司定向増发定价折扣率的影响因素进，挖掘众多可能性影响因素中起主要作用的因素行实证研究，验证各个影响因素对价格影响的方向，并分析整个影响作用机制。研究结果表明：大股

5、东及关联方的购买比重大，定向发行的股票价格折扣就高，认购方式为资产的定向增发折价率显著较高，公司的偿债水平和营运水平高，则价格折扣越低；而公司的整体规模、公司股权集中度、公司的盈利能力和成长能力与因变量折价率之间未被发现显著的影响关系。本文的一个创新点是分析总结的定向増发定价折扣率的相关因素较为全面具体。现有的对影响因素研究的文献中，对影响因素的总结缺乏全面性、严谨性，一一各个研究得出的结论不致，因而对些定价异常现象并不能起到有力的解释作用，，。本文集中于对价格影响因素的研究从公司

6、本身、增发特征两个视角分析归纳出可能影响定向增发价格的９个因素。第二个创新点是本文在上市公司的盈串ＩＪ、营运、偿债和成长性这几个角度采用对应的代表性指标，将公司各项财务指标较全面地纳入影响因素体系。关键词：定向増发，折价率，影响因素ＩＡｂｓｔｒａｃｔＥｍｉｒｉｃａｌＲｅｓｅａｒｃｈｏｎＩｎ打ｕｅｎｃｉｎＦａｃｔｏｒｓｏｆＰｒｉｖａｔｅＰｌａｃｅｍｅｎｔｐｇＰｒ－ｓｉｃｅｉｎＡｈａｒｅＭ化ｋｅｔｏｆＣｈｉｎａＭａｓｔｅｒＣａｎｄｉｄａｔｅ：ＤｉｎＫｅ

7、ｇＦｉｎａｎｃｅ（）ＤｉｒｅｒｔｅｄｂｙＰａｎＨｕａｎｘｕｅＡＢＳＴＲＡＣＴ’ｍｅｎ＂ＰｒｉｖａｔｅｌａｃｅｍｅｎｔｉｎＣｈｉｎａｓｌａｔｅｄｅｖｅｌｏｔｉｎ２００６ｒｏｍｕｌａｔｅｄｔｈｅＵｓｔｉｎｇｐｐ，ｐ呂＂ＣｏｒｏｒａｔｉｏｎｓｅｃｕｒｉｔｉｅｓｉｓｓｕａｎｃｅａｎｄｍａｎａｅｍｅｎｔｍｅａｓｕｒｅｓｔｈｅＯｒｄｉｎａｎｃｅｌｉｓｔｅｄｅｕｉｔｐｇ，ｑｙ＊ｒｅｆｉｎａｎｃｉｎｏｆｓｅｖｅｒａｌｃｏｍｍｏｎｐａｔｔｅｒｎｓａｎｄ化ｅｒ

8、ｉｖａｔｅｌａｃｅｍｅｎｔｉｓｃｏｖｅｉｅｄ．ｇ，ｐｐＳｕｂｓｅｑｕｅｎｔｌ化ｅｒｉｖａｔｅｌａｃｅｍｅｎｔｂｖｉｒｔｕｅｏｆ王化ａＫｃａｔｉｏｎｒｏｃｅｄｕｒｅｉｓｙ，ｐｐｙｐｐｐｉｍｃｏｍｐｈｃａｔｅｄ，ｓｈｏｒｔｅｒａｕｄｉｔｔｉｍｅａｎｄｏｔｈｅｒａｄｖａｎｔａｇｅｓ化化ｄａｙｈａｓｂｅｃｏｍｅｔｉｌｅｍ