货币国际化与金融市场发展协调推进的风险分析——基于libor利率的视角

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1、40金融经济《贵州财经学院学报》2012年第5期总第160期文章编号:1003－6636(2012)05－0040－07;中图分类号:F821．6;文献标识码:A货币国际化与金融市场发展协调推进的风险分析———基于LIBOR利率的视角＊杨荣海(昆明学院经济学院，云南昆明650214;上海财经大学国际工商管理学院，上海200433)摘要:通过对1986年1月—2011年9月间欧洲美元市场和欧洲日元3月期的LIBOR利率数据地研究，首先，文章发现这两组时间序列具有随机游走的特点，而且波动的程度还在不断扩大，这在很大程度上会为货币国际化背景下的

2、金融市场正常运行带来风险。其次，从ARCH模型拟合的时间序列中可以看出，欧洲美元市场和欧洲日元市场3月期的LIBOR利率具有群集性特点，存在ARCH效应。最后，关于货币国际化后离岸金融市场中风险的监管模式，文章认为可以引入以稳定同业拆借市场利率波动为目标的监管思路，这样可以在极大程度上避免货币国际化对国际金融市场带来的金融风险。关键词:货币国际化;金融市场;风险;LIBOR利率;ARCH模型TheempiricalanalysisofrisksbetweenCurrencyInternationalizationandInternatio

3、nalFinanceMarket-OnthebasisoftheLIBORYANGRong-hai(EconomicSchool，KunmingUniversity，Kunming，Yunnan，650214，China;SchoolofinternationalBusinessAdministration，ShanghaiUniversityofFinanceandEconomics，Shanghai，200433，China)Abstract:OnthebasisoftheLIBOR，thispaperstudiestherisksb

4、etweenthedevelopmentleveloftheinternationalfinancemarketandthedegreeofcurrencyinternationalizationonthebasisofdataofJanuary1986-September2011．Fromthe3-monthLIBORrateoftheEurodollarandtheEuroyen，firstly，thispaperfoundthatthereisanrandomcharacteristicsofthem，andthedegreeofv

5、olatilityisstillexpanding．Definitely，itwouldleadtohugerisksfortheinternationalfinancemarketandthecurrencyinternationalization．Secondly，thesetimeseriesisARCHeffectwithaclusterofcharacteristics．Finally，asfortheriskregulatorymodelforthem，itbelievesthatitshouldbeintroducedath

6、inkingtostabilizethefluctuationsoftheinter-bankmarketinterestrate．Sowecanavoidtherisksfromtheinternationalcurrencyoftheinternationalfinancialmarkets．Keywords:CurrencyInternationalization;InternationalFinanceMarket;Risks;LIBOR;ARCH一、研究的背景20世纪中期布雷顿森林体系的出现，欧洲金融市场和其他金融创新工具的不断

7、发展，使国际金融市场的自动调节机制已经不可能发挥作用了。特别是随着国际经济一体化程度的不断深入，金融市场一旦出现了波动，就会通过LIBOR、TIBOR或是HIBOR等同业拆借利率扩散开来，这会为金融投机家提供了投机的手段与场所，对于国际化货币发行国和使用国际化货币国家的金融市场而言，产生了金融风险，带来了金融体系的不稳定。*收稿日期:2012－06－14基金项目:昆明市2011年度社会科学规划课题基金(编号:KSGH1104)，上海财经大学研究生科研创新基金(编号:CXJJ－2010－320)。作者简介:杨荣海(1979－)，男，云南昆明

8、人，昆明学院经济学院副教授，上海财经大学国际工商管理学院博士研究生，研究方向为国际金融。《贵州财经学院学报》2012年第5期总第160期金融经济41货币的国际化是金融创新的一种具体形式，它是金