财政风险金融化影响经济增长的模型分析与实证检验new

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1、万方数据财贸研究2011．2财政风险金融化影响经济增长的模型分析与实证检验秦海林(对外经济贸易大学国际经济贸易学院，北京100029；天津工业大学经济学院，天津300387)摘要：中央政府以金融手段化解财政风险的行为，即为财政风险金融化。这种策略在短期内可能会抑制财政风险，但是，它不仅会导致通货膨胀，加大纳税入的税负，还会导致财政风险的持续上升，因此，从长期来看，财政风险金融化会向上推动经济风险，并最终抑制经济增长与发展。基于中国数据的协整检验表明，财政风险金融化在长期内对经济增长具有模型的抑制效应，若不有效限制这种政府行为，后果不堪

2、设想。关键词：财政风险；财政风险金融化；经济风险；经济增长中图分类号：F812文献标识码：A文章编号：1001—6260(2011)02—0065—08在发展中国家，由于经济市场化水平不高，财政与金融两股力量在政府的强力干预和主导下，相互交织在一起，因此，每逢财政风险濒临之际，政府就会在机会主义动机的支配下，利用货币创造即财政风险金融化的手段来化解财政风险(郭平等，2005)。这种做法在短期内的效果是不容置疑的，它可以很快地让政府度过财政难关，但是，长期效果如何，似乎很难作出一个肯定的、令人满意的回答。一、文献综述财政政策与经济增长一

3、直是一个备受关注的话题，文献资料浩如烟海，本文拟就目前的研究进展，从四个角度略作评述：首先，关于财政支出与经济增长。AITOW等(1970)做了开创性的工作，率先把财政支出纳入居民的消费函数，认为消费者的效用取决于私人的消费数量和财政支出的数量两个部分。正是由于财政支出被引入消费函数，在经济最优增长的框架之中，经济的增长路径就发生了变化，即私人分散经济决策所导致的经济增长率低于社会集中经济决策的增长率，因此，他们主张政府要积极运用财政政策等手段补贴私人投资，刺激经济增长，使之与集中决策经济的增长率相一致，实现整个经济的帕累托最优。在A

4、rrow等所建立的效用函数的基础之上，Barro等(1992)率先把财政支出与经济的内生增长联系起来，提出了分析政府财政支出与经济内生增长的理论框架，整合了阿罗的边干边学和罗默的知识外溢型内生增长理论，在内生增长理论的体系中考察了财政支出、储蓄、税收、私人分散经济和社会计划者集中决策经济的增长差异，得出了分散经济的增长率和储蓄总是偏离社会决策的帕累托最优状态的结论，从而为政府利用财政工具干预经济提供了理论依据。龚六堂等(2001)把政府公共开支与经济增长联系起来，讨论了政府公共开支的增长与波动对经济增长的影响。对于经济增长和财政支出的

5、关系研究而言，这是一大突破。他们的结论是，经济增长和政府公共开支增长率的平均值的关系与政府公共开支波动的影响是一致的。其次，关于财政支出结构与经济增长。这方面的研究有两大倾向：一是把财政支出区分为生产性的收稿日期：2010—07-06作者简介：秦海林(1976一)，男，四川南充人，对外经济贸易大学应用经济学博士后流动站研究人员，天津工业大学经济学院金融系副教授。·本文为对外经济贸易大学“211工程”三期重点学科建设项目(阶段)成果。一65—万方数据与非生产性的两部分，比较它们的经济增长效应；二是根据财政支出的具体项目，全面比较各项的经

6、济增长效应。Devarajan等(1996)研究了财政支出结构与经济增长之间的关系。在最优增长的框架中，他们把财政支出分为生产性与非生产性两大部分，推导出了财政支出结构变化引致经济稳态增长率变化的条件。在一个垄断竞争的动态宏观经济模型中，Balvers(1997)考察了公共品的消费性与生产性作用。他发现，基础设施投入和其他形式的政府投资，能够提高经济的福利水平，因此应该增加供给数量，而不是在完全竞争条件下由私人部门来生产；相反，政府的消费性支出应该减少，其所需数量应该更多地让一个完全竞争的行业来提供。对于我国转型时期的财政支出结构及其

7、与经济增长的关系，何继善等(2006)进行数理分析，发现当前我国财政支出结构不尽合理，必须予以进一步优化。郭庆旺等(2003)利用构建理论模型和经验模型的方法，得出了一系列有价值的结论：(1)财政支出总水平与经济增长负相关，财政生产性支出与经济增长正相关；(2)财政的人力资本投资比物质资本投资更能提高经济增长水平；(3)用于科学研究的支出所带来的经济增长，远远高于物质资本和人力资本投资所带来的。这些结论的政策含义是显而易见的。再次，关于财政分权与经济增长。奥茨(1997)指出，从原则上看，财政分权对经济发展有潜在的作用，但要把这种潜力

8、转变为现实的对经济增长的贡献，又与地方机构和地方福利的对应关系，与财政机构的正确设置等许多具体的关键条件紧密相关。龚六堂等(2000)推广了Barro(1992)关于政府财政支出与经济增长的模型，讨论了在多级政府体制下政