研报下载华兰生物新发甲流疫苗研发启动增持(研报)

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1、医药行业焦浩漭021-50588666-8110新发甲流疫苗研发启动jiaohm@ccnew.com2009年6月3日——华兰生物（002007）点评公司点评增持（维持）事件:估值区间：28-34元6月3日，公司从世界卫生组织认可的实验室取得了新发甲型H1N1流感疫苗的生产用毒株。市场数据（2009年06月2日）投资要点:收盘价（元）26.42一年内最高/最低（元）30.49/18.00ò企业从WHO获得该种子毒株后，将其接种一定数量的鸡胚放大培养，经沪深300指数2939.39过检验和适应性研究，即可作为生产用病毒毒株，用于新发甲流疫苗的市净率（倍）8.36

2、生产或研发。流通市值（亿元）91.76ò国内11家流感疫苗厂家均可获得该毒株，但获得毒株并不意味可以生产基础数据（2009年05月06日）相应疫苗。若世卫组织最终如预期的一样将新发甲型H1N1流感界定为大每股净资产（元）3.16流行流感，就只有取得大流行流感疫苗生产批件的厂家才具备新发甲型每股经营现金流（元）(.04)H1N1流感疫苗的生产资质，目前只有北京科兴一家。公司是国内厂家中毛利率（%）62.89除北京科兴外大流行流感疫苗研发进度最靠前的，将成为第二家大流行净资产收益率（%）3.03流感疫苗生产商，和科兴分享这一市场。资产负债率（%）10.20ò受新发

3、甲型H1N1流感疫情影响，公司大流行流感疫苗审评进程加速，已总股本/流通股（万股）3.6013/3.4730获下一步临床批件。药监局启动特殊审批程序，5月15日公司已获进行B股/H股（万股）/下一步临床的批件。II期临床将在几个月内完成，结束后即可直接提交生产申请。公司有望在数月后获得大流行流感疫苗生产资质。个股相对沪深300指数走势ò仅北京科兴产能远不足以保障国家战略安全，公司的2500万人份大流行(%)20华兰生物沪深300流感项目将成为最重要的后备力量。公司将继科兴后成为国家战略储备0大流行流感疫苗的供应商，并可在疫情恶化时获取大额订单。-20ò即使新发

4、甲流被界定为季节性流感，公司作为目前国内最大的流感疫苗-40生产商，也将是主要受益者之一。-60May/08Sep/08Jan/09May/09ò此外，公司流感儿童剂型也已获批进行临床，年内有望申报生产。ò公司将成为疫苗行业的新龙头，相关情况请参见《华兰生物深度报告：呼之欲出的疫苗新龙头》。疫苗业务的不断成长和重庆基地建设将支撑相关研究：《华兰生物深度报告：呼之公司的长远发展，公司获取疫苗毒株将成为股价表现提升的催化剂。预欲出的疫苗新龙头》计公司09年、10年EPS分别为0.78、0.94元，维持“增持”评级。200720082009E2010E联系人：马嵚琦

5、营业收入(亿元)3.514.756.438.12电话：021-50588666-8038增长比率(%)(1.13)35.3335.2626.38传真：021－50587779净利润(亿元)1.201.872.663.38地址：上海浦东新区世纪大道1600号18楼邮编：200122增长比率(%)51.9055.8342.0226.86每股收益(元)0.330.520.780.94市盈率(倍)80.0650.8133.8728.10医药行业1.获得毒株不等于可以生产疫苗，仍需生产资质药监局日前已下发《关于做好甲型H1N1流感疫苗生产准备工作的通知》，国内目前已具备

6、季节性流感疫苗生产资质的11家流感疫苗厂家均可获得该毒株。目前国内企业生产流感相关疫苗都是使用的鸡胚培养系统，从技术上讲。企业从世卫组织获得新发甲型H1N1流感种子毒株后，使用正常的季节性流感生产工艺，即可生产出新发甲型H1N1流感的“疫苗”：将其接种一定数量的鸡胚放大培养，经过检验和适应性研究，即可作为真正用于生产的病毒毒株，再经过更大规模的鸡胚接种和一系列工序，获得“疫苗”成品。但是，这样生产出的“疫苗”，并不一定能使人获得对新发甲型H1N1流感的有效防护。世界卫生组织将会对新发甲型H1N1流感进行界定，判断其属于季节性流感还是大流行流感。如果是季节性流感

7、，前面所述的生产工序就是可行的，国内目前已具备季节性流感疫苗生产资质的厂家均可据此生产相应疫苗。如果是大流行流感，使用季节性流感的生产工艺包括使用常规的抗原剂量和剂型得到的“疫苗”就可能根本没有使接种者获得防护，或者安全性上有问题。这时，就只有取得大流行流感疫苗生产批件的厂家方具备新发甲流疫苗的生产资质，目前国内只有北京科兴一家。表1国内现有大流行流感类疫苗生产企业及近两年批签发数量疫苗品种生产厂商规格批量（万瓶）增长率08年07年大流行流感病毒灭活疫苗北京科兴10μg/0.5ml/瓶5.1801/资料来源：SFDA，中原证券研究所不仅如此，国内具有大流行流感

8、疫苗研发经验的也仅有屈指可数的几家：除