股指期货与ETF进行套期保值的研究

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1、武汉理工大学硕士学位论文股指期货与ETF进行套期保值的研究姓名：杨双会申请学位级别：硕士专业：系统工程指导教师：喻小军20081101武汉理工大学硕士学位论文摘要ETF(ExchangeTradedFund)，即交易所交易基金，它采用完全被动的指数化投资策略，跟踪、拟合某一具有代表性的标的指数，它可以有效规避个股的非系统性风险，以求获得和指数相近的收益率，但股票市场巨大的系统性风险却给ETF的投资者带来难以回避的风险。股票指数期货(StocksindexFutures)，是一种以股票价格指数作为标的物

2、的金融期货合约，是一种金融衍生工具(FinancialDerivativeInstrument)，通过做空股指期货，可以达到规避风险和锁定收益的目的。要取得理想的套期保值效果，关键在于套期保值率的计算。套期保值率的计算也一直是金融工程研究的重点，国内外都对此有所研究。从传统的套期保值理论到现代套期保值理论取得了很大的发展，其中ols模型是一种简单而有效的计算方法，把套期保值看作投资者选择现货和期货的投资组合来降低组合的风险。假定投资者是绝对的风险厌恶者，其保值的目的是将风险最小化，由此得到最小方差下的

3、套期保值比率。通过使用现货价格和期货价格的历史数据，作简单的回归分析即可求得。由于目前我国股指期货尚未上市交易，没有相应的实际数据可以计算，而模拟期货交易的数据由于没有交易动机和参与者太少，并没有意义。本文采用替代的方法，用未来股指期货的现货基准一沪深300指数来代替。这种做法忽略了股票指数期货和现货间的基差风险。虽然这种假设现实中不合实情，但由于股票指数期货和现货间的相关性极强，很难产生无风险套利的机会，而且本文采用实证证明了目前存在的指数期货和现货间的相关性极强，因此这种替代在探讨本文的问题是可行

4、的。文章运用沪深300指数历史数据对上证50ETF和上证180ETF进行了套期保值研究。文中首先引用风险测量模型评估了ETF的系统性风险，再根据简单套期保值理论和风险最小化套期保值理论，应用一元回归模型分别计算得出了上述ETF的套期保值率，并评估了套期保值效果，计算结果表明，采用最小方差法得到的套期保值率可以相当程度的达到套期保值的效果。关键词：ETF：股指期货；套期保值；最小方差法；HS300；套保率武汉理工大学硕士学位论文AbstractETF，ExchangeTradedFunds，usingc

5、ompletelypassiveinvestmentstrategyoftheindex，trackingandfittingacertainrepresentativeindex，toevadenon—systernriskofsinglestockinvestmenteffectually，andtogainthesameyieldastheindex．Butthetremendoussystemriskofstockmarketbringslossthatcannotbeevadedtothei

6、nvestorsfortheETF．StocksIndexFutures，astockPriCeindexasasubiectoffinancialfuturescontracts，isakindofdefivativefinancialinstruments(FinancialDerivativeInstrument)，byputtingstockindexfuturesonafalltoreachthegoalofavoidingriskandlockingyield．Togaintheperfe

7、cteffectofhedging，itisakeytofigureouthedgeratio．Estimationofedgeratioisalwaysimportanttofinanceen#neering’Sresearch，andhomeandabroaddoalottoit．Fromtraditionaryhedgetheorytomodemhedgetheory，wemakeprodigiOUSprogress，andolsmodelisaeasyandeffectivemethod，by

8、lookinghedgeascombinationofgoodsandfuturestoreduceitsrisk．Assumeinvestorsareabsoluteriskaverter，anditiStheiraimtominimizeitsrisk，andgethedgeratiounderit．Byusinghistoricaldataofgoodsandfutures’price，itiseasytogettheresultthroughre