天晓宏观经济与产业研究所宏观数据解读

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1、天晓宏观经济与产业研究所宏观数据解读出口超预期增长，预计未来数月外需强势状态还可延续—5月外贸数据点评宏观数据解读2010年6月11日李衡010-66045815主管：汤云飞CFA2010年5月份主要宏观数据公告提示（2010年6月10日数据）预计公布时间公布数据上月数据彭博预测值天晓预测值本月数据2010年6月10日外贸顺差（当月）16.8亿美元82亿美元175亿美元195.3亿美元2010年6月10日外贸出口增速（当月）30.5%32.0%44.2%48.5%2010年6月10日外贸进口增速（当月）49.7%4

2、4.4%46.6%48.3%2010年6月11日货币供应M2增速21.5%21.0%21.5%21.0%2010年6月11日货币供应M1增速31.3%29.5%31.0%29.9%2010年6月11日人民币新增贷款（当月）7740亿元6000亿元6300亿元6394亿元2010年6月11日工业品出厂价格涨幅（当月）6.8%6.7%6.9%7.1%2010年6月11日居民消费价格涨幅（当月）2.8%3.0%3.0%3.1%2010年6月11日城镇固定资产投资增速（累计）26.1%25.7%25.5%25.9%2010

3、年6月11日社会消费品零售总额增速（当月）18.5%18.6%18.3%18.7%2010年6月11日工业增加值增速（当月）17.8%17.0%16.9%16.5%1、外贸出口增速超预期反弹，贸易顺差明显扩大。5月份出口1317.6亿美元，同比增长48.5%，增速比上月提高18个百分点；进口1122.3亿美元，同比增长48.3%，增速比上月回落1.4个百分点。5月份贸易顺差为195.3亿美元，比上月增加178.5亿美元。经季节调整后，5月进出口总值环比增长5.1%，其中出口环比增长10.9%，进口环比小幅下降0.9

4、%。估计未来几个月外需强势状态还可延续。2、对美国、欧盟出口增速加快是出口超预期反弹的主要原因。分出口目的地区来看，我国5月对欧盟、美国、日本出口分别增长49.7%、44.3%和37.1%，增速分别比上月提高21.2、25.2和12.5个百分点。从环比来看，5月对美国出口增长17.8%，对欧盟出口增长16.0%，增幅明显超过对其他经济体的出口。我们认为，对美国出口增长加快是美国经济持续复苏的结果，预计对美国出口的快速增长可以持续。对欧盟出口快速增长表明欧洲主权债务危机目前的冲击有限，但是需要关注未来对欧盟出口增速回

5、落的可能性。根据我们的测算，只要今年剩余的7个月出口能够实现13%以上的增长，全年出口增速就能达到20%以上。即使欧盟出口增速回落，对美国和新兴经济体（如东盟）的出口的快速增长也能弥补这一缺口，预计全年出口增速能够达到20%以上。3、从重点商品出口来看，高新技术产品、机电产品和纺织服装出口均实现快速增长。5月高新技术产品同比增长50.2%，增速比上月提高11.4个百分点；机电产品出口同比增长47.2%，增速比上月提高16.4个百分点。纺织纱线织物及制品和服装及衣着附件出口分别增长42.4%和27.7%，增速分别比上

6、月加快17.6和17.1个百分点。纺织服装出口增长往往相对滞后，其出口恢复快速增长表明外需的回暖值得期待。4、初级商品进口价格持续上涨，输入型通胀压力有增无减。除大豆进口价格下跌2.4%之外，5月铁矿石、原油、初级形状的塑料、钢材、未锻造的铜及铜材进口价格全面上涨，进口均价环比分别上涨12.3%、5.2%、2.8%、1.1%和1.1%。这与近期国际原油期货价格大幅下跌相悖，究其原因，可能与我国在重要进口商品的议价能力较弱有关。初级商品进口价格持续上涨加大了输入型通胀压力；同时，初级商品进口价格上涨也会进一步削弱钢铁

7、等中下游行业的盈利能力。分析师力求报告内容及引用资料客观与公正.文中任何观点与建议仅供参考,据此投资引致的任何后果,概与天相投资顾问有限公司及分析师无1关。本报告为非公开资料，仅供天相投资顾问有限公司客户使用天晓宏观经济与产业研究所宏观数据解读80%出口增速超预期反弹6040200-20-402008-082008-092008-102008-112008-122009-032009-042009-052009-062009-072009-082009-092009-102009-112009-122010-032

8、010-042010-052009.1-22010.1-2出口增速（当期）进口增速（当期）500亿美元贸易顺差明显扩大4003002001000-1002003-122004-072005-022005-092006-042006-112007-062008-012008-082009-032009-102010-05-200贸易差额80%6040200-2