公司治理对内部资本市场效率的影响机理研究

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1、中文图书分类号：公司治理对内部资本市场效率的影响机理研究学生姓名：范圣然所在院系：会计学院专业名称：会计学研究方向：上市公司会计与财务问题届别：2013届导师姓名：盛明泉教授论文完成时间：年月安徽财经大学硕士学位论文公司治理对内部资本市场效率的影响机理研究内容摘要面对我国尚不健全的外部资本市场所导致企业融资难的现实情况，集团公司纷纷通过构建自己的内部资本市场以期将外部融资的弊端内部化消除，从而最大程度地提高有限的资源配置效率，这已成为众多企业的理性选择。我国从20世纪70年代末起就开始推进企业的集团化建设，但在受这一进程中出现的委托代理、多元化折价等因素的制约，内部资本市场的效

2、率被大大削弱。通过对制约内部资本市场配置效率进行深入研究，发现很多影响因素都与公司治理有关，因此，本文选择从公司治理的角度为切入点，可以更加全面地剖析出企业集团化建设对内部资本市场配置效率所产生的影响。为探讨我国内部资本市场的效率性问题，本文选取了2009—2010年沪深两市的非金融类A股上市公司为研究样本，并按照系族最终控制人的股权性质来划分样本进行实证检验。研究结果表明：我国各系族企业内存在着有效的内部资本市场，且“国有系”的效率是高于“民营系”的；同时，股权集中度越高、董事会治理规模越大则内部资本市场越有效；而两权分离的程度和管理层持股比例恰恰是与其呈反向变化的；在“国有

3、系”中独立董事的治理规模越大，则内部资本市场越有效，“民营系”则呈现出相反的变化关系。关键词：公司治理内部资本市场系族企业安徽财经大学硕士学位论文StudyontheRelationshipbetweencorporategovernanceandefficiencyofinternalcapitalmarketsABSTRACTFacetotherealityofcorporatehardfinancingsituationthathappensundertheimperfectexternalcapitalmarkets，theenterprisegroupshavetob

4、uildtheirowninternalcapitalmarkets（ICM）soastosolvethefinancinginternalization，thusmaximizetheefficiencyoflimitedresourceallocation.Ithasbecomearationalchoicetomanyenterprises.Fromthelate1970s，theprocesshasstartedtopromotetheconstructionofthecollectivizeinChina.Bytheconditionofprincipal-agent

5、anddiversificationdiscountfactorsinthisprocess，theefficiencyofinternalcapitalmarkethasbeengreatlyweakened.Throughin-depthstudyfoundthatrestrictingtheefficiencyoftheinternalcapitalmarketallocationmanyinfluencingfactorsarerelatedtothecorporategovernance，andtherefore，wechosetheviewofcorporatego

6、vernanceasthestartingpointcouldprovideamorecomprehensiveanalysisofthecollectivizedevelopmenttotheimpactontheallocativeefficiencyofinternalcapitalmarkets.ToinvestigatetheefficiencyoftheinternalcapitalmarketinChina，thepaperselectsthenon-financialcorporateinShanghaiandShenzhenA-sharelistedcompa

7、niesin2009-2010astheresearchsample，accordingbythefinalcontrolhumannatureofequityandinaccordancewiththestraintodividethesampledeveloptheempiricaltest.Theresultsshowsthat：theBusinessGroupoftheenterpriseinChinaowntheeffectiveinternalcapitalmarketandth