通信设备业景气提升迹象已现增持6股(研报)

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1、行业及产业信息设备/通信设备行业研究2008年5月19日通信设备行业2008年1季度业绩回顾/深度研究——淡季不淡，景气提升迹象已现相关研究投资要点：《通信设备行业深度研究》ò剔除*ST和ST类公司，2008年1季度申万通信设备行业上市公司主营业务2008/04/21收入、主营业务利润和净利润分别同比增长6.5%、51.7%和48.7%。由于高《中兴通讯调研报告》2008/03/27新技术企业资格的重新认定导致行业内多数公司的所得税率暂时上升，因此，《中兴通讯2007年年报点评》更值得关注的是利润总额的变动（利润总额同比增长56.3%，剔除投资收益2008/03/20后的利润总额同比增长10

2、7.9%）。1季度为行业淡季，在淡季中实现主营业《武汉凡谷机构见面会评》2008/02/25务利润和利润总额的加速增长无疑为全年的业绩增长奠定了良好的基础。《中兴通讯业绩预增公告短评》ò就各子行业而言，基站射频系统、移动网络优化和第三方服务等行业的业绩增2008/1/28《亨通光电深度研究》2008/1/25长主要源于收入驱动，对应上市公司武汉凡谷、三维通信和国脉科技属于具备《中兴通讯调研报告》2007/12/18一定竞争优势的龙头企业，未来市场份额有望持续提升，从而实现收入规模的快速增长；光通信行业优质上市公司主要集中于光纤光缆行业，投资者可重点关注收入、利润率均有提升，通信、电力双轮驱动

3、的中天科技。ò国际设备商1季度业绩平淡，除诺基亚外，均呈现不同程度衰退，这与欧美经济增速放缓，全球电信业投资重心继续向拉美、中东、非洲等新兴市场倾斜的趋势不无关系。由于新兴市场经济平稳持续增长，移动通信业发展落后，未来3年电信投资仍处于高峰期。ò从估值水平看，自2007年底至2008年1季度，申万信息设备行业相对沪深300的估值溢价一直稳步提升（从07年的历史最低位40%提升至目前的60%，标普通信设备指数在可比阶段的估值溢价约80%左右）；从盈利增速看，市分析师场给予其重点公司盈利增速的预测均处于历史高位，也明显高于沪深300的方璐，余斌fanglu@sw108.com整体水平。因此，行业

4、估值具有一定的业绩支撑，同时，由于存在3G、重组等重大催化剂的释放，整体估值更具备上行的空间和可能性。EPSROEPE评级CAGRPEG（08PE，报告日2008E2009E2010E（08~10）2008E2009E2010E2008E2009E2010E08~10G）股价中兴通讯1.922.743.8343.4%13.4%16.5%19.6%3424170.864.7增持联系人武汉凡谷0.710.901.1729.6%15.8%17.0%19.7%3225191.122.6增持陶成知三维通信0.731.011.4440.4%17.2%21.6%23.5%2115100.515.0增持(8

5、621)63295888×451中天科技0.540.690.7636.3%14.6%16.4%16.7%2217160.611.8增持taochengzhi@sw108.com亨通光电0.680.881.0831.0%9.0%10.4%12.3%2520160.817.3增持国脉科技0.400.701.0661.8%23.4%29.9%32.1%4827180.819.0增持地址：上海市南京东路99号电话：（8621）63295888上海申银万国证券研究所有限公司http://www.sw108.com本公司（上海申银万国证券研究所有限公司）或其关联机构在法律许可情况下可能持有或交易本报告提

6、到的上市公司所发行的证券或投资标的，还可能为或争取为这些公司提供投资银行或财务顾问服务。本公司在知晓范围内履行披露义务。客户可索取有关披露资料compliance@sw108.com。客户应全面理解本报本研究报告通过网站仅提供营业部vip申万营业部VIP184(VIP000184)使用告结尾处的1“法律声明”。2008年05月深度报告目录1.上市公司1季度经营表现：主营业务利润、净利润加速增长········································································52．主要子行业点评···················

7、·····································73．全球市场1季度表现：国际设备商增长乏力，电信业投资重心继续向新兴市场倾斜··································114．估值探讨及投资选择·············································14附表：国际设备商过去15年估值水平参考·················