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《股指期货在etf投资管理中的套期保值研究》由会员上传分享，免费在线阅读，更多相关内容在教育资源-天天文库。
1、第28卷第1期大连理工大学学报(社会科学版)Vol.28,No.12007年3月JournalofDalianUniversityofTechnology(SocialSciences)Mar.2007股指期货在ETF投资管理中的套期保值研究王敬,程显敏,宗乐新(大连理工大学管理学院,辽宁大连116024)摘要:股指期货作为投资者进行套期保值的主要工具,在ETF投资管理中发挥着重要作用。针对中国股票市场波动幅度大的特征,文章运用股指期货对上证50ETF和深证100ETF进行了套期保值实证研究。文中首先引用风险测量模型评估了ETF的系统性风险,再根据简单套期保
2、值理论和风险最小化套期保值理论,应用一元回归模型分别计算得出了上述ETF的套期保值率,进而通过实证分析得出了一些有益的结论。关键词:股指期货;ETF;套期保值中图分类号:F830.9文献标识码:A文章编号:10082407X(2007)0120027205ResearchontheETFhedgeonthestockindexfuturesWANGJing,CHENGXian2min,ZONGLe2xin(SchoolofManagement,DalianUniversityofTechnology,Dalian116024,China)Abstract:S
3、tockindexfuturesisthemajortoolfortheinvestors.hedgingandhasimportanteffectontheETF(ExchangeTradedFunds)investment.AimingatthecharacteristicsofChinastockmarketfluctuations.var2yingwithinwidelimits,thispapertakesShanghai50ETFandShenzhen100ETFforthehedgeempiricalstudywiththestockindex
4、futures.ThepaperfirstlyevaluatesETFsystematicriskbycitingriskmeasurementmod2els,andthenbasedonsimplehedgingstrategyandriskminimizationhedgingstrategy,adoptsunitarylinearmodeltocalculatetheabovehedgeratiosofETFrespectively,andfurthemoredrawssomeusefulconclusionsbyanalysisofempirical
5、study.Keywords:stockindexfutures;ETF;hedge[1]还可以利用股指期货实现/套利0、/套期保值0等多一、引言种投资策略。它的推出不仅会对股票、基金和权证等金融工具产生重要的影响,而且还将能改变投资者的随着中国金融期货交易所的成立与股指期货仿真投资管理模式。交易的大规模展开,我国首个股指期货)))沪深300ETF(ExchangeTradedFunds),在业界被称为指数期货合约有望在不久推出,这无疑是资本市场最/交易所交易基金0,顾名思义,是指可以在交易所进行为关注的金融创新热点。股指期货的推出意味着单边交易的基金。ET
6、F使用完全复制或者统计抽样的方市的终结,投资者(特别是机构投资者)从此便有了真式跟踪某一特定的/标的指数0,买入ETF就相当于买正意义上的做空工具。届时,投资者除了/做空0以外,入股票指数现货,能够获得和该指数相近的收益率。收稿日期:2007202212基金项目:教育部博士点基金项目(20040141031);霍英东教育基金(101084)作者简介:王敬(19592),男,上海人,副教授,主要从事金融投资、价值评估、系统工程研究;程显敏(19822),男,辽宁大连人,大连理工大学管理学院硕士研究生,研究方向为金融投资;宗乐新(19662),男,辽宁大连人,大
7、连理工大学管理学院博士研究生,主要从事财务金融研究。#28#大连理工大学学报(社会科学版)第28卷2ETF的指数化投资虽然能分散股票的非系统性风险,如果把方差看作风险的量度,那么Rj可以作为第22但在分享中国经济增长所带来的收益的同时,却也时j种资产的总风险,这个风险被分解为两部分,BjRM与2常面临着股指回调的系统性风险,而股指期货的出现RE。前者就是该资产的系统性风险的度量,后者就是与却为ETF提供了套期保值的可能。市场风险无关的、仅由该资产所决定的非系统性风险套期保值是指以回避现货价格风险为目的的期货的度量。因此系统性风险在该资产的总风险中所占的交易行
8、为。期货市场的基本经济功能之一就是其价格比例Hj为:
