股指期货在套期保值中的风险研究.pdf

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1、上海大学硕士学位论文股指期货在套期保值中的风险研究姓名：刘响义申请学位级别：硕士专业：金融学指导教师：李敏20021201摘要股价指数期货是国际资本市场的风险管理工具。我国资本市场近几年的长足发展，也对股价指数期货产生了巨大的需求。无论证券公司、封闭式基金、开放式基金、社保基金，以及其他机构投资者都不断地发展壮大。同时，随着我国股票市场系统风险日益增大，如何规避系统性风险成为广为关注的焦点．《股指期货在套期保值中的风险研究》一文以加入WTO后，中国资本市场将融入国际市场为背景，针对我国证券市场(尤其是

2、金融衍生产品市场)将面对国际资本的冲击，推出股指期货交易是大势所趋．在这种背景下，本文以资本资产定价模型为研究工具，以股价指数与股指期货的相关性为切入点，对我国开展股指期货进行套期保值交易可能遇到的风险进行深入分析，并从理论上提出了期指套保风险体系及其防范机制．在此基础之上，对风险体系四个层次的风险成因进行了详细的研究。一方面，从各风险的成因方面进行阐述，确定出套期保值中风险的核心风险一操纵股指风险作为分析重点，我国开展股指期货交易的操纵股价指数风险从市场规模、股本结构与投资者结构方面进行论证，以求找

3、到防范该风险的措施．另一方面，从CAPM出发，对p系数从静态和动态方面进行分析，指出0的动态性影响套期保值效果，从而不能实现预期的套期保值目的．本文在论述中采用文字、图表、数学模型相互结合，定量分析与定性论证相互支持，有力的验证了以下论点：在我国股指期货推出势在必行的背景下，套期保值者同样将面I临巨大的风险，因此管理层在推出股指期货之前一定要作好风险管理的构建工作，尤其是要风险衡量的预测工作，因为这一工作成功与否直接关系着股指期货成败。关键词：股指期货、套期保值、风险、D系数ABSTRACTStock

4、PriceIndexFutures(SPIF)isoneoftherisk*managementmethodsofinternationalcapitalmarket．Withtherapidlydevelopinginrecentyears，thecapitalmarketinChinahasagreatdemandonSPIETheinstitutionalinvestorssuchassecuritycompanies，close—endfends。open．end如n出andsocialwel

5、threfiendsareincreasinglygrowing．AttheSSdlletime,withtheenlargingsystematicriskofthestockmarketinChina,wefocusourgreatconcelTloneveningitAftertheentryofWormTradeOrganization(WTO)，OUrcapitalmarketwilljoinintheinternationalmarkets；theseeudtiesmarkets(espe

6、ciallydedvativesmarkets)willbechallengedbytheinternationalfunds．TheSPIFinChinaistheinevitablecapital-growthtrend．Thisthesisnamed“TheResearchofRiskinHedgingofStockPriceIndexFutures”willprobeintotheriskinhedging，Withtheknowledgeofstockpriceindexandstockpr

7、iceindexfutures8itsstart,itconstructedandanalyzedtherisksystem，whichconsistsoffour-ranksub．risksandsomeavoidablemeasures．Onthebasisofthisrisksystem，thisarticledefinedthesub-risksandanaly锑dthe／宅aSOflSofthemindelail。On妇。黯hand，this烨r垃aoughttheCOreriskinhed

8、gingistheprimaryriskandcommentedonthemeansfrommarketscale，stockstructureandinvestorsstructureinordertofindouttheavoidablemeasurementsforit．Ontheother,itanalyzedthebetacoefficientinstationaryanddynamicandconcludedthat氇edynamicbeta