我国股票投资的行业选择研究

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1、同济大学硕士学位论文我国股票投资的行业选择研究姓名：鲁婷申请学位级别：硕士专业：金融学指导教师：周平海20050115摘要行业研究，作为股票投资分析重要的中间环节，历来是投资者评估股票投资价值及进行资产配置的必要内容。随着环境和内在因素的频繁变动，行业的投资价值也在不断变化，因此行业分析和研究工作也必须不断进行并适应这种变化的需要。本文介绍了一些行业分析理论(比如:行业对经济周期的反应、行业生命周期、行业竞争程度及市场结构等)以及常用的评价行业投资价值的方法。一般地，投资者运用这些理论和方法，是为了找出

2、那些具有高成长性、处于成长期初期、拥有较大的竞争优势、寡头垄断或完全垄断行业的股票进行投资;具体量化到财务指标上则要找到那些综合收益率或成长率较高的行业以及具有合适市盈率的行业股票进行资产配置。鉴于进入2004年以来，宏观经济政策因素对股市行情波动的影响日益明显，因此本文还着重对行业指数变动与宏观经济因素的关系进行了实证研究。结果表明:大多数所选宏观经济变量与行业指数的相关性程度比较弱。再用2001年7月到2004年6月的月度数据建立行业指数与所选的GDP增长率、同业拆借利率、储蓄与消费增长的差额、消费

3、物价指数变动、固定资产投资规模的变动、工业品出厂价格指数变动等六个宏观经济变量的回归模型后发现:这些宏观变量对行业指数的变动平均有着20%的解释力度。这从数据的角度证明了宏观经济运行及政策调控对我国股市及某些行业所具有的较大影响。这些行业主要包括采掘、有色金属、建筑建材、机械设备及房地产等。因此，在我国这样一个新兴的市场中，投资者必须充分关注宏观经济运行及调控政策的发展对股市及不同行业前景的作用，进而更有利于股票投资的行业选择和配置。关键词:行业分析行业投资价值评估行业指数变动宏观经济因素Abstrac

4、tIndustryresearch,asanimportantinterimlinkofsecurityinvestmentanalysis,isalwaysveryessentialforinvestorstoestimatethevalueofsecuritiesandmakeassetcollocation.Withthefrequentchangeofenvironmentalandinnerfactors,investmentvalueofindustriesisalsovarying.Und

5、erthiscondition,weshouldworkonindustryanalysiscontinuouslysoastomeettheneedofthischange.Thisdissertationintroducessometheoriesonindustryanalysis(Forexample:theresponseofindustriestotheeconomiccycle,industrylifecycle,thecompetitioninthesameindustry,market

6、structureandsoon.)andseveralmethodsofindustryevaluation.Generallyspeaking,investorsusethesetheoriesandmethodstofindcertainindustrieswhichcangainthehighergrowth,beattheearlierdevelopingstage,holdmorecompetitiveadvantages,andbeunderthecircumstancesofoligop

7、olyormonopoly.Fromthequantitativestandpointoffinancialdatum,investorsneedtosearchoutindustrieswhichhavehighercomprehensiveprofitability,finegrowingpotentialandrationalpriceandearningratioBecauseourcountry'smacroeconomicpolicyhasmadeanincreasinglyobviousi

8、mpactonthefluctuationofthesecuritymarket,thispaperalsoputsemphasisontheempiricalinvestigationoftherelationshipbetweenthemovementsofindustrystockpriceindexandmacroeconomicfactors.ThetotalsampleperiodexaminedhasbeenfromJuly2