股指期货在投资组合管理中的套期保值研究

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1、中国科学技术大学博士学位论文股指期货在投资组合管理中的套期保值研究姓名：王欣申请学位级别：博士专业：管理科学与工程指导教师：方兆本;赵定涛20090401摘要变化的合约选择与评价模型。运用这一方法使投资者或交易所可以根据期货合约推出后基差风险、流动性风险和交易操纵风险的变化，对套期保值者的风险暴露状况作出评价与比较，并为下一步的投资和风险管理提供决策依据。在第五章中，首先运用极大交迭离散小波变换对新加坡新华富时A50股指期货合约原始数据进行逐尺度分解，在不同时间尺度下以半方差最小化为套期保值目标对最优套期保

2、值率进行估计，并与最小小波方差套期保值率进行比较。实证结果表明随着时间刻度的增加，期现货收益率间的相关性及套期保值率均相应递增；以半方差作为套期保值目标可以使套期保值组合获得更好的超额收益性质，并且随着套期保值期限长度的增加，超额收益性质的相对表现更为优良。其次，为提高估计的精度，对最小半方差模型提出了进一步改进，首次引入小波密度估计的方法拟合期现货收益率的联合密度函数，并与经验和正态核密度估计方法进行了比较。实证分析的结果表明，小波密度估计对于存在非线性相关结构的数据具有更好的拟合效果；基于小波密度估计的

3、最小半方差模型较其他方法能够更有效地消除套期保值组合的下侧风险，提高套期保值有效性。本文第六章对全文进行了总结，并针对本文的研究范畴与不足提出了一些未来值得进一步研究与改进的方向。关键词：股指期货组合优化分位数回归决策树Logistic回归套期保值效率套期保值率极大交迭离散小波变换半方差小波密度估计IIABSTRACTThe6nancialderivative-一StockInedxFuturesContracteme唱edwiththeincreasingdemandt0avoidsystematicri

4、skinfinaI佗i“market．InViewofthedevelopmentduringthepasttwent)，yearsormoref．romitSbirth，theproductisprovedtobeatremendoussuccess．A触ralong-timestagnationinthegrowthofChinesefinancialderivatives，thecurtainrisesatthetimewhentheChineseFinancialFuturesExchangewaS

5、estabIishedinSeptember，2006．Thetheo拶andpracticecirclespaymuchattentiontoStockIndexFuturesContractwhichist}lefirSt6nancialderivativeauthorizedaftertheestablishmentoftheExchange．Furthermore，thestudvinthisfieldhascomet0bearf．m砥abundantlyinrecentyears．Theshort

6、mechanismpossessedbyStockIndexFuturesContractchangestheunilateralprontmodeinthecasethatinvestorscanonlypr06twhenstockpricegoesup．Consequently，theresearchonpon：foliooptimizationstrategyisoneofthecentralissues．TheefrectiveportfoliooptimizationcanhelptheinVes

7、torstogainlowriskeamingseveniftheyhedgewithStockIndexFuturesContmct．Secondly，conf．rontedwitha1argevarie哆ofStockIndexFuturesContractsinthecomingyears，theinvestorsshouldleamhowtomeasuredifI’erentcontractualrisksandthenhedgewithpropercontract，sotheresearchint

8、hisregardisquiteworthwhile．Finally，thestudyonthecoreofhedgeresearch—一i．e．theoptimumhedgestmtegycanproVidetheoreticsupportmimprovementofhedgeefficiencya11ditsapplicationininvestnlentpractice．Takingthehedgerese