财政风险金融化影响经济增长的模型分析与实证检验

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1、财政风险金融化影响经济增长的模型分析与实证检验秦海林【专题名称】财政与税务【专题号】F61【复印期号】2011年07期【原文出处】《财贸研究》(蚌埠)2011年2期第65～72页【英文标题】ModelAnalysisandEmpiricalTestofFiscalRisksFinancializationAffectingEconomicGrowth【作者简介】秦海林(1976-)，男，四川南充人，对外经济贸易大学应用经济学博士后流动站研究人员，北京　100029，天津工业大学经济学院金融系副教授，天津　300387【内容提要】中央政府以金融手段化解财政风险

2、的行为，即为财政风险金融化。这种策略在短期内可能会抑制财政风险，但是，它不仅会导致通货膨胀，加大纳税人的税负，还会导致财政风险的持续上升，因此，从长期来看，财政风险金融化会向上推动经济风险，并最终抑制经济增长与发展。基于中国数据的协整检验表明，财政风险金融化在长期内对经济增长具有模型的抑制效应，若不有效限制这种政府行为，后果不堪设想。Financializationoffiscalriskisanactiontakenbythecentralgovernmenttodepressthefiscalrisk.Suchprocedureisabletocopew

3、iththefiscalriskintheshortterm.Butinthelongrunitwillincreasetheeconomicrisksandbeanobstacleoftheeconomicgrowthbecauseitwillresultinaninflationwhichgivesataxburdentotaxpayers,butalsobringonasustainablefiscalrisk.Insuchacase,theconditioncanbeobtainedinagrowthmodelofdynamicoptimizatio

4、n.Theco-integrationtestbaseduponChinesedataindicatesthatfinancializationoffiscalriskwilldepresseconomicgrowthinthelongrun,sotheconsequenceswillbeworseningwithoutlimitingsuchgovernmentalbehavior.【日   期】2010-07-06【关键词】财政风险/财政风险金融化/经济风险/经济增长fiscalrisk/financializationoffiscalrisk/econ

5、omicrisk/economicgrowth    中图分类号：F812　文献标识码：A　文章编号：1001-6260(2011)02-0065-08    在发展中国家，由于经济市场化水平不高，财政与金融两股力量在政府的强力干预和主导下，相互交织在一起，因此，每逢财政风险濒临之际，政府就会在机会主义动机的支配下，利用货币创造即财政风险金融化的手段来化解财政风险(郭平等，2005)。这种做法在短期内的效果是不容置疑的，它可以很快地让政府度过财政难关，但是，长期效果如何，似乎很难作出一个肯定的、令人满意的回答。    一、文献综述    财政政策与经济增长一

6、直是一个备受关注的话题，文献资料浩如烟海，本文拟就目前的研究进展，从四个角度略作评述：    首先，关于财政支出与经济增长。Arrow等(1970)做了开创性的工作，率先把财政支出纳入居民的消费函数，认为消费者的效用取决于私人的消费数量和财政支出的数量两个部分。正是由于财政支出被引入消费函数，在经济最优增长的框架之中，经济的增长路径就发生了变化，即私人分散经济决策所导致的经济增长率低于社会集中经济决策的增长率，因此，他们主张政府要积极运用财政政策等手段补贴私人投资，刺激经济增长，使之与集中决策经济的增长率相一致，实现整个经济的帕累托最优。在Arrow等所建立

7、的效用函数的基础之上，Barro等(1992)率先把财政支出与经济的内生增长联系起来，提出了分析政府财政支出与经济内生增长的理论框架，整合了阿罗的边干边学和罗默的知识外溢型内生增长理论，在内生增长理论的体系中考察了财政支出、储蓄、税收、私人分散经济和社会计划者集中决策经济的增长差异，得出了分散经济的增长率和储蓄总是偏离社会决策的帕累托最优状态的结论，从而为政府利用财政工具干预经济提供了理论依据。龚六堂等(2001)把政府公共开支与经济增长联系起来，讨论了政府公共开支的增长与波动对经济增长的影响。对于经济增长和财政支出的关系研究而言，这是一大突破。他们的结论是

8、，经济增长和政府公共开支增长率的平均值的关系与政府公